Jeder möchte ein Stück von SpaceX besitzen. Genau deshalb ist es die schlechteste Version des Geschäfts, SPCX bei 190 nachzujagen, eine Woche nach dem IPO bei 135. Es gibt eine bessere, und die aufgeblasene Optionsprämie bezahlt Sie dafür, sie zu ergreifen: der Cash-Secured Put. Es ist die Strategie für den Anleger, der die Anteile wirklich besitzen möchte, aber sich weigert, zu viel zu bezahlen — und es ist eine der sichersten Möglichkeiten, das fette Neu-Notierungs-IV zu nutzen.
Die Idee in einem Satz
Ich verkaufe einen Put zu einem Preis, bei dem ich SPCX gerne kaufen würde, ich reserviere das volle Bargeld, um diesen Kauf zu honorieren, und ich kassiere eine große Prämie für das Versprechen. Zwei Dinge können passieren, und ich bin mit beiden zufrieden.
Die Mechanik
Wenn SPCX bei 190 handelt, angenommen, ich wäre ein williger Käufer bei 170 — ein Niveau, das über dem IPO-Preis liegt und mir einen echten Spielraum unter dem aktuellen Kurs gibt. Ich verkaufe einen 170er Put, etwa 30 bis 45 Tage aus, und weil das IV auf dieser Chain enorm ist, könnte mir dieser Put 7,50 (750 Dollar) einbringen.
Ich verkaufe ihn nicht auf Marge. Ich "sichere" ihn mit Bargeld: Ich reserviere 17.000 Dollar (170er Strike x 100 Anteile), genau den Betrag, den ich schulden würde, wenn ich zugeordnet werde. Das ist es, was ihn Cash-Secured macht und was ihn sicher macht — keine Hebelwirkung, keine Nachschussforderung, keine Überraschung.
Jetzt die zwei Szenarien:
Szenario A — SPCX bleibt bei Verfall über 170. Der Put verfällt wertlos. Ich behalte alle 750 Dollar und meine 17.000 Dollar werden nie berührt. Bei dem für ungefähr einen Monat eingesetzten Bargeld ist das eine aussagekräftige Rendite, und ich mache es einfach wieder. Ich wurde für das Warten bezahlt.
Szenario B — SPCX fällt unter 170 und mir werden Anteile zugeordnet. Ich kaufe 100 Anteile bei 170 — ein Preis, den ich bereits als attraktiv befunden habe. Aber meine echte Kostenbasis ist 170 minus die 7,50 Prämie = 162,50. Ich besitze jetzt SpaceX bei 162,50, ungefähr 14% unter dem aktuellen Kurs und nur etwa 20% über dem IPO-Preis, in einem Namen, den ich ohnehin wollte.
Es gibt hier keinen schlechten Zweig. Ich verdiene entweder eine üppige Rendite für meine Geduld, oder ich kaufe ein Unternehmen, das ich zu einem selbst gewählten Rabatt haben möchte. Das ist die Definition einer Sicherheitsmarge.
Warum dies besser ist als die Aktie zu jagen
Wenn ich SPCX heute zu Marktpreisen bei 190 kaufe, habe ich einen Weg zu gewinnen — es geht nach oben — und ich zahle Vollpreis in einen euphemistischen, illiquiden Markt. Mit dem Cash-Secured Put gewinne ich, wenn es nach oben, seitwärts oder moderat nach unten geht. Das einzige Szenario, in dem der Käufer mich schlägt, ist ein scharfer Anstieg, bei dem ich "nur" meine Prämie behalte, anstatt die Anteile zu halten. Bei einer so überhitzten Aktie werde ich gerne einen Teil des Aufwärtsrisikos gegen ein 14%-Kissen und garantierte Einnahmen eintauschen. Überpreisliches Angebot verkaufen schlägt überpreishoffnung kaufen.
Die ehrlichen Risiken — und wie ich sie respektiere
Diese Strategie ist sicher, nicht risikofrei. Zwei Dinge, die ich klar sehen muss:
Echtes Abwärtsrisiko unter Ihrem Strike. Falls SPCX auf schlechte Nachrichten auf 120 stürzt, bin ich immer noch verpflichtet, bei 170 zu kaufen. Meine 162,50er Basis schwächt es, aber ich würde im Minus sein. Die Verteidigung ist Strike-Auswahl und Überzeugung: Ich verkaufe Cash-Secured Puts nur bei Strikes, bei denen ich das Geschäft wirklich gerne besitzen würde, und nur bei einem Unternehmen, das ich tatsächlich will. Wenn Sie die Anteile bei diesem Strike nicht haben möchten, verkaufen Sie den Put nicht.
Zuweisung ist die Funktion, nicht der Fehler. Einige Trader geraten in Panik, wenn ein Put im Geld ist. Bei einem Cash-Secured Put ist die Zuweisung ein geplantes Ergebnis — ich habe das Bargeld, ich wollte die Anteile, ich kaufte sie günstiger als heute. Das Einzige, das ich vermeide, ist, den Put durch den November-Earnings-Bericht short zu halten, wo ein gewaltsamer Gap mich weit unter meinen Strike zuordnen könnte. Ich halte diese Verfallsdaten vor diesem Katalysator.
Ausführungsnotizen
- Breite Märkte: Wie der Rest dieser neuen Chain hat der 170er Put eine breite Bid-Ask-Spanne. Ich verkaufe mit einer Limitorder nahe der Mitte und lasse sie laufen, treffe niemals den Bid.
- Rollen, nicht in Panik verfallen: Falls SPCX vor Ablauf auf meinen Strike abdriftet und ich nicht bereit bin, zugeordnet zu werden, kann ich den Put nach unten und vorne rollen — kaufe den 170er zurück, verkaufe einen niedrigeren Strike weiter vorne in der Zeit, oft für einen Netto-Kredit. Das kassiert mehr Prämie und senkt meine mögliche Basis weiter.
- Größe zum Bargeld, nicht zur Prämie: Ich verkaufe nur so viele Puts, wie ich vollständig mit Bargeld sichern kann und bei denen ich gleichzeitig zugeordnet werden würde. Die große Prämie ist kein Grund, mehr Kontrakte zu verkaufen, als ich kaufen kann.
Wo dies passt
Der Cash-Secured Put ist die erste Hälfte des Rads — Puts verkaufen bis zur Zuweisung, dann Calls gegen die Anteile verkaufen. Es passt natürlich zum Covered Call, wenn Sie die Aktie besitzen, und es sitzt eine Stufe höher auf der Risikoleiter als der vollständig definierte Bull-Put-Spread, weil Ihr Abwärtsrisiko der Strike und nicht eine begrenzte Spanne ist. Für einen Investor, der SpaceX haben möchte, ist dieser Trade-Off normalerweise wert.
Fazit
Jagen Sie keine eine Woche alte IPO zu Vollpreis nach. Verkaufen Sie die aufgeblasene Prämie, nennen Sie den Preis, zu dem Sie gerne kaufen würden, und werden Sie entweder auf beide Arten bezahlt. Das fette IV ist der Markt, der geduldigen Käufern ein Geschenk überreicht — nehmen Sie es an.
Dies ist kein Rat und keine Empfehlung. Es ist, wie ich, Ruslan Averin, ein Setup wie dieses einordne, aufgezeichnet auf averin.com.
— Ruslan Averin