Wer SPCX bereits im Depot hält — ob über die IPO-Zuteilung, den Kauf in der ersten Handelswoche oder die Zuteilung aus einem verkauften Put — sitzt auf dem am stärksten überteuerten Element des Marktes, ohne daraus Kapital zu schlagen. Die Call-Seite dieser frischen Options-Chain ist ebenso aufgebläht wie die Put-Seite. Ein Covered Call wandelt diese überhöhte Prämie in bares Geld auf Ihrem Konto um — und ist eine der risikoärmsten Methoden, mit der ein bestehender Aktionär Optionen einsetzen kann.
Die Struktur
Ein Covered Call besteht aus zwei miteinander verbundenen Elementen:
- 100 SPCX-Aktien, die Sie bereits halten.
- Einem Short Call, den Sie gegen diese Aktien verkaufen, mit einem Ausübungspreis oberhalb des aktuellen Kursniveaus.
Die Aktien "decken" den Call ab — bei Ausübung besitzen Sie bereits die Aktien, die Sie liefern müssten. Es besteht kein ungedecktes Risiko. Bei einem SPCX-Kurs von rund 190 und einer impliziten Volatilität im dreistelligen Bereich könnte ein aus dem Geld liegender Call — etwa der 220-Strike mit einer Laufzeit von 30 bis 45 Tagen — 6 bis 8 Dollar (600 bis 800 Dollar je Kontrakt) einbringen.
Diese Prämie gehört Ihnen sofort. So entwickeln sich die möglichen Szenarien:
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| SPCX unter 220 bei Verfall | Call verfällt wertlos. Prämie und Aktien werden behalten. Wiederholen. |
| SPCX über 220 bei Verfall | Aktien werden zu 220 abgerufen. Prämie und 30 Punkte Kursgewinn (220 minus 190) werden vereinnahmt. |
Konkret: Ich erhalte heute 600 bis 800 Dollar und verpflichte mich im Gegenzug, meine SpaceX-Aktien zu 220 zu verkaufen — einem Kurs, der 16% über dem heutigen Niveau liegt. Wird dieses Niveau nie erreicht, behalte ich die Prämie und schreibe im nächsten Monat einen neuen Call. Sollte die Aktie über 220 katapultiert werden, veräußere ich zu einem Kurs, den ich als attraktiv erachtet habe, und behalte zusätzlich jeden Dollar der vereinnahmten Prämie.
Warum dies Einkommensgenerierung ist, keine Spekulation
Der Covered Call erhöht das Abwärtsrisiko Ihrer Position nicht — die Aktien befinden sich bereits in Ihrem Besitz, und das damit verbundene Risiko tragen Sie ohnehin. Was er leistet: Er monetarisiert das einzige Element, das Sie bislang kostenlos hergegeben haben — die überhöhte implizite Volatilität über Ihrem Einstandskurs. Bei einer normalen Aktie ist diese Prämie mager. Bei einem einwöchigen Neuemittenten ohne Volatilitätshistorie ist sie außerordentlich hoch. Ihre Vereinnahmung senkt die effektive Kostenbasis jeden Monat, in dem die Aktie Ihren Strike nicht überschreitet.
Für einen Aktionär, der SpaceX ohnehin halten möchte, bedeutet der Verzicht auf Covered Calls in diesem Volatilitätsumfeld, erhebliche und wiederholbare Einnahmen dem Markt zu überlassen.
Der einzige reale Nachteil: begrenztes Aufwärtspotenzial
Es gibt keine Rendite ohne Gegenleistung — und hier ist die Rechnung. Sollte SPCX infolge eines Starship-Durchbruchs von 190 auf 320 springen, begrenzt mein 220-Call meine Partizipation: Meine Aktien werden zu 220 abgerufen, und der darüber hinausgehende Kursanstieg entgeht mir. Bei einem Titel mit geringem Streubesitz, der anfällig für Gamma-Squeezes ist, ist dieses Tail-Risiko nicht zu vernachlässigen.
Deshalb ist die Strike-Auswahl das eigentliche Handwerk des Covered Call:
- Näher am Geld verkaufen (etwa 210): Höhere Prämie, größeres Abwärtspolster, aber das Aufwärtspotenzial wird früher gekappt und die Aktien werden häufiger abgerufen.
