TSMC отчиталась о результатах третьего квартала 2026 года в четверг, 15 октября, до начала конференц-звонка в 14:00 по тайбэйскому времени. Чистая прибыль выросла на 68,7% год к году до рекордных NT$763,06 млрд, или NT$29,43 на акцию. Выручка в долларах США составила $46,72 млрд — выше верхней границы собственного диапазона компании. На четвёртый квартал TSMC дала прогноз $52,3–54,3 млрд.
Цифры вышли в один из худших в этом году дней для азиатских акций чипмейкеров. KOSPI упал на 7,57% до 5 554,22, Samsung Electronics потеряла 9,48%, SK hynix — 11,06%. Крупнейший в мире контрактный производитель чипов сейчас говорит рынку противоположное тому, что рынок закладывает в цены: спрос на ИИ не замедляется.
Результаты Q3 2026 против консенсус-прогноза и прогноза компании
| Показатель | Консенсус / прогноз компании | Факт |
|---|---|---|
| Выручка, US$ | $44,6–45,8 млрд (прогноз компании) | $46,72 млрд |
| Выручка, NT$ | NT$1,47 трлн (LSEG SmartEstimate) | NT$1 494,24 млрд |
| Чистая прибыль | NT$746,34 млрд (LSEG SmartEstimate) | NT$763,06 млрд |
| EPS на ADR | $4,42 (консенсус-прогноз по данным Investing.com) | $4,60 |
| Валовая маржа | 65,0–67,0% (прогноз компании) | 66,4% |
| Операционная маржа | 56,0–58,0% (прогноз компании) | 58,7% |
Выручка в тайваньских долларах составила NT$1 494,24 млрд: рост на 50,9% год к году и на 17,6% за квартал. В долларах США рост составил 41,2% и 16,2%; разницу объясняет более слабый новый тайваньский доллар (NT$), средний курс которого составил 31,98 за доллар против 29,91 годом ранее. Чистая прибыль превысила LSEG SmartEstimate, на который ссылается CNBC, примерно на 2,2%.
За квартал прибыль выросла лишь на 8,0%, тогда как выручка — на 17,6%. Тому две причины. Внеоперационный доход снизился до NT$34,59 млрд с NT$95,83 млрд, поскольку во втором квартале в него вошла прибыль от акций Vanguard International Semiconductor. А валовая маржа снизилась до 66,4% с 67,7%, что отчёт менеджмента объясняет «прежде всего» начальным наращиванием производства по 2-нм техпроцессу. Операционная маржа 58,7% всё равно превысила верхнюю границу прогноза.
Пришли 2 нм: выручка по технологиям
Структура техпроцессов менялась быстрее, чем в любом из последних кварталов. На 2 нм пришлось 8% выручки от пластин против 3% во втором квартале и нуля годом ранее. Доля 3 нм выросла до 33% с 30%, а доля 5 нм снизилась до 28% с 33%. На 7 нм пришлось 10%. Технологии 7 нм и тоньше дали 79% выручки от пластин.
На звонке Си Си Вэй (C.C. Wei) заявил, что TSMC ожидает, что «годовая мощность нашего семейства технологий N2 в 2027 году вырастет более чем вдвое». По его словам, рисковое производство A14 «идёт точно по графику на 2027 год», а массовое производство начнётся в 2028 году.
Цена этого наращивания видна в марже. Финансовый директор Венделл Хуан (Wendell Huang) спрогнозировал снижение валовой маржи в четвёртом квартале примерно на 40 базисных пунктов, до 66% по середине диапазона, «прежде всего из-за продолжающегося размывания маржи от резкого наращивания нашей 2-нанометровой технологии».
HPC и ИИ: 68% выручки
Высокопроизводительные вычисления (HPC) — платформа, к которой относятся ИИ-ускорители, — выросли на 22% за квартал и достигли 68% чистой выручки против 66% во втором квартале и 57% годом ранее. На смартфоны пришлось 21%, рост на 10% за квартал. Автомобильный сегмент вырос на 23%, но составляет лишь 4% от общего объёма. На клиентов из Северной Америки пришлось 79% выручки.
Вэй высказался о спросе прямо. «Спрос чрезвычайно устойчивый. Мы не видели никаких признаков замедления», — сказал он. На вопрос, может ли спрос на ИИ превзойти среднегодовой темп роста (CAGR) от середины до верхней границы 50-х процентов, который TSMC обозначала ранее, он ответил: «Будет ли это CAGR на уровне высоких 50 — неважно. Скорее всего, он будет выше». Он также сказал: «У прибыльности TSMC нет потолка, но и резкого роста в одночасье тоже не будет».
