+9,5% за три дні: ринок вирішив проблему?
12 травня 2026 року. Представники США та Китаю зустрілися в Женеві і оголосили про 90-денну паузу в тарифній війні. США знизять тарифи з 145% до 30%, Китай — з 125% до 10% на період переговорів.
S&P 500 відреагував зростанням на 9,5% за три торговельні дні. Це одне з найбільших триденних рухів за останні роки. NASDAQ зріс на 11,2%.
Я використав це ралі для хеджування портфеля через купівлю пут-спредів. Дозвольте пояснити логіку.
Пауза — це не угода
Найважливіша річ, яку потрібно зрозуміти про тарифне перемир'я: це відстрочка, а не вирішення. 90 днів — це час для переговорів. Після закінчення цього терміну тарифи можуть бути відновлені в повному обсязі, якщо сторони не досягнуть угоди.
Історичний прецедент: грудень 2018 року, G20 у Буенос-Айресі. США та Китай оголосили 90-денне перемир'я. Ринки зросли на 7% за тиждень. Через 90 днів — часткова угода, тарифи продовжились, торговельна війна затяглася до 2020 року.
Історія не повторюється буквально — але римується. Дев'яностоденні паузи не стають постійними угодами автоматично.
Три речі, які ринок пропустив
Перше: ланцюжки постачання не перебудовуються за 90 днів. Apple, Samsung, Foxconn та сотні інших компаній почали диверсифікацію виробництва з Китаю ще з 2019 року. Цей процес не зупиниться через тимчасове перемир'я. Структурний зсув у ланцюжках постачання триває — і це означає постійні витрати навіть при зниженні тарифів.
Друге: тарифна інфляція вже в системі. Ціни на споживчі товари зросли з моменту введення тарифів на початку 2026 року. Зниження тарифів потребує часу, щоб дійти до кінцевих цін. Споживач відчує це полегшення в кращому разі через 6–9 місяців — якщо взагалі відчує (рітейлери рідко знижують ціни так само швидко, як підвищують).
Третє: передача технологій залишається ключовим розбіжністю. Тарифи — це симптом, а не хвороба. Фундаментальний конфлікт про передачу технологій, доступ до ринку та промислову політику нікуди не подівся. За 90 днів це не вирішується.
Мій хедж: пут-спреди
Після ралі я купив пут-спреди на S&P 500 (довгий пут SPX страйк 5400, короткий пут 5100 — термін закінчення три місяці). Це обмежений за вартістю хедж на випадок, якщо 90 днів закінчаться без угоди і тарифи відновляться.
Вартість хеджу: близько 1% портфеля. Максимальний виграш при реалізації негативного сценарію: значно більше. Це не ставка на падіння — це страховка.
Збалансований погляд
Я не стверджую, що ралі було помилкою. Зниження торговельного тиску — реальна позитивна подія. Компанії, що страждали від тарифної невизначеності, отримають тимчасове полегшення. Це має реальну економічну цінність.
Моя обережність не в тому, що я чекаю краху. Я просто не хочу мати незахищений портфель у момент, коли ключове припущення ринку (угода буде) залежить від переговорів між двома найбільшими економіками по найскладніших структурних питаннях.
Позицію акцій тримаю. Хедж тримаю. І спостерігаю за тим, що відбудеться через 90 днів.