A 2 de maio de 2026, Warren Buffett sentou-se no público da assembleia anual da Berkshire Hathaway — já não como CEO, com Greg Abel a dirigir o espetáculo — e disse a coisa mais importante sobre os mercados financeiros que ouvi este ano.
Disse: "Nunca tivemos pessoas num estado de espírito mais apostador do que agora."
Chamou aos mercados financeiros modernos "uma igreja com um casino anexo." A igreja, explicou, é onde se sentam os verdadeiros investidores de longo prazo. O casino não parou de crescer até que o barulho das slot machines abafa tudo o resto.
As Opções de Um Dia Não São Investimento. Nem Sequer São Especulação.
Buffett foi específico sobre o que quis dizer. Nomeou explicitamente o trading de opções de um dia: "Não é investir, não é especular — é apostar, pura e simplesmente."
Eu faço trading de opções. Escrevi sobre opções neste diário durante dois anos. Por isso, serei justo com a complexidade aqui: o comentário de Buffett aplica-se a um comportamento específico — comprar contratos de opções de zero dias ou um dia como uma aposta direcional pura sem gestão de posição subjacente, sem contexto de carteira e sem lógica de cobertura.
Ele não está errado sobre esse comportamento. Uma opção de zero dias é um bilhete de lotaria com uma curva de decaimento temporal que chega a zero ao toque do sino de fecho. O valor esperado do comprador é negativo por construção — o market maker do outro lado é lucrativo à escala. Quando $2,8 bilhões dessa atividade se concentram numa única ação num único dia (o que aconteceu com a Micron na semana passada), está-se a ver capital a mover-se através de um mecanismo que extrai valor dos muitos e o concentra nos poucos com melhor informação, execução mais rápida e comissões mais baixas.
Isso é uma mecânica de casino, não de mercados.
A História dos Mercados de Previsão que Mais Ninguém Contava
A coisa mais específica que Buffett disse — e aquela que acho que foi mais subnoticiada — foi sobre os mercados de previsão.
Citou um caso em que um soldado do exército dos EUA ganhou $400.000 num mercado de previsão porque tinha conhecimento antecipado de uma incursão militar contra o ditador venezuelano Nicolás Maduro. Tinha informação antes de ser pública. Fez uma aposta de "previsão". Recebeu.
O ponto de Buffett: quando se retira o enquadramento, isso é uso de informação privilegiada. O mecanismo do mercado de previsão não muda o ato subjacente — usar informação material não pública para extrair lucro de contrapartes que não têm a mesma informação. A interface é diferente. A economia e a ética são idênticas ao que a SEC tem processado nos mercados de capitais durante 50 anos.
Não tinha ouvido ninguém fazer esse argumento com tanta precisão antes. Está correto. E implica que, à medida que os mercados de previsão crescem e as vantagens informativas que os informam se tornam mais institucionais e menos retalhistas, o participante médio de um mercado de previsão enfrenta o mesmo problema de seleção adversa que o trader retalhista médio de opções contra os market makers.
5 Anos Suculentos em 60
Esta é a linha de Buffett que realmente mudou a forma como penso sobre a minha própria abordagem:
"Em 60 anos de investimento, apenas 5 anos foram realmente suculentos — com verdadeiras oportunidades."
Cinco em sessenta. Isso é 8% da sua carreira em que o mercado estava suficientemente mal avaliado para gerar retornos verdadeiramente excecionais. Os outros 92%: esperar. Manter. Não fazer nada com a maior parte do capital.
A maioria dos investidores retalhistas — e muitos investidores profissionais — trata cada semana como uma oportunidade suculenta. O mecanismo do FOMO é permanente. Há sempre uma história, um catalisador, uma razão para agir. Os mercados de previsão permitem apostar nos próximos 30 minutos de notícias geopolíticas. As opções de zero dias permitem apostar nas próximas 6 horas de ação de preços. Os produtos são desenhados para fazer a inatividade parecer um modo de falha.
O historial de Buffett sugere o contrário: a inatividade é a base. A ação requer uma oportunidade específica, clara e de alta convicção que o mercado avaliou mal materialmente. Essas oportunidades chegam raramente. Quando chegam, implanta-se capital. O resto do tempo, espera-se.
Como Estou a Aplicar Isto
Não tenho o historial de 60 anos de Buffett. Não tenho a sua rede de informação, a sua reputação ou a sua capacidade de ligar diretamente aos CEOs. Mas posso aplicar o enquadramento à forma como penso sobre a minha própria atividade.
A pergunta que comecei a fazer antes de cada posição: este é um momento de igreja ou um momento de casino? Este trade existe porque identifiquei uma avaliação incorreta genuína — algo que o mercado errou estruturalmente e que consigo articular claramente — ou existe porque hoje há uma história e a minha atenção está elevada?
Na maior parte das vezes, a resposta honesta é a segunda.
A carreira 95% aborrecida de Buffett não é uma limitação. É a disciplina. Os 5% de anos suculentos só são extraíveis se se tiver preservado capital e clareza durante o período de espera de 95%.
Esse enquadramento vale mais do que qualquer estratégia de opções que li esta semana.
— Ruslan Averin, averin.com