Tenho tradado através de crises geopolíticas por acima de uma década. Anexação de Crimeia 2014, guerra comercial 2018-19, COVID, invasão em larga escala da Rússia da Ucrânia, e agora a guerra de 2026 do Irã. Cada uma delas seguiu o mesmo padrão: pânico, overreaction, oportunidade, normalização.
A diferença em 2026 é que temos múltiplas crises rodando simultaneamente. Que cria picos de correlação, complexidade de hedging, e — para aqueles prestando atenção — oportunidades assimétricas.
Aqui está o que realmente estou observando, o que estou ignorando, e para onde estou colocando capital.
EUA-China: O Moedor Lento
Após a Corte Suprema decidir em fevereiro 2026 que o Presidente não consegue usar IEEPA para impor tarifas, administração Trump pivotou para investigações de Seção 301 alvejando China, Vietnã, Taiwan, México, Japão, e EU. Ministério de Comércio da China lançou investigações retaliatórias em março.
A taxa de tarifa efetiva em bens chineses fica em 31,6%. A cúpula Trump-Xi programada para 14-15 de maio em Beijing determinará se escalamos ou estabilizamos.
Aqui está o que a maioria acerta errado a respeito da guerra comercial: negociam os headlines em vez dos dados. Cada anúncio de tarifa cria sell-off de 1-3 dias. Cada "acordo está próximo" vaza cria rali de 1-3 dias. O efeito líquido no S&P em qualquer janela de 6-meses tem sido aproximadamente zero.
O que realmente importa é o trend estrutural de reshoring. Companhias estão movendo cadeias de suprimento fora da China — não por causa de tarifas, mas por causa de risco geopolítico. Isto é tema de múltiplas décadas que beneficia México, Índia, Vietnã, e setores industriais específicos nos EUA. Possuo posições em todas quatro.
A guerra de tech é mais consequencial que a guerra de tarifa. Restrições dos EUA em exportações de semicondutor para China, controles de rara-terra retaliatórios da China — estas criam gargalos reais com impacto real de earnings. ASML, TSMC, e os makers de equipment de semicondutor dos EUA estão as ações a observar. Estou comprado em TSMC e tenho sido por dois anos.
Rússia-Ucrânia: Ano Quatro
A guerra persiste. Forças russas perderam um liquido de 2 milhas quadradas de território no mês passado — a taxa de avanço mais lenta desde meados de 2025. Strikes ucranianos em infraestrutura de óleo russo têm sido devastadores: imagens de satélite mostram Primorsk perdeu 40% de capacidade de armazenagem, Ust-Luga perdeu 30%. Casualidades estimadas no lado russo alcançaram aproximadamente um milhão mortos e feridos. A EU justamente adotou seu 20º pacote de sanções.
O mercado largamente precificou um conflito congelado indefinido. Ações de defesa europeia triplicaram desde fevereiro de 2022. Energia europeia se reestruturou longe de gás russo. A absorção de choque está completa.
O que NÃO está precificado é um ceasefire. Se negociações realmente produzem resultado — até um freeze temporário — ações europeias rerelatarem significativamente. Industriais alemães, construção polonesa, ativos ucranianos de todo tipo.
A assimetria em imóvel de Kyiv é direta: ativos disponíveis em 30-60% descontos para preços pré-guerra funcionam em ambos cenários. Se a guerra continua, renda de aluguel em ativos profundamente descont ainda se lápis de fora. Se paz chega, detentor de propriedade de capital prime em preços de era-de-crise ganha significativamente. Ambos resultados funcionam.
Para mercados líquidos, mantenho defesa europeia (Rheinmetall, BAE Systems) e bancos poloneses (PKO BP). Se rumors de ceasefire ficam sérios, rotacionarei em plays de reconstrução — cimento, aço, firmas de engenharia com exposição ucraniana.
A Guerra do Irã: O Grande
Este é o evento geopolítico que realmente move mercados em 2026. E não está recebendo perto de atenção suficiente de investidores de ações que permanecem fixados em earnings e política do Fed.
Desde a campanha aérea EUA-Israel começar 28 de fevereiro, o Estreito de Hormuz tem sido efetivamente bloqueado. Mais de 500 milhões de barris de crude foram tirados de oferta global — a maior disrupção de energia em história moderna. Brent brevemente atingiu pico acima de $110 e atualmente paira perto de $100 após ceasefire frágil de 8 de abril.
Mas o ceasefire está se desravando. Em 19 de abril, Marinha dos EUA apreendeu navio container iraniano no Golfo de Omã. Guarda Revolucionária do Irã disparou em tanker no Estreito de Hormuz o mesmo dia. O deadline de expiração de ceasefire é esta semana, e peace talks estão em lugar nenhum perto de um acordo. Irã começou cobrando tolls acima de $1 milhão por navio transitando o estreito — efetivamente monetizando o bloqueio.
