خيارات SPCX أصبحت متاحة هذا الأسبوع، بعد أسبوع واحد من طرح SpaceX للاكتتاب العام بـ 135 وارتفعت بحوالي 20%. السلسلة هي إعداد يحدث مرة واحدة فقط في الدورة: تقلب ضمني ثلاثي الأرقام، لا يوجد سجل تقلب ضمني ليعتمد عليه صناع السوق، وفروقات عرض وطلب عريضة بما يكفي لإدخال شاحنة من خلالها. غريزة التجار الأفراد هي شراء عمليات استدعاء والحلم. غريزتي هي العكس تماماً. عندما تكون عدم اليقين مبالغاً فيه، تكون الميزة ملك بائع التقلب — لكن فقط البائع الذي لا يسمح لأي صفقة واحدة أن تصبح كبيرة بما يكفي لتهم. هذا هو الدليل الكامل، مرتب حسب السلامة، مع القواعد التي تحافظ على سلامته.
الفكرة الوحيدة التي يعتمد عليها كل شيء
يفرض الإدراج الجديد بدون سجل التداول على صناع السوق تسعير عدم اليقين الأقصى. لا يمكنهم الاعتماد على سنوات من التقلب المتحقق، لذا فإنهم يقتبسون الخيارات للفوضى. هذا يجعل التقلب الضمني غنياً بشكل استثنائي. بائع هذا الخيار يتم الدفع له بشكل مفرط مقابل المخاطر؛ المشتري يدفع ضريبة تتحلل كل يوم. إذن المبدأ الأساسي بسيط:
بيع التقلب. لا تشتره. وحدد تكلفة "الخطأ" قبل أن تضعه عليه.
كل شيء أدناه هو طريقة مختلفة الشكل لاطاعة هذا المبدأ في نقطة مختلفة على سلم المخاطر.
سلم المخاطر، الأكثر أماناً أولاً
| الترتيب | الاستراتيجية | المخاطر | الأفضل لـ |
|---|---|---|---|
| 1 | انتشار بيع صاعد | مُحددة بالكامل (محدودة بطريقتين) | أي شخص؛ الصفقة الآمنة الافتراضية |
| 2 | بيع مضمون بالنقد | محدد للإضراب، ممول بالكامل | المستثمرون الذين يريدون امتلاك SPCX |
| 3 | المكالمة المغطاة / العجلة | مغطى بالأسهم؛ المكاسب محدودة | مساهمو SPCX الحاليون |
| 4 | الفراشة الحديدية | محدود، لكن معرض لضغط جاما | متداولو محايدون، بحجم صغير جداً |
1. انتشار البيع الصاعد هو خياري الافتراضي. بيع خيار بيع خارج المال، شراء خيار أقل منه، تجميع الائتمان المضخم، والخسارة القصوى لك محددة بالفلس. تحتاج فقط إلى عدم انهيار SpaceX. إنها الصفقة الوحيدة الأكثر أماناً في السجل. الميكانيكا الكاملة موجودة في قطعة انتشار البيع الصاعد.
2. بيع المضمون بالنقد هو للمستثمر الذي يريد الأسهم فعلاً. بيع خيار بيع بسعر تحب أن تدفعه، ضع جانباً النقد الكامل، واحصل على أجر بأي حال من الأحوال — دخل غني إذا ارتفع، دخول بخصم إذا جاء إليك. التفاصيل في قطعة بيع المضمون بالنقد.
3. المكالمة المغطاة والعجلة هي لمساهمي SPCX. بمجرد امتلاك SPCX، فإن التقلب الضمني المضخم للمكالمة هو دخل تتخلى عنه. بيع المكالمات فوق سعرك، خفض أساسك شهرياً، وربطها بالبيع لبناء العجلة. التفاصيل في قطعة المكالمة المغطاة.
4. الفراشة الحديدية تبيع كلا الجانبين في وقت واحد للحصول على ضعف العلاوة — وعلى عائم صغير، فإن المكالمة القصيرة الصعودية تدعو إلى ضغط جاما. إنه ذو مخاطر محددة لكن خطير بخداع، لذا فإنه يأتي أخيراً ويأتي صغيراً جداً. التحذير الكامل موجود في قطعة الفراشة الحديدية.
