بلغت إيرادات AWS 37.6 مليار دولار في الربع الأول من 2026، بنمو 28% على أساس سنوي — وهو أسرع معدل نمو منذ 15 ربعاً. هذا الرقم وحده يلخص أطروحة الاستثمار بأكملها. أمازون لا تتجه نحو الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تُوسّع نطاقه بزخم متصاعد، وجعلت نتائج الربع الأول الحجة الإيجابية أصعب دحضاً مما كانت عليه في أي وقت مضى خلال العامين الماضيين.
الربع الأول 2026: التفاصيل الكاملة
ارتفعت الإيرادات الإجمالية للشركة إلى 181.5 مليار دولار، بزيادة 17% عن العام السابق (155.7 مليار دولار). وارتفع الدخل التشغيلي إلى 23.9 مليار دولار مقارنة بـ18.4 مليار في الربع الأول 2025. حقق AWS وحده 14.16 مليار دولار دخلاً تشغيلياً بهامش 37.7% — بزيادة نحو 23% على أساس سنوي، متجاوزاً توقعات المحللين البالغة 12.84 مليار دولار.
نمت خدمات الإعلانات 24% لتصل إلى 17.2 مليار دولار، ليتجاوز الإيراد المتراكم للإعلانات خلال 12 شهراً حاجز 70 مليار دولار. وبلغ الإنفاق الرأسمالي 44.2 مليار دولار في هذا الربع — ما يقارب ضعف الـ25 مليار دولار في الربع الأول 2025.
AWS: الموقع التنافسي في 2026
تمتلك AWS ما يقارب 30% من حصة سوق البنية التحتية السحابية العالمية، و25% لـAzure، و13% لـGoogle Cloud. يسيطر الثلاثة الكبار مجتمعين على 68% من الإنفاق المؤسسي على الحوسبة السحابية.
تنمو Azure بوتيرة أسرع من حيث النسبة المئوية (أكثر من 30%) وتقلص الفجوة: من 15 نقطة مئوية في 2020 إلى نحو 7 نقاط اليوم. غير أن الملاحظة الجوهرية في الربع الأول 2026 هي أن نمو AWS تسارع إلى 28%، متجاوزاً الأرباع السابقة. الدافع: ترحيل أحمال العمل في مجال الذكاء الاصطناعي إلى بيئات الإنتاج. يستخدم أكثر من 100,000 عميل الآن Claude على Amazon Bedrock.
استراتيجية الذكاء الاصطناعي: Anthropic وTrainium وBedrock
Anthropic: التزمت أمازون بضخ ما يصل إلى 25 مليار دولار إضافية في Anthropic، فوق 8 مليارات دولار استثمرتها بالفعل. في المقابل، التزمت Anthropic باستخدام بنية AWS التحتية بقيمة تتجاوز 100 مليار دولار على مدى عشر سنوات، مع تخصيص ما يصل إلى 5 غيغاواط من الطاقة لتدريب Claude وتشغيله. تجاوز الإيراد السنوي لـAnthropic 30 مليار دولار في 2026، مقابل نحو 9 مليارات دولار في نهاية 2025.
Trainium: يدخل شريحة أمازون المخصصة للذكاء الاصطناعي مرحلة الإنتاج الضخم في النصف الأول من 2026، مع طاقة مجمّعة من Trainium2 وTrainium3 تقترب من 1 غيغاواط بنهاية العام. وفقاً لـTechCrunch، التزمت OpenAI وApple أيضاً بشراء من Trainium — إشارة إلى قدرته التنافسية مقابل Nvidia H100 في أحمال الاستدلال.
AWS Bedrock: أصبحت المنصة المدخل المؤسسي المعياري لنشر نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة في بيئات سحابية آمنة. تضم Claude وLlama وMistral وTitan وأكثر من 30 نموذجاً من جهات خارجية.
الإعلانات: محرك الهامش الخفي
كثيراً ما تمرّ إيرادات الإعلانات البالغة 17.2 مليار دولار دون اهتمام كافٍ مقارنة بـAWS، لكنها تستحق التمحيص. تجاوز النمو البالغ 24% التوقعات (21%)، فيما دفع الإيراد المتراكم لـ12 شهراً إلى ما فوق 70 مليار دولار، ليضع الأعمال الإعلانية لأمازون في نفس مستوى Google Search وMeta من حيث الحجم المطلق.
الميزة الهيكلية: أمازون تستهدف الإعلانات بناءً على تاريخ المشتريات الفعلية — دقة لا تستطيع Google ولا Meta تكرارها بالكامل.
التقييم: السيناريوهات الإيجابية والسلبية
يُتداول سهم AMZN بنحو 32 ضعفاً للأرباح المتوقعة. السعر المستهدف للمحللين نحو 306 دولارات، مع أعلى تقييم من Mizuho عند 325 دولاراً وBMO عند 315 دولاراً.
السيناريو الإيجابي: يبرر AWS بنمو 28% وهامش 37.7% وحده جزءاً كبيراً من القيمة السوقية الحالية. تضاف إليه الإعلانات بأكثر من 70 مليار دولار سنوياً في تسارع. تموّل أمازون توسعها في الذكاء الاصطناعي ذاتياً من تدفقها النقدي التشغيلي.
السيناريو السلبي: نسبة السعر إلى الأرباح 32 ضعفاً تفترض استمرار النمو. إذا تراجع نمو AWS نحو 20%، ينضغط المضاعف بسرعة. والإنفاق الرأسمالي الفصلي البالغ 44.2 مليار دولار رهان ضخم على استدامة الطلب على أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.
موقفي: أحتفظ بـAMZN كمركز أساسي طويل الأجل في موضوع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تسارع AWS وعمق شراكة Anthropic ورهان شريحة Trainium يشكّلون معاً أطروحة لا أراها مُسعَّرة بالكامل عند نسبة 32 ضعفاً للأرباح المتوقعة.
الخلاصة
نمو AWS بنسبة 28% ليس مصادفة. إنه ثمرة استثمارات ضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في لحظة تصل فيها الطلبات المؤسسية إلى نقطة الانعطاف. أبقى على المراكز الطويلة.
— Ruslan Averin, averin.com