Прогноз на Q4 2026 и ожидания на весь год
| Прогноз на Q4 2026 | Диапазон |
|---|---|
| Выручка | $52,3–54,3 млрд |
| Валовая маржа | 65–67% |
| Операционная маржа | 56,5–58,5% |
| Допущение по курсу | NT$31,8 за US$ |
Середина диапазона, $53,3 млрд, была бы на 14% выше третьего квартала и на 58% выше $33,73 млрд четвёртого квартала 2025 года. Вэй сообщил, что теперь TSMC ожидает роста выручки за весь 2026 год «примерно на 44% год к году в долларах США». При выручке 2025 года около $122,4 млрд это означает примерно $176 млрд в 2026 году. После $122,8 млрд за первые девять месяцев на четвёртый квартал нужно около $53,5 млрд — близко к середине прогноза.
Капитальные затраты составили $13,84 млрд в третьем квартале и $40,64 млрд за первые девять месяцев. Хуан подтвердил бюджет на 2026 год в $60–64 млрд — диапазон, который TSMC в июле подняла с $52–56 млрд. На четвёртый квартал остаётся $19,4–23,4 млрд. Он добавил, что капзатраты в 2026–2028 годах «как ожидается, будут значительно выше, чем за последние три года». Свободный денежный поток за квартал составил NT$476,56 млрд, а денежные средства и ликвидные ценные бумаги достигли NT$4,02 трлн.
Аризона, маржа зарубежных фабрик и то, о чём не сказали
Хуан заявил, что размывание маржи от зарубежных фабрик, как ожидается, будет расти: «мы ожидаем, что размывание от наших зарубежных фабрик в ближайшие несколько лет расширится до 3–4%». В Аризоне вторая фабрика построена, а массовое производство на ней запланировано на третий квартал 2027 года, «немного раньше нашего предыдущего графика». Общий план по Аризоне составляет $265 млрд после дополнительных $100 млрд, объявленных в июле.
Тарифы не фигурировали ни в подготовленных выступлениях, ни в просмотренных мною материалах по стенограмме. Вэй упомянул лишь «макроэкономическую неопределённость» на потребительских и чувствительных к цене рынках и сказал, что TSMC «проявляет осмотрительность в бизнес-планировании на 2027 год».
Реакция акций на фоне обвала азиатских чиповых бумаг
Тайваньская фондовая биржа закрывается в 13:30, до начала конференции в 14:00, поэтому четверговое закрытие не отражало ни прогноз, ни комментарии Вэя. Акции TSMC в Тайбэе (2330.TW) закрылись 15 октября на NT$2 440,00, снизившись на 2,01%. Taiex упал на 3,41% до 46 969,87, а иностранные инвесторы стали нетто-продавцами на NT$302,56 млрд. ASE Technology упала на дневной лимит в 10%, MediaTek подешевела на 6,93%.
Американские ADR (TSM) закрылись в среду, 14 октября, на $430,00 — минус 3,40% за день и на 11,5% ниже закрытия $485,80 от 5 октября. Американская сессия, на которой результаты будут отыграны в цене, откроется сегодня позже.
В Сеуле падение KOSPI на 7,57% стало седьмой подряд убыточной сессией. Механизм circuit breaker остановил торги на 20 минут в 12:38, иностранцы продали в нетто 3,62 трлн вон. Samsung закрылась на 210 000 вон, SK hynix — на 1,26 млн вон. Аналитики, которых цитирует Korea Herald, объяснили распродажу сомнениями в устойчивости инвестиций в ИИ, конкуренцией на рынке памяти и ростом стоимости заимствований после сентябрьского индекса потребительских цен (CPI) США на уровне 3,7%. Наш разбор экономики Южной Кореи при Ли Чжэ Мёне описывает макрофон, стоящий за индексом.
За чем я буду следить дальше
По оценке аналитика Руслана Аверина, TSMC ответила на вопрос, который задавал рынок, по крайней мере на ближайшие шесть месяцев. Квартальное превышение ожиданий, диапазон на четвёртый квартал на 14% выше третьего и прогноз роста на 44% за год не описывают замедление ИИ. Распродажа в Сеуле и Тайбэе связана скорее со ставками и ценами на память, чем с заказами у контрактных производителей.
Сохранится ли это, решат три показателя:
- Валовая маржа четвёртого квартала около 66% при росте доли 2 нм с 8% выручки от пластин. Более резкое размывание покажет, что наращивание обходится дороже плана.
- Цифра капзатрат на 2027 год в январе. Хуан назвал её раскрытие «немного преждевременным»; значение заметно выше $64 млрд подтвердит спрос, о котором говорит Вэй.
- Размывание от зарубежных фабрик в сторону 3–4%. Это структурная цена Аризоны, и она ограничивает потенциал роста маржи.
О стороне оборудования в том же цикле — в нашем превью отчёта ASML за Q3 2026.
По теме: июньские продажи TSMC и спрос на ИИ, обвал KOSPI и circuit breaker и сентябрьское предупреждение о замедлении ИИ и распродажа акций чипмейкеров.