Понедельник, 12 мая принёс крупнейшее однодневное ралли рынка в 2026 году. Dow прибавил 1100 пунктов. S&P 500 вырос на 3,2%. Nasdaq добавил 4,3%. Каждый представитель Magnificent 7 закрылся в плюсе. Tesla, Amazon, Apple, Nvidia — все резко выше.
Триггер: США и Китай объявили о неожиданной 90-дневной паузе в тарифах после переговоров в Женеве на выходных. Американские тарифы на китайские товары упали со 145% до 30% за ночь. Китай снизил свои со 125% до 10%. Масштаб и скорость снижения оказались — по всем оценкам — раньше и больше, чем закладывал рынок.
Вот что я реально думаю об этом ралли — и почему следующие 90 дней важнее, чем закрытие понедельника.
Что ралли говорит вам
Масштаб движения понедельника раскрывает два факта о том, как рынок был позиционирован.
Первое: много денег сидело на обочине или в краткосрочных трежерис, ожидая именно этого сигнала. Когда вы видите движение S&P на 3%+ на одной новости — вы наблюдаете, как деньги с обочины входят одновременно. Это не новые покупки — это отложенные покупки, которые вдруг разблокировались.
Второе: тарифная неопределённость наносила реальный ущерб оценкам под поверхностью. Тикеры, чувствительные к цепочкам поставок — железо, потребительская электроника, полупроводники с выручкой в Китае — торговались с устойчивыми дисконтами, потому что видимость прибыли была низкой. Пауза убирает этот дисконт — по крайней мере, на 90 дней.
Оба наблюдения реальны и объяснимы. Ралли имеет смысл. Я не здесь, чтобы доказывать, что оно незаслуженное.
Чего ралли вам не говорит
90-дневная пауза — не торговое соглашение. Структурные разногласия между США и Китаем — по передаче технологий, доступу на рынок, экспортному контролю полупроводников — в Женеве не были разрешены. Они были отложены.
20%-ные тарифы, связанные с фентанилом, остаются в силе вне зависимости от паузы. Саммит Трамп–Си 14–15 мая сфокусируется конкретно на регуляторных нормах в области AI — теме, где разногласия между США и Китаем глубоки и технически сложны. Если саммит создаст трения или одна сторона сочтёт, что другая нарушает дух женевских договорённостей, 90-дневный отсчёт может сократиться.
Аналитики JP Morgan Private Bank описали паузу как «деэскалацию, а не сделку». Это самое точное резюме, которое я читал. Рынок правильно оценил деэскалацию. Он ещё не начал оценивать вероятность того, что сделка развалится до августа.
За какой секторной ротацией я слежу
Непосредственные бенефициары очевидны: технологическое железо, потребительские товары с производством в Китае и полупроводниковые тикеры со значительной выручкой в Китае. Все три резко переоценились в понедельник.
Менее очевидное движение: импортёры, которые накапливали запасы как хедж от дальнейшей тарифной эскалации, теперь столкнулись с другой проблемой. Они накопили товар по высокой стоимости, рассчитывая, что она оправдана будущими тарифами. Если пауза удержится и тарифы останутся ниже — они сидят на дорогих запасах в среде со снизившимися затратами. Сжатие маржи от разматывания хеджа запасов — это второй порядок эффектов, за которым стоит следить в отчётах Q2.
С другой стороны: американские отечественные производители, выигравшие бизнес от компаний, которые переносили цепочки поставок подальше от Китая, могут увидеть, как часть этого попутного ветра ослабевает. Тарифная пауза снимает срочность с решений о реструктуризации цепочек поставок.
Моя позиция на эту неделю
Я был недовешен в техническом железе и потребительской электронике, которые испытывали прямое тарифное давление. Это позиционирование выглядит неверным на следующие 90 дней, и я корректирую его.
Чего я не делаю: не ротирую из позиций, построенных на структурных AI-инфраструктурных тезисах — Alphabet, Nvidia, ASML — в тарифно-чувствительные циклики только потому, что понедельник был зелёным. Эти тезисы не меняются от 90-дневного дипломатического события.
Саммит Трамп–Си по AI 14–15 мая — следующий риск-событие. Если он даст конкретные результаты по экспортным ограничениям на AI, полупроводниковые тикеры могут резко двинуться в любую сторону. Я слежу за этим, прежде чем добавлять тарифно-восстановительные сделки с весом.
Рынок пережил лучший день 2026 года. Был ли он прав — будет видно через 90 дней.
— Руслан Аверин, averin.com