- Weiter aus dem Geld verkaufen (etwa 240): Geringere Prämie, dafür partizipieren Sie stärker an einer kräftigen Aufwärtsbewegung, bevor die Aktien abgerufen werden.
Ich wähle den Strike danach, wie stark ich die Aktien halten möchte im Vergleich zu meinem Einkommensziel. Bei einem Titel, den ich unbedingt durch einen möglichen Squeeze halten will, verkaufe ich Calls weit aus dem Geld und in kleinem Umfang — oder verzichte in Wochen mit bekannten Katalysatoren gänzlich darauf. Bei einer Position, gegenüber der ich neutral bis leicht bullish eingestellt bin, verkaufe ich näher am Geld und vereinnahme mehr Prämie.
Die Wheel-Strategie: Daraus einen Einkommensmechanismus bauen
Kombiniert man die beiden konservativen Prämienverkaufsstrategien, entsteht die Wheel-Strategie — ein sauberer, wiederholbarer Kreislauf:
- Verkauf eines Cash-gesicherten Puts auf einem Strike, zu dem Sie SPCX gerne erwerben möchten. Prämie vereinnahmen.
- Bei Zuteilung halten Sie die Aktien zu einer vergünstigten Kostenbasis.
- Covered Calls verkaufen gegen diese Aktien. Monatlich weitere Prämien vereinnahmen.
- Bei Ausübung des Calls sind Sie glatt mit einem Gewinn — zurück zu Schritt 1 und erneut einen Put verkaufen.
Jeder Abschnitt des Wheel-Zyklus besteht aus dem Verkauf überteuert bepreister Volatilität, niemals aus deren Kauf. Jeder Abschnitt hat ein klar definiertes Risiko — entweder durch hinterlegtes Kapital oder durch bereits gehaltene Aktien. Bei einem Neuemittenten mit dreistelliger impliziter Volatilität ist die Wheel-Strategie der effizienteste und konservative Mechanismus, den ich kenne, um diese Volatilität in einen stetigen Einkommensstrom zu überführen — während man geduldig eine Position in einem Unternehmen aufbaut oder rotiert, an das man tatsächlich glaubt.
Positionsmanagement und der November-Katalysator
- Rollen nach oben und in die Zukunft: Wenn SPCX auf meinen Short-Call-Strike zuläuft und ich die Aktien behalten möchte, kaufe ich den Call zurück und verkaufe einen höheren Strike mit längerer Laufzeit — in der Regel für eine Nettogutschrift. Die Aktien verbleiben im Depot, die Gewinnbegrenzung wird angehoben, und ich werde dennoch entlohnt.
- Zuteilung planvoll akzeptieren: Werden meine Aktien abgerufen, ist das ein planmäßiger Gewinn, kein Misserfolg. Ich habe zu einem selbst gewählten Kurs verkauft und die Prämie behalten.
- Binäre Ereignisse im Blick behalten: SpaceX legt im November erstmals Quartalszahlen als börsennotiertes Unternehmen vor. Ich vermeide den Verkauf billiger, nah am Geld liegender Calls über dieses Datum hinaus — ein heftiger Aufwärtssprung könnte meine Aktien genau vor der Bewegung abrufen, auf die ich gewartet hatte. Vereinnahmen Sie die hohen Prämien in den ruhigen Wochen; weiten Sie den Strike aus oder treten Sie vor dem Ereignis zur Seite.
Fazit
Wer SPCX hält, überlässt dem Markt aktuell die überhöhte Call-Volatilität als Schenkung. Der Covered Call vereinnahmt sie ohne zusätzliches Abwärtsrisiko, und die Wheel-Strategie macht das Ganze zu einem wiederholbaren Mechanismus, der überteuerte Angst und Gier systematisch monetarisiert. Halten Sie die Aktie, verkaufen Sie die Volatilität, und senken Sie Ihre Kostenbasis Monat für Monat.
Dies ist keine Anlageberatung und keine Empfehlung. Es ist mein persönlicher Ansatz, Ruslan Averin, zur Strukturierung einer solchen Position — dokumentiert auf averin.com.
— Ruslan Averin