Якщо ви вже володієте SPCX — незалежно від того, отримали ви розподіл при IPO, купили на першому тижні чи отримали акції від проданого путу — найдорожча річ на ринку сидить на вершині вашої позиції, і вона вас нічого не коштує, поки ви її не продасте. Сторона колла цього свіжого ланцюга є настільки ж раздутою, як і сторона пута. Забезпечений колл перетворює цю роздуту премію в готівку на вашому рахунку, і це один з найменш ризикованих способів для існуючого акціонера використовувати опціони.
Структура
Забезпечений колл — це дві речі, тримані разом:
- 100 акцій SPCX, якими ви вже володієте.
- Один короткий колл, який ви продаєте проти них, за страйком вище поточної ціни.
Акції «покривають» колл — якщо вам будуть призначені акції, ви вже володієте акціями, які ви б повинні поставити. Немає голого ризику. З SPCX близько 190 і IV в триразових цифрах, поза грошима колл — скажімо, страйк 220, 30-45 днів вперед — може дати 6-8 доларів (600-800 доларів за контракт).
Ця премія належить вам одразу. Ось як це виглядає:
| Сценарій | Результат |
|---|---|
| SPCX нижче 220 при закінченні | Колл закінчується непридатним. Утримуєте премію + акції. Повторюєте. |
| SPCX вище 220 при закінченні | Акції викупуються за 220. Утримуєте премію + 30 пункти прибутку (220 мінус 190). |
Простою мовою: я отримую прямо зараз 600-800 доларів, щоб погодитися продати мої акції SpaceX за 220 — ціну на 16% вище, ніж сьогодні. Якщо вона туди ніколи не потрапить, я заробляю премію і виписую інший колл наступного місяця. Якщо вона раптово зростає через 220, я все одно продаю за рівнем, з яким я був задоволений, і утримую кожен долар премії на вершині.
Чому це дохід, а не спекуляція
Забезпечений колл не додає ризику падіння до вашої позиції — ви вже володієте акціями, і їх ризик уже ваш. Те, що він робить — монетизує одну річ, яку ви дарували безплатно: раздуту імпліцитну волатильність вище вашої вартості. На звичайній акції ця премія тонка. На одну неділю старому IPO без історії IV, це екстравагантно. Збір цього щомісяця знижує вашу ефективну базову вартість щоразу, коли акція не розривається через ваш страйк.
Для акціонера, який планує утримувати SpaceX в будь-якому випадку, відмова від продажу забезпечених коллів в цьому середовищі IV залишає великий, повторюваний дохід на столі.
Одна реальна вартість: обмежене зростання
Немає безплатного обіду, і ось рахунок. Якщо SPCX гапнеться з 190 до 320 на якесь тріумфу Starship, мій колл 220 мене обмежує — мої акції будуть викупані за 220, і я пропущу стрибок вище. З назвою малого плаваючого капіталу, яка може мати гамма-стиск, цей хвіст не нульовий.
Ось чому вибір страйку — це вся майстерність забезпеченого колла:
- Продавайте ближче до грошей (скажімо, 210): більше премії, більше подушки вниз, але ви раніше обмежуєте своє зростання і частіше отримуєте викупи.
- Продавайте далі (скажімо, 240): менше премії, але ви зберігаєте більше великого ралі, перш ніж ваші акції будуть взяті.
Я вибираю страйк за те, скільки я хочу утримати акції проти того, скільки доходу я хочу. На назві, яку я хочу утримувати через стиск, я продаю коли далеко від грошей і малі, або я пропускаю колл повністю в тижні близько відомого катализатора. На позиції, яка я нейтральна до м'яко-бичачої, я продаю ближче і збираю більше.
Колесо: перетворення його на двигун
Складіть дві безпечні торгівлі продажу премій і ви отримуєте колесо, чистий повторюваний цикл:
- Продавайте забезпечений готівкою пут за страйком, де ви хочете володіти SPCX. Збирайте премію.
- Якщо вам призначать, ви тепер володієте акціями з дисконтованою базою.
- Продавайте забезпечені коли проти цих акцій. Збирайте більше премії щомісяця.
- Якщо вас викупять, ви плоскі з прибутком — повертайтеся до кроку 1 і продавайте інший пут.
Кожна ніжка колеса продає надцінену премію, ніколи не купує її. Кожна ніжка має визначений ризик за рахунок готівки, виділеної або акцій, якими ви вже володієте. На свіжому листингу з триразовою IV, колесо — це найефективніша безпечна машина, яку я знаю для перетворення цієї волатильності в стійкий потік доходу, поки ви терпляче накопичуєте або переробляєте позицію в компанії, яку ви насправді хочете.
Управління та листопадовий катализатор
- Котіть вгору та назад: якщо SPCX ралідує до мого короткого колла і я хочу утримати акції, я викупую колл і продаю вищий страйк далі в часі, зазвичай за чисту кредит. Я утримую акції, піднімаю мою дашку, і все ще отримую платіж.
- Прийміть призначення з вдячністю: якщо мене викупять, це планована перемога, а не невдача. Я продав за ціною, яку я вибрав, і утримав премію.
- Зверніть увагу на бінарний: Перший публічний прибуток SpaceX приземляється в листопаді. Я уникаю продажу дешевих, близько-грошей коллів через цю дату — насильницький стрибок вгору міг би позбавити мої акції прямо перед ходом, який я хотів. Продавайте багату премію в спокійні тижні; розширюйте або відійдіть перед подією.
Висновок
Якщо ви володієте SPCX, раздута IV колла — це дохід, який ви зараз даруєте ринку. Забезпечений колл збирає його без додаткового ризику вниз, і колесо перетворює всю річ в повторюваний двигун продажу надцінених страху та жадібності. Володійте акціями, продавайте волатильність, знижуйте вашу базу щомісяця.
Це не рада і не рекомендація. Це те, як я, Ruslan Averin, підходжу до позиції подібної до цієї, записаної на averin.com.
— Руслан Аверін