68,6 Millionen Kontrakte pro Tag. So lautet das durchschnittliche Tagesvolumen im US-Optionsmarkt in Q1 2026 — ein neuer Allzeitrekord mit einem Anstieg von 13,6 % im Jahresvergleich. Bevor man diese Zahl als bloße Statistik abtut, erkläre ich, warum sie etwas Wichtiges über die Marktstruktur aussagt und was sie für die Positionierung vor dem Mai-Verfall bedeutet.
Der Rekord im Kontext
Der Optionsmarkt wächst seit einem Jahrzehnt, aber die Beschleunigung in 2025 und 2026 ist in ihrem Charakter anders. Es geht nicht nur um mehr Volumen — es ist ein struktureller Wandel darin, wer handelt und was gehandelt wird.
0DTE-Optionen — Kontrakte, die am Tag ihres Kaufs verfallen — machen inzwischen 45 % des Gesamtvolumens aus. Vor einem Jahr lag dieser Anteil bei rund 35 %. Der Privatanleger hat taggleich verfallende Optionen als Instrument für gehebeltes Intraday-Spekulieren entdeckt.
Dies ist für den Gesamtmarkt aus einem Grund wichtig, der nichts mit dem P&L des Privatanlegers zu tun hat: Gamma-Exposition.
Gamma-Risiko und das Market-Maker-Problem
Wenn 45 % des täglichen Optionsvolumens am selben Tag verfällt, erzeugt das aggregierte Open Interest über Strikes eine enorme Gamma-Exposition für Market Maker. Sie stehen auf der anderen Seite der Retail-0DTE-Trades, kassieren Prämie und hedgen ihr Delta während des Tages.
Delta-Hedging in großem Maßstab ist mechanisch und gerichtet. Wenn sich der Markt auf eine Konzentration kurzer Gamma-Positionen zubewegt — ein Preisniveau, wo viele 0DTE-Calls oder Puts gehäuft sind — müssen Market Maker in eine Rally hinein kaufen oder in einem Rückgang verkaufen. Das verstärkt die Bewegung.
Beim Mai-Verfall kommen monatliche und quartalsmäßige Verfallskonzentrationen hinzu, die Market Maker vor eine zusammengesetzte Gamma-Exposition stellen, insbesondere in den letzten zwei Handelstagen vor dem Monatsverfall.
Was ADV-Rekord wirklich signalisiert
Erstens: Erhöhte Unsicherheit. Optionen sind Versicherung. Wenn ADV um 13,6 % steigt, während Aktien auf Allzeithochs sind, zahlen Investoren mehr für Absicherung auf einer größeren Positionsbasis. Das ist kein bullischer Übermut — es ist abgesicherte Exposition.
Zweitens: Retail-Spekulation auf Zyklushochs. 0DTE bei 45 % des Volumens ist kein institutionelles Risikomanagement. Das ist Retail, häufig auf Margin-Konten, das 0DTE als Ersatz für Sportwetten handelt. Hohe Retailbeteiligung bei Optionen ist ein konträres Signal.
Drittens: Institutionelle Hedging-Nachfrage steigt. Hinter dem 0DTE-Lärm sehe ich länger datierte Puts — Laufzeit 30–90 Tage — nominalwertmäßig zunehmen. Institutionen kaufen Tail Hedges zu höherer impliziter Volatilität als vor sechs Monaten.
Die Liquiditätschance
Rekord-ADV ist tatsächlich gute Nachrichten für die Ausführung. Engere Bid-Ask-Spreads sind eine direkte Funktion tieferer Orderbücher. Im Vergleich zu Q3 2024 erhalte ich in der aktuellen Umgebung 15–20 % bessere Fills bei definierten Risikospreads.
Meine Positionierung vor dem Mai-Verfall
Ich verkaufe definierte Risikospreads — Kreditspreads auf Namen mit IV-Rank über 60. Naked Options meide ich vollständig. Die Gamma-Dynamik bedeutet, dass unerwartete Bewegungen schneller und größer sein können, als historische Volatilitätsmodelle vorhersagen.
68,6 Millionen ist keine bloße Marktmeilenstein. Es ist eine strukturelle Karte davon, wer im Markt ist, wovor sie Angst haben und wo die mechanischen Druckpunkte liegen.
— Ruslan Averin, averin.com