7 444,25 пункта. Именно на этой отметке закрылся S&P 500 14 мая 2026 года — новый абсолютный рекорд. При этом Dow Jones закрылся на уровне 49 693, снизившись на 0,14%. Nasdaq вырос на 1,2%, до 26 402. Три крупнейших индекса — три совершенно разные истории за один торговый сеанс.
Разгадка этой дивергенции — не уровень индекса, а апрельский PPI, который составил +1,4% при консенсус-прогнозе 0,5%. Это самое значительное расхождение с прогнозом по ценам производителей с марта 2022 года.
Почему PPI +1,4% меняет расчёты
Индекс цен производителей отражает инфляцию на выходе с завода — затраты, которые компании несут до того, как продукция доходит до потребителя. Когда PPI более чем втрое превышает прогноз, это сигнализирует об одном из двух: либо компании сжимают маржу, поглощая рост издержек, либо CPI вслед за PPI движется выше с лагом.
Оба сценария негативны для активов, чувствительных к процентным ставкам. Промышленный сектор и финансы — с высоким весом в Dow — снизились на этом фоне. Падение Dow на 0,14% в день, когда S&P установил рекорд, — чёткий сигнал ротации секторов, а не широкой рыночной уверенности.
Я слежу за этим внимательно. Горячий PPI на фоне CPI +3,8% год к году — максимума с мая 2023 года — создаёт макросреду, в которой нарратив о том, что «инфляция под контролем», становится всё менее убедительным.
Почему технологический сектор продолжает расти
Ралли в S&P и Nasdaq — это технологическое ралли. Nvidia готовится к отчётности 20 мая. Тема инфраструктуры ИИ набирает импульс, который пока перевешивает макроопасения. Трейдеры рассматривают капиталовложения в ИИ как долгосрочный тренд, выходящий за рамки одного инфляционного показателя.
Мой взгляд: эта логика работает до тех пор, пока работает. Тема ИИ является доминирующим рыночным нарративом уже 18 месяцев. Вопрос в том, начнёт ли режим устойчивой инфляции — CPI 3,8%, PPI 1,4% — в конечном счёте переоценивать дюрацию, встроенную в высокомультипликаторные технологические акции.
— Руслан Аверин, averin.com