明日について何も知らないほど、今日計画するほど何もする

今日は、最大不確実性下での投資の性質を結晶化させる日の 1 つだ。

次の 24 時間で：FRB は金利を据え置き（Warsh が引き継ぐ前の Powell の最後の会議）、MSFT、GOOGL、META、AMZN はすべて収益を報告し、イランはイスラエルとの戦争の 9 週目に入り、ホルムズ海峡は事実上開いたままで（石油は 100 ドルを超える）、明朝 Q1 GDP データが得られる——予想される 2.6%、おそらく 0.5% を示す（ショック）。

一方、SCOTUS は関税で $175 billion を無効化した。金は5月の$5,595のピークから$4,626に下落した。

誰も次に何が起こるかは知らない。

これが方向がポジションより遥かに少ないことを学んできた瞬間だ。

制御の反転

多くの投資家——特に若い人——正しい被り逮捕します。彼らはテーゼ構築した後テーゼ：「イラン事態のため石油高のままだろう。」「AI のため技術が収益で破砕する。」「GDP ミスが株を破壊。」等々。

彼らが成果をコントロールしようと試みている。

私は長期間学んだことは、これは逆向きだ。市場が何をするか制御できない。あなたができることはのみ何をするか対応コントロール。

具体的に：あなたができることは 2 つの事項をコントロール。

First： あなたの賭けのサイズ。あなたが不確かな成果にさらす資本の量。

第 2： その賭めの構造。成果を間違える場合に保護するかどうか。

不確実性が最大化の日——今日のような日——方向はほぼ無関係になる。あなたの予測が完全かつ不適切にサイズことはできれば、あなたはまだ破壊されることがあります。または方向を間違っているが、正しく構造化した場合に多くの利益できます。

ポジションサイズ：唯一の重要な数字

シンプルなフレームワークを使用：

95% 確信のテーゼの場合、利用可能な資本の 5-10% をデプロイするかもしれません。60% 確信の場合、1-2% をデプロイします。差異は信念の中にはない——それは私が知らないもの関する謙虚さの中にある。

今日のコンテキスト——4 つのメガキャップ収益、FRB 決定、地政学的段階的なもの、経済データ——なぜ説明する。いずれかのこれらの触媒について説得力のあるナラティブを構築でき。でもナラティブは予測ではない。市場は何をする。

何をできるのはサイズを適切にすること。株式がここで売られているが、GDP 印刷について明日不確かな場合、20% をロングポジションに入れない。3-4% を入れる。その方法で、私が正しければ、私はほとんどの上側をキャプチャ。私が間違っていれば、私は無傷で存在しています。

これはヘッジではない。これは謙虚さである。

ヘッジ：あなた自身の盲目に対する保険

ヘッジは異なる。それは明示的保護。ロング時にプットを買うこと。オーバー側うして多くの長期 Treasuries を保有すること。現金を保つこと。

ヘッジはお金がかかる。それは正しい場合にあなたの上側を削減。しかし、それはあなたが眠り——と明確に考える——すべてが危険に感じる場合。

複数の触媒クラスター発火しているので、ヘッジは今日パラノイアではない。それは clear-eyed だ。

ここで気に入った数少ないポジション：

あなたがロング株の場合： 小さい配置 long-dated プットまたは VIX 通話。コスト：1-2% 上側の、しかし眠る。
あなたが成長ロングの場合： いくつかの long-dated Treasuries または金。コスト：利回りドラッグ、しかしレート再加速に破壊されない。
あなたが強気の場合： 15-20% 現金を保つ。保守的に音が。はい。しかし、GDP ミス明日の後、誤配置がある。ドライパウダーが必要になる。

明確の逆説

ここで確信に来たのは：あなたが認める多く、あなたが知らない、より明確な決定を作成する。

私が若かったとき、収益についてを予測試みた。FRB 意図。地政学的成果。私は常に間違い、常に調整、常にさらされた。

今？私はサイズ小さく、意図的ヘッジ、そして眠る。そしてどういうわけか——逆説的に——より良いリターンを作成。わけではなく予測に優れているため。しかし、試ば正こうとしていないため。

市場は時間で真実を明かします。仕事は真実が明かす前に真実を推測することではない。仕事はポートフォリオをあるように構成することを、真実が現れるとき、私はまだ立っている。理想的には、利益から配置。

フレームワーク

今日の混乱を睨む場合——収益、GDP、地政学的リスク——そして固まった感じれば、ここで何をする：

サイズ小さい。 あなたが確かな感じない場合、あなたはない。ポジション応じて。
意図的ヘッジ。 恐怖から。あなたが知らないもの尊重から出す。
ドライパウダーを保つ。 不確実性は機会を作成。再配置するための資本が準備を求める。
遅く移動。 主なテーゼ変更は四半期ごとまたは年ごとに、日中に。今日のショックは来週のベースラインになります。

讽刺的なことは、このアプローチ——完全に無知を認める根拠ある——任意の試みたテーゼ駆動戦略よりもはるかに有利であったテーゼが。

おそらくその市場が報酬謙虚さ。またはたぶんそれがあなたが小さいと修正されたときに、プレイ次のハンドするのに周りある。

いずれにしても、それは十分だ。

— R.A.