Медвежий пут-спред стоит меньше, чем покупка голого пута — и всё равно приносит прибыль от падения рынка.
Когда вы думаете, что рынок упадёт
Не каждая сделка бычья. Иногда данные говорят сами за себя: сопротивление выше, ожидается провал на отчётности, технический пробой поддержки. Вы хотите заработать на снижении, но покупка голого пута дорога и болезненна при ошибке во времени.
Пут-опцион на SPY со страйком $500 может стоить $8,00 — $800 за контракт. Это много, когда вы ожидаете коррекцию на 3-5%, а не обвал рынка. Существует более умный способ: медвежий пут-спред.
Что такое медвежий пут-спред?
Медвежий пут-спред — также называемый дебетовым пут-спредом или вертикальным пут-спредом — это опционная стратегия из двух одновременных сделок на одном базовом активе с одной датой экспирации:
- Купить пут по более высокому страйку (ваша медвежья ставка)
- Продать пут по более низкому страйку (это снижает чистую стоимость)
Конструкция: купить пут с высоким страйком, продать пут с низким страйком
Формулы:
- Чистый дебет = Уплаченная премия за длинный пут минус полученная премия за короткий пут
- Максимальная прибыль = (Высокий страйк минус Низкий страйк) минус Чистый дебет
- Максимальный убыток = Чистый дебет
- Точка безубыточности = Высокий страйк минус Чистый дебет
Реальный пример: медвежий пут-спред на SPY
SPY торгуется по $500. Умеренно медвежий прогноз — ожидается снижение на 3-5% за 35 дней.
Сделка:
- Купить пут SPY $500 (35 дней до экспирации) за $8,00 — платим $800
- Продать пут SPY $490 (та же экспирация) за $4,00 — получаем $400
Чистый дебет: $4,00 за акцию, или $400 за контракт.
Максимальная прибыль, максимальный убыток и безубыточность
По спреду SPY $500/$490 с чистым дебетом $4,00:
Максимальная прибыль: ($500 минус $490) минус $4,00 = $6,00 = $600 за контракт. Достигается когда SPY закрывается на $490 или ниже.
Максимальный убыток: $400 за контракт — чистый дебет. Возникает когда SPY закрывается на $500 или выше.
Точка безубыточности: $500 минус $4,00 = $496,00.
Медвежий пут-спред против покупки голого пута
Голый пут $500 за $8,00 ($800 за контракт):
- Стоимость: $800
- Точка безубыточности: $492 ($500 минус $8)
- Максимальный убыток: $800
Спред $500/$490 за $4,00 ($400 за контракт):
- Стоимость: $400 (на 50% меньше)
- Точка безубыточности: $496 (выше — начинает приносить прибыль раньше)
- Максимальная прибыль: $600 (ограничена страйком $490)
- Максимальный убыток: $400
Во время коррекции 2022 года SPY упал с $480 до $360. Медвежий пут-спред $480/$460 на этом движении принёс $1 600 на инвестиции $400 — 300% доходности.
Лучшие условия для медвежьих пут-спредов
Высокая подразумеваемая волатильность идеальна. Акция с чётким техническим сопротивлением сверху — отличная настройка. Ожидаемый провал на отчётности — ещё одна высоковероятная ситуация. Технический пробой поддержки — наиболее чёткий сигнал.
Выбор страйков
Для длинного пута (высокий страйк) — у денег или немного в деньгах. Для короткого пута (низкий страйк) — установите его у вашего ценового ориентира.
Управление и выход из сделки
Фиксируйте прибыль на 50% от максимальной прибыли. Режьте убытки на 50% уплаченной премии. Медвежий пут-спред — это самая чистая структура для медвежьих сделок с определённым риском.