SPDR S&P Retail ETF — ticker XRT — turun lebih dari 6% dalam satu minggu. Ini bukan noise statistik. Ini adalah penurunan mingguan keempat berturut-turut di sektor konsumsi diskresioner — dan polanya bukan kebetulan. Ini memberitahu Anda sesuatu yang spesifik tentang kondisi konsumen Amerika saat ini.
Empat Angka di Balik Pergerakan Ini
Keterlambatan kartu kredit sebesar 3,2%. Tingkat keterlambatan 90 hari pada kartu kredit mencapai 3,2% — level yang tidak terlihat sejak 2012. Ini bukan indikator yang tertinggal. Ketika konsumen berhenti membayar kartu kredit selama 90+ hari, mereka sudah mengurangi pengeluaran diskresioner berminggu-minggu sebelumnya.
Harga bensin naik dengan Brent di $105. Bagi konsumen, transmisinya langsung: kenaikan pengeluaran bahan bakar menggerogoti anggaran diskresioner tanpa efek substitusi.
Upah riil tertekan oleh CPI 3,8%. Upah nominal tumbuh, tetapi CPI 3,8% YoY lebih cepat dari pertumbuhan upah untuk sebagian besar distribusi pendapatan. Daya beli riil rumah tangga median nol atau negatif.
Survei kepercayaan konsumen menurun. Conference Board turun tiga bulan berturut-turut. Indeks Universitas Michigan berada di level yang biasanya dikaitkan dengan ketakutan resesi.
Target, Walmart dan Masalah Panduan
Target menunjuk hambatan dalam kategori diskresioner — pakaian, perabotan rumah, elektronik — sementara kebutuhan pokok bertahan. Walmart menunjukkan bifurkasi serupa. Rasio put/call di XRT berada di posisi terendah multi-tahun di sisi call.
Konteks Makro: Stagflasi Ringan
Apa yang saya lihat dalam data ritel konsisten dengan skenario "stagflasi ringan": inflasi tetap tinggi, pertumbuhan melambat di sektor berorientasi konsumen, dan Fed terbatas dalam memangkas suku bunga. Dalam lingkungan ini, konsumsi diskresioner adalah sektor terburuk untuk dimiliki.
Cara Saya Memposisikan Ulang
Saya telah mengurangi eksposur konsumsi diskresioner sekitar sepertiga dalam dua minggu terakhir. Mengurangi: XRT. Mempertahankan: XLP. Menambah selektif: energi. Memantau: sektor keuangan — penerbit kartu kredit akan melihat kenaikan penghapusan jika tingkat keterlambatan melampaui 3,5%.
Kita berada di 3,2%. Cukup dekat untuk ditanggapi serius.
— Ruslan Averin, averin.com