2026年5月2日、ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイの株主総会の観客席に座っていた——もはやCEOではなく、グレッグ・アベルが仕切っていた——そして今年私が金融市場について聞いた最も重要なことを言った。
彼はこう言った：「これほどギャンブルのムードが高まったことは過去になかった。」
彼は現代の金融市場を「カジノが併設された教会」と表現した。彼の説明では、教会は真の長期投資家がいる場所だ。カジノはスロットマシンの音が他のすべてを覆い尽くすまで成長し続けてきた。
1日オプションは投資ではない。投機でさえもない。
バフェットは自分の意図についてはっきりしていた。1日オプション取引を明示的に指摘した：「投資でも投機でもない——それはギャンブルだ、純粋なギャンブルだ。」
私はオプションを取引する。このジャーナルでオプションについて2年間書いてきた。だからここでの複雑さに公平に向き合おう：バフェットのコメントは特定の行動に適用される——基礎となるポジション管理なし、ポートフォリオの文脈なし、ヘッジロジックなしで、ゼロデイや1日のオプション契約を純粋な方向性賭けとして買う行為だ。
その行動については彼は間違っていない。ゼロデイオプションは終値の鐘が鳴ると時間価値の減衰曲線がゼロに達する宝くじだ。買い手の期待値は構造的にマイナスだ——反対側のマーケットメーカーはスケールで利益を出している。28億ドルのそうした活動が単一の取引日に単一の銘柄に集中するとき（先週マイクロンで起きたこと）、資本が多くの人から価値を引き出し、より良い情報、より速い実行、より低い手数料を持つ少数の人に集中させるメカニズムを通じて動いているのを見ている。
それはカジノのメカニズムであり、市場のメカニズムではない。
誰も報道していない予測市場の話
バフェットが言った最も具体的なこと——そして最も過小報告されたと思うこと——は予測市場についてだった。
彼は、ある米陸軍兵士がベネズエラの独裁者ニコラス・マドゥロへの軍事作戦の事前情報を持っていたため、予測市場の賭けで40万ドルを儲けたケースを引用した。彼は情報が公開される前に持っていた。彼は「予測」の賭けをした。彼は収益を得た。
バフェットの主張：包装を取り除けば、それはインサイダー取引だ。予測市場のメカニズムは根本的な行為を変えない——重大な非公開情報を使って、同じ情報を持たない取引相手から利益を引き出す。インターフェースが違うだけで、経済と倫理はSECが50年間株式市場で起訴してきたものと同一だ。
それ以前にそれほど正確にその議論を展開した人を聞いたことがなかった。正しい。そしてそれは、予測市場が成長するにつれ、その市場に情報の優位をもたらすエッジがよりリテールではなく機関化されるにつれ、平均的な予測市場参加者が直面する逆選択の問題は、マーケットメーカーに対する平均的なリテール・オプション・トレーダーと同じだということを示唆している。
60年のうちの5つの「美味しい年」
これが私自身のアプローチへの考え方を実際に変えたバフェットのセリフだ：
「60年の投資において、本当に美味しかった年——真の機会があった年——はわずか5年だった。」
60年のうちの5年。それは彼のキャリアの8%で、市場の誤った定価が真に例外的なリターンを生み出すほど大きかった。残りの92%：待機。保有。資本の大部分に対して何もしないこと。
ほとんどのリテール投資家——そして多くのプロ投資家——は毎週を美味しい機会として扱う。FOOMOのメカニズムは常に動いている。常にストーリー、触媒、行動の理由がある。予測市場では次の30分の地政学的ニュースに賭けられる。ゼロデイオプションでは次の6時間の価格動向に賭けられる。製品は不活動を失敗モードのように感じさせるよう設計されている。
バフェットの記録は反対を示唆している：不活動が基準線だ。行動には、市場が実質的に誤った定価をしたという具体的で明確な高確信度の機会が必要だ。それらの機会は稀にやって来る。やって来たとき、資本を投入する。残りの時間は待つ。
これを私がどう応用しているか
私にはバフェットの60年の実績がない。彼の情報ネットワークも、評判も、CEOに直接電話できる能力もない。しかし私自身の活動についての考え方にフレームワークを適用できる。
すべてのポジションの前に私が問い始めた質問：これは教会の瞬間か、カジノの瞬間か？このトレードが存在するのは、私が真の誤った定価を特定したからか——市場が構造的に間違えた何かを明確に言語化できる——それとも今日ストーリーがあって私の注意が高いからか？
ほとんどの場合、正直な答えは後者だ。
バフェットの95%退屈なキャリアは制限ではない。それは規律だ。5%の美味しい年は、95%の待機期間を通じて資本と明晰さを保存した後にのみ引き出せる。
そのフレームワークは、今週私が読んだいかなるオプション戦略よりも価値がある。
— Ruslan Averin, averin.com