Estou posicionado para dois cenários:
Cenário A: Ceasefire aguenta, tensões de-escalacam. Óleo cai para $80-85. Ativos de risco fazem rali duro. Tenho posições de call em linhas aéreas europeias e nomes de consumo discricionário asiático que se beneficiariam de custos de combustível mais baixos.
Cenário B: Ceasefire colapsa, Hormuz fecha novamente. Óleo dispara para $120+. Risco de recessão global salta. Tenho puts OTM no S&P e posições compradas em majors de óleo e nomes de defesa como hedge.
A chave insight: não preciso prever qual cenário acontece. Preciso possuir ambos os lados do comércio em preços que me dão valor esperado positivo. Agora, com VIX em 19 e óleo perto de $100, o mercado de opções está subprecificando risco de cauda em ambas direções.
Midterms dos EUA: A Mudança Política que Vem
Democratas têm 84,5% de probabilidade implícita em Polymarket de ganhar a Casa em novembro 2026. Republicanos enfrentam headwind histórico de perder uma média de 25 assentos da Casa em midterms, composto por 36 aposentadorias GOP. Polls de generic ballot mostram D+4 a D+6.
Morgan Stanley está certo que midterms importam menos que pessoas pensam de perspectiva macro. Política comercial, desregulação, e gastos de defesa são consenso bipartidário neste ponto. O que midterms FAZEM afetar é política fiscal — especificamente, a capacidade de passar legislação de imposto novo ou estender provisões expirantes.
Se Democratas pegarem a Casa, espere gridlock em política fiscal. Aquilo é provavelmente neutral-para-positivo para títulos e ligeiramente negativo para setores dependentes de pausas fiscais (imóvel, private equity). Healthcare poderia ser o setor melhor-performante em ano de midterm — padrões históricos sugerem assim, e incerteza de política atual reforça aquela visão.
Não estou fazendo trades de eleição de midterm ainda. O ratio sinal-para-ruído é muito baixo seis meses fora. Mas estou observando mercados de predição semanalmente e começarei construindo posições em setembro uma vez a paisagem clarificar.
Risco Político Europeu
Fragmentação política da Europa continua aprofundando. O far-right ganhou assentos em praticamente cada parlamento europeu maior ao longo dos últimos dois anos. Itália sob Meloni, França com Macron enfraquecido, Alemanha navegando política de coalisão após retorno de CDU — o consenso ao redor disciplina fiscal, transição verde, e integração de EU está rasgando.
Para mercados, a implicação é direta: política fiscal europeia virará mais estimulante, não menos. Mandatos de gasto de defesa, investimento de infraestrutura de energia, e pressão populista para gastos social todos empurram na mesma direção. Isso é inflacionário para Europa e suportivo de ações europeias — particularmente industriais e defesa.
Permaneço overweight em ações europeias relativo a consenso. O desconto de valuation contra EUA (13x forward earnings vs 21x para S&P) compensa mais que de sobra pela incerteza política.
Como Geopolítica Cria Oportunidades de Trading
Aqui está meu framework para trading de risco geopolítico:
Passo 1: Separe sinal de barulho. A maioria de headlines geopolíticos é barulho. A guerra da Ucrânia, trágica como é, foi precificada em mercados há dois anos. Irã é sinal — diretamente impacta 20% de oferta global de óleo e reestruturou mercados de energia da noite para o dia.
Passo 2: Identifique a mispricing. Mercados overprice risco de curto prazo e underprice mudanças estruturais de longo prazo. O dia que Rússia invadiu Ucrânia, ações europeias crasharam. Doze meses depois, ações de defesa europeia tinham triplicado. O crash estava mispricando; a recuperação era a mudança estrutural.
Passo 3: Structure trades com payoff assimétrico. Não aposto em um resultado. Possua ambos os lados barato. Use opções para definir sua perda máxima. Se o comércio é "perco 2% se nada acontece, faço 15% se algo acontece," você não precisa estar certo muitas vezes.
Passo 4: Seja paciente. Trades geopolíticos pegam tempo. Meu imóvel de Kyiv pegará 5-10 anos para pagar totalmente. Minhas posições de defesa europeia pegaram 18 meses para funcionar. Se você precisa do dinheiro este trimestre, trading geopolítico não é para você.
O Que Estou Hedging Contra
Meu maior medo agora não é evento único — é correlação. Se a guerra do Irã escalaciona, óleo dispara, inflação retorna, Fed pausa cortes, e ativos de risco vendem simultaneamente. Naquele cenário, as únicas coisas que funcionam são caixa, ouro, e óleo.
Hedges atuais:
- SPY puts (8,5% OTM, expiração junho): 1,5% de carteira
- VIX call spreads (20/35, expiração julho): 0,5% de carteira
- Ouro longo (físico + GLD): 8% de carteira
- Majors de óleo longos (XOM, Shell): 5% de carteira
Custo total de hedge: aproximadamente 2% por trimestre. Penso nisso como seguro. Barato quando você não precisa. Inestimável quando precisa.
O mundo não está terminando. Mas está reprecificando risco. E os traders que lucram são aqueles que precificaram primeiro.
— Análise elaborada pela equipe averin.com