Ринок опціонів має репутаційну проблему. Більшість людей асоціює його з wallstreetbets — нульові експірації, ставки all-in, скріншоти рахунків, що зростають з $10K до $500K або падають до нуля.
Я так опціони не використовую. Для мене опціони — це страхування. І як будь-яке страхування, мета — ніколи ним не скористатися, але мати його, коли знадобиться.
Продаж путів: коли тобі платять за очікування
Моя найчастіша опціонна стратегія — продаж забезпечених кешем путів на акції, які я хочу купити за нижчою ціною.
Як це працює. Скажімо, акція торгується по $100. Я готовий купити її по $85. Замість того щоб виставити лімітний ордер і чекати, я продаю пут на $85 з експірацією через 60 днів. Отримую премію — наприклад, $2.50 за акцію.
Два сценарії:
- Акція залишається вище $85 → я залишаю собі $2.50. В річному вираженні це часто 15-25% дохідності на зарезервований капітал.
- Акція падає нижче $85 → купую по $85 мінус премія $2.50 = ефективний вхід по $82.50. Нижче, ніж я і так хотів.
Обидва сценарії мене влаштовують. Ось у чому ключ. Якщо продаєш пути на акції, які не хочеш мати — ти граєш в азартні ігри. Якщо продаєш пути на акції, які хочеш купити дешевше — тобі платять за очікування.
Купівля путів: страхування портфеля
Коли VIX низький (нижче 15), захист путами коштує дешево. Я купую пути на S&P 500, що на 5-10% нижче поточної ціни, як страховку портфеля. Вартість — приблизно 0.5-1% портфеля на квартал.
Ось та частина, яку всі ненавидять. Ти витрачаєш гроші на щось, чим сподіваєшся ніколи не скористатися. Як страхування від пожежі — марна трата грошей, поки твій будинок не загориться.
У березні 2020-го мій захист путами окупив себе багаторазово. Не тому що я передбачив COVID, а тому що у мене завжди є захист. Це фіксована вартість ведення бізнесу.
Покриті коли: дохід на позиціях
На позиціях, які я хочу тримати довгостроково, але де короткостроковий потенціал зростання обмежений, я продаю покриті коли. Це генерує 1-3% на місяць у вигляді преміального доходу, поки я чекаю реалізації тези.
Ризик: акція стрибає вище мого страйку і я пропускаю зростання. На практиці я виставляю страйки достатньо високо, щоб бути задоволеним продажем за такою ціною.
Математика
Більшість роздрібних трейдерів купує опціони в надії на десятикратний прибуток. Шанси проти них — опціони спливають безвартісними приблизно у 30-40% випадків.
Я зазвичай на іншому боці. Продаю опціони з визначеним ризиком, збираю премію і використовую часовий розпад як союзника, а не ворога.
Це не захопливо. Немає скріншотів для публікації. Але за десятиліття компаундинг-ефект стабільного преміального доходу стає значним.
Опціони не є ризикованими за своєю природою. Ризиковано використовувати їх без розуміння. Інструмент нейтральний — твоя стратегія визначає результат.