لاحظ ما ليس على هذا السلم: بيع أسهم قصيرة عارية، مكالمات قصيرة عارية، وشراء علاوة. الاثنان الأولان لهما مخاطر غير محددة كارثية في اكتتاب عام بفجوة. الثالث يحارب الميزة بالكامل.
القواعد التي تجعل بيع التقلب آمناً
الاستراتيجية آمنة فقط مثل الانضباط حولها. هذه غير قابلة للتفاوض بالنسبة لي في قائمة طرح جديدة.
حجم الحالة الأسوأ، وليس العلاوة. الائتمان السمين فخ يغريك ببيع عشرة عقود. أنا أحجم بحيث تكون كل موضع SPCX عند أقصى خسارة متزامنة رقماً يمكنني الاستهزاء به. واحد أو اثنين من الفروقات للبدء. هذه القاعدة الوحيدة تمنع أكثر من انفجارات أي قاعدة أخرى مجتمعة.
حدد دائماً مخاطرك. لا خيارات بيع قصيرة عارية على علامة عمرها أسبوع واحد. يمكن للمخزون بدون سجل وعائم رقيق أن يفجر 30% بين عشية وضحاها. الفروقات، بيع مضمون بالنقد، والمكالمات المغطاة جميعها لها أرضية معروفة. الخيارات العارية لا تفعل ذلك.
احترم الأسواق الواسعة. هذه الخيارات غير سائلة والعرض والطلب قاسي. لا أتداول أبداً في السوق. أنا أوجه التجميعات كأوامر واحدة مع حدود بالقرب من الوسط واتركها تعمل. عبور انتشار عريض عند الدخول والخروج يمكن أن يأكل بهدوء أكثر من كل حافتي.
خذ الربح مبكراً. أُغلق صفقات الائتمان بـ 50٪ من الربح الأقصى. آخر بضعة دولارات من انتشار قصير تحمل أسوأ نسبة خطر إلى مكافأة للتجارة كلها. حجز الفوز وإعادة التمويل يفوق عصر النهاية.
ابق في مقدمة المحفز. SpaceX تقدم أرباحها الأولى كشركة عامة في نوفمبر. سيبقى التقلب الضمني مرتفعاً حتى ذلك الحين — جيد لبائعي التقلب في الأسابيع الهادئة — لكنني أبقي انتهاء صلاحيتي أمام هذا البيان الثنائي. لا أريد أن أكون قصيراً في العلاوة من خلال الطباعة العامة الأولى، عندما قد تكون الحركة عنيفة في أي من الاتجاهين.
خطط لانهيار التقلب الضمني. بعض هذا التقلب الضخم سوف ينكمش عندما تبني SPCX سجل التداول، حتى بدون محفز. هذا الانهيار في التقلب يساعد بائع العلاوة — الخيارات القصيرة تفقد القيمة مع انخفاض التقلب الضمني. إنه سبب آخر لكونك البائع، وسبب عدم الإفراط في البقاء: بمجرد تطبيع التقلب، تختفي الميزة غير العادية وتصبح هذه سلسلة عادية.
ما لا أفعله
أنا لا أشتري المكالمات آملاً في إطلاق النار للقمر — كنت سأدفع أكثر علاوة مبالغة فيها في السوق لامتياز. أنا لا أبيع أي شيء عارياً. أنا لا أضع حجماً لأن الائتمان يبدو لذيذاً. وأنا لا أبيع العلاوة عبر تقرير نوفمبر. اللعبة بأكملها في قائمة طرح جديدة هي حصاد الخوف المفرط الثمن في الأسابيع الهادئة، مع مخاطر محددة وحجم صغير، والتواضع حول مخزون يمكن أن يضغط.
النتيجة النهائية
سلسلة خيارات جديدة تماماً على اسم يريده الجميع هي أغنى بيئة بيع علاوة موجودة — وأسرع طريقة للإصابة إذا عاملتها مثل اليانصيب. بيع التقلب، لا تشتره أبداً. حدد كل مخاطر. احجم بحجم صغير جداً بحيث يكون الخطأ مملاً. اصعد السلم من الصفقة الأكثر أماناً لأعلى، وابق أمام المحفز. بهذه الطريقة، قائمة طرح جديدة مضخمة ليست كازينو. إنها راتب.
هذا ليس نصيحة وليس توصية — إنه الإطار الذي استخدمه أنا، Ruslan Averin، للإعداد مثل هذا، مسجل في averin.com.
— Ruslan Averin