Рішення було очікуваним. Деталі — ні.
7 травня 2026 року FOMC одностайно зберіг ставку по федеральних фондах на рівні 4,25–4,50%. Ринок очікував саме цього з імовірністю вище 95% по ф'ючерсах CME. Саме рішення не було подією.
Подією стало те, що ховалось у формулюваннях. Я уважно читаю заяви FOMC — тому що саме там знаходяться реальні сигнали про майбутню політику. Цього разу я знайшов три моменти, які ринок спочатку неправильно інтерпретував.
Помилка перша: прибрана «невизначеність»
У попередніх заявах FOMC використовував формулювання «підвищена невизначеність щодо економічних перспектив». У травневій заяві ця фраза була прибрана.
Початкова реакція ринку: це голубиний сигнал — ФРС більше не турбується про невизначеність, отже вона готова знижувати. Ринок зріс.
Правильне прочитання: прибрана фраза про «економічну невизначеність» означає, що ФРС більше не бачить економіку в нестійкому становищі. Це не голубино — це нейтрально або злегка яструбино. Невизначеність по інфляції нікуди не ділась: вона просто перемістилась у інший розділ заяви.
Помилка друга: вересневі очікування завищені
Після засідання CME FedWatch показував 58% імовірність зниження ставки у вересні. Ринки святкували «м'який цикл».
Проблема: Пауел на прес-конференції не дав жодного сигналу, який би підтримував вересневе зниження. Він явно відповів на питання про терміни: «Ми орієнтуватимемось на дані». Це стандартна формула ухилення, а не підтвердження очікувань ринку.
При базовій інфляції 3,4% та ринку праці, що все ще сильний, — я не бачу, як ФРС знизить ставку у вересні. Це означає, що 58% імовірність здається мені завищеною.
Помилка третя: ключова фраза про інфляцію
Це найважливіший момент. У заяві з'явилась нова фраза: «прогрес у зниженні інфляції сповільнився».
Ринок спочатку проігнорував це — зосередившись на рішенні по ставці та прибраній «невизначеності». Але ця фраза критично важлива.
ФРС явно сигналізує: вони не бачать достатнього прогресу по інфляції для пом'якшення. «Прогрес сповільнився» — це посилення риторики, а не її пом'якшення. Тарифна інфляція почала проявлятись у даних, і ФРС це бачить.
Мій погляд: зниження у грудні в кращому разі
Базуючись на травневій заяві, я оновив власний прогноз. Перше зниження ставки — грудень 2026 року в кращому разі. Не вересень.
Це означає, що трежеріси з довгою дюрацією (TLT) виглядають менш привабливо, ніж ринок закладає. Акції з високим форвардним P/E чутливі до тривалішого періоду високих ставок.
Я трохи скоротив дюрацію в облігаційній частині портфеля та скоригував очікування щодо термінів потенційного зростання чутливих до ставок секторів.
Читайте першоджерела. Заголовки часто читають заяву ФРС поверхово. Диявол — у прибраних фразах та конкретних дієсловах.