J'ai ajouté Alphabet à mon portefeuille à $168 fin mars. À la mi-mai 2026, GOOGL se négocie à environ $195. C'est une plus-value de 16% depuis mon point d'entrée — une partie d'un mouvement plus large de +34% réalisé depuis avril, la plus forte appréciation trimestrielle depuis 2004. Je veux expliquer exactement pourquoi j'ai fait ce pari, comment la thèse s'est développée et où je vois l'action aller.
Le pari que personne ne voulait faire
Lorsque j'ai initié la position fin mars, le consensus de marché sur Alphabet était sceptique. La crainte était réelle et compréhensible : si les assistants IA pouvaient répondre directement aux requêtes des utilisateurs — si ChatGPT et Perplexity pouvaient supplanter les dix liens bleus de Google — alors Search, qui génère environ 57% du chiffre d'affaires total d'Alphabet, était menacé existentiellement.
Cette peur a fait descendre GOOGL à des niveaux qui n'avaient aucun sens à la lecture des données financières réelles. À $168, l'action se négociait à environ 19x les bénéfices forward alors que Google Cloud accélérait, YouTube progressait, et aucun signe de détérioration des revenus Search.
Ma thèse était simple : le marché intégrait un scénario — la destruction de Search — qui ne se produisait pas dans les données.
Ce que le T1 2026 a confirmé
Les résultats du T1 2026 ont été décisifs. Le BPA s'est établi à $2,81 contre une estimation de consensus de $2,30 — un dépassement de 22%. Les revenus Search ont tenu bon. Les revenus publicitaires de YouTube ont accéléré. Google Cloud a crû de 28% en glissement annuel. Les AI Overviews semblent augmenter l'engagement plutôt que cannibaliser Search.
La thèse du stack IA
Les gagnants de l'ère IA ne sont pas nécessairement ceux avec le meilleur modèle. Ce sont les entreprises qui possèdent la pile complète : la puissance de calcul, la distribution, la relation utilisateur et l'avantage data. Alphabet possède les quatre.
L'engagement de $75 milliards de capex pour 2026 est le signal que je surveille le plus attentivement. Alphabet ne se couvre pas sur l'IA — il met tout le poids de son bilan dans l'infrastructure IA.
Mon objectif de cours
Mon objectif actuel sur GOOGL est de $210+. Cela repose sur un scénario où Search continue de croître au milieu des chiffres uniques, Google Cloud réaccélère à 30%+ au T3 2026, et l'effet de levier opérationnel s'élargit.
À $210 sur un BPA 2026 projeté d'environ $9,50-10, cela représente environ 21-22x les bénéfices forward — une prime par rapport au S&P mais appropriée pour ce profil de croissance.
+34% depuis avril n'est pas toute la hausse. J'attends encore 7 à 10% supplémentaires avec la réaccélération de Cloud et la révision à la hausse des estimations de bénéfices.
— Ruslan Averin, averin.com