في وقت ما من عطلة نهاية الأسبوع الماضية في جنيف، اتفق المفاوضون التجاريون الأمريكيون والصينيون على شيء كان السوق قد كفّ عن توقعه قبل الصيف: تخفيض فوري وجوهري للرسوم الجمركية من الجانبين.
انخفضت الرسوم الأمريكية على البضائع الصينية من 145% إلى 30%. وخفّضت الصين رسومها على البضائع الأمريكية من 125% إلى 10%. هذه تخفيضات بـ115 نقطة مئوية من كل جانب — نُفّذت بين عشية وضحاها، وأُعلن عنها صباح الاثنين، ووصفها كل من كان يتابع المفاوضات بأنها "أبكر وأكبر مما توقع أحد."
ردة فعل السوق كانت فورية وكبيرة. لكن الصفقة نفسها تستلزم قراءة أعمق مما توحي به حركة الأسعار يوم الاثنين.
ما حدث فعلاً في جنيف
وُصفت محادثات جنيف علناً بأنها جلسة 48 ساعة بين وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت والممثل التجاري جيميسون غرير ونائب رئيس الوزراء الصيني هي ليفينغ. صاغ الجانب الأمريكي الأمر باعتباره اعترافاً متبادلاً بأن المستويات الحالية للرسوم كانت مدمرة اقتصادياً للبلدين — لا تنازلاً، بل إعادة ضبط عملية.
يبدأ عداد الـ90 يوماً من تاريخ الإعلان، مما يعني أن الأسعار الحالية (30% أمريكي، 10% صيني) سارية حتى منتصف أغسطس. خلال تلك الفترة، من المتوقع أن يواصل الجانبان التفاوض نحو ترتيب أكثر ديمومة.
ما استُثني صراحةً: رسوم الفنتانيل البالغة 20% التي فرضتها الولايات المتحدة على الصين تبقى سارية بصرف النظر عن الهدنة التجارية الأشمل. هذه الرسوم صُيغت كأداة سياسية منفصلة مرتبطة بهدف تنفيذي محدد — لا متغيراً في التفاوض التجاري. لن تنخفض كجزء من اتفاق تجاري.
ما لم يُحسم
قائمة البنود غير المحسومة طويلة ومعقدة تقنياً.
قيود نقل التكنولوجيا — القواعد التي تحكم كيفية وصول الشركات الصينية إلى معدات أشباه الموصلات الأمريكية ونماذج الذكاء الاصطناعي والتقنيات ذات الاستخدام المزدوج — لم تُعالَج في جنيف. إطار ضوابط الصادرات الذي بنته إدارة بايدن وشدّدته إدارة ترامب منظومة لوائح مستقلة عن سياسة الرسوم، وتعمل على أساس قانوني مختلف.
حق وصول الشركات الأمريكية إلى السوق المحلية الصينية — الخدمات المالية والحوسبة السحابية والخدمات القائمة على البيانات — لم يكن ضمن أجندة جنيف. هذه شكوى هيكلية أمريكية قائمة منذ عقود ولا تزال دون حل جوهري.
الهيكل المالكاتي لـTikTok، الذي كان قضية سياسية حية في واشنطن طوال حرب التجارة، لم يُسوَّ باتفاق الرسوم.
اتفاق جنيف تهدئة على أداة واحدة — الرسوم — مع إبقاء البنية الأشمل للمنافسة الاقتصادية الأمريكية الصينية سليمة.
قمة ترامب-شي في الذكاء الاصطناعي: المحفز القادم
في 14-15 مايو، من المقرر أن يلتقي ترامب وشي مع ضمانات الذكاء الاصطناعي كبند أجندة محدد. هذا هو مخاطرة الحدث القادم لأسواق التكنولوجيا وأشباه الموصلات.
السؤال الجوهري لذلك الاجتماع: هل تستطيع الولايات المتحدة والصين الاتفاق على أي إطار للتعاون في سلامة الذكاء الاصطناعي أو ضوابط صادرات الذكاء الاصطناعي أو معايير نشره يستطيع كلا الجانبين وصفه بالانتصار؟ هيكل الحوافز صعب. الولايات المتحدة تريد الحفاظ على تفوقها في الذكاء الاصطناعي عبر ضوابط الصادرات. الصين تريد التخلص من تلك الضوابط للوصول إلى الرقائق والأدوات التي تُسرّع تطوير الذكاء الاصطناعي لديها. هذان الهدفان لا يتقاطعان بوضوح.
إذا أنتجت قمة الذكاء الاصطناعي بياناً مشتركاً — حتى لو كان مبهماً — فهو يمنح الانفراج زخماً إضافياً ويُقلل احتمال تصاعد الرسوم مجدداً داخل نافذة الـ90 يوم. أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات ستتفاعل إيجابياً على الأرجح.
إذا أنتجت القمة احتكاكاً أو بياناً مشتركاً ذا معنى، سيبدأ المشاركون في السوق بتسعير مخاطرة أن تكون هدنة الـ90 يوماً السقف لا الأرضية للانفراج الحالي. في ذلك السيناريو، ستتراجع القطاعات الحساسة لسلاسل التوريد التي ارتفعت يوم الاثنين عن مكاسبها.
حسابات الـ90 يوماً
منتصف أغسطس هو الموعد النهائي للهدنة الحالية. التقويم السياسي الأمريكي الصيفي حتى ذلك الحين يشمل: قمة الذكاء الاصطناعي (14-15 مايو)، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يونيو، وإجازة الكونغرس في أغسطس التي تجعل أي إجراء تشريعي أو تنظيمي رئيسي مستبعداً.
لكي تتحول الهدنة إلى شيء أكثر ديمومة قبل أغسطس، تحتاج فرق التفاوض إلى تحديد ما تبدو عليه البنية الدائمة للرسوم — وهي على الأرجح شيء بين الـ30% الحالية والخط الأساسي لما قبل حرب الرسوم في الأرقام الفردية المنخفضة. هذا نطاق واسع، والسياسة من كلا الجانبين تُقيّد مدى تحرك كل حكومة دون أن تُفقدها ماء الوجه محلياً.
السيناريو الأساسي لديّ: تصمد هدنة الـ90 يوماً لأن كلا الجانبين استفاد من ارتفاع السوق ولا أحد يريد تحمّل مسؤولية عكسه. احتمال التوصل إلى اتفاق تجاري هيكلي شامل قبل أغسطس منخفض. الأكثر احتمالاً هو تمديد ثانٍ — "90 يوماً إضافية" — يُعلن عنه في وقت ما في أواخر يوليو أو أوائل أغسطس.
هذا سيبقي الأسواق في نطاقها الحالي، ويُبقي القطاعات الحساسة للرسوم في أداء جيد، ويؤجل التفاوضات الأصعب إلى نافذة سياسية لاحقة. هذا مسار المقاومة الأدنى — وهو المسار المعتاد المسلوك.
— Ruslan Averin, averin.com