25% من تخصيص الأسهم الخاص بي في أسهم أوروبية. عندما أذكر هذا للمستثمرين الأمريكيين، ينظرون لي كـ قلت أني أستثمر في حمام الزيحات. "أوروبا؟ النمو البطيء، الزائد الترتيب، التحديات الديموغرافية للقارة؟ لماذا؟"
لأنه رخيص. وفي تجربتي، رخيص أكثر مؤشر موثوق للعوائد المستقبلية.
فجوة التقييم فاضحة
DAX يتداول بـ تقريباً 17x أرباح. S&P 500 يتداول بـ 21.4x. هذا خصم 32% للمؤشر الألماني — والفجوة أوسع حتى للقطاعات الفردية.
Euro Stoxx 50 انخفض إلى 5,882 نقطة هذا الأسبوع لكن لا يزال صعداً قريب 15% السنة على السنة. Stoxx 600 متعدد الأوروبي كان متشنجاً — انخفض 0.9% الاثنين — لكن الاتجاه بوضوح أعلى. خلال شهر الماضي وحده، أسهم أوروبية تسلقت 5.38%.
لماذا الخصم؟ السوق يستشهد ثلاث أسباب: نمو الناتج المحلي الإجمالي أبطأ، خطر جيوسياسي (مضيق هرمز، الشرق الأوسط)، واعتماد الطاقة. كل صحيح. لكن هنا الشيء — هذه المخاطر بالفعل مسعرة بـ 17x أرباح. السؤال هل تستحق خصم 32% مقابل الولايات المتحدة. أقول لا.
مسؤولي ألمانيا للتو خفضوا توقعات الناتج المحلي الإجمالي 2026 إلى 0.5%. مرعب، حق؟ لكن أسهم ألمانية ليست الاقتصاد الألماني. DAX 40 الشركات يولّد 80% من الإيرادات خارج ألمانيا. Siemens و SAP و BASF و Allianz — هذه أعمال عالمية مدرجة بـ تبادل أوروبي. السرد "نمو بطيء" يعاقبها بشكل غير عادل.
— تحليل من فريق averin.com