Проблема з короткими позиціями по акціях
Коли ви вважаєте, що акція впаде, очевидним ходом здається коротка продаж. Але у неї є дві серйозні проблеми. По-перше, потрібен маржинальний рахунок з кредитним плечем і ризиком маржин-колу. По-друге — небезпечніше — коротка продаж несе теоретично необмежений ризик. TSLA по $200 може зрости до $400. Якщо ви в короткій позиції на 100 акцій і акція подвоїться, ви втрачаєте $20 000.
Купівля пут-опціону вирішує обидві проблеми. Маржа не потрібна. Максимальний збиток — сплачена премія.
Що таке довгий пут-опціон?
Пут-опціон дає вам право — але не зобов'язання — продати 100 акцій за страйк-ціною до дати експірації. Якщо акція падає нижче страйку, пут стає цінним. Якщо акція залишається на місці або зростає, пут закінчується нікчемним і ви втрачаєте лише премію.
Думайте про це як про ставку на зниження акції з фіксованою, відомою вартістю.
Як працює прибуток від путу: механіка
Акція падає нижче страйку: ваш пут набуває внутрішньої вартості, рівної (страйк мінус поточна ціна акції). Пут $195 на TSLA при ціні акції $170 має $25 внутрішньої вартості.
Прибуток: (ціна виходу мінус ціна входу) помножити на 100. Якщо ви заплатили $5,00 за пут і продаєте його за $25,00, прибуток: $20,00 помножити на 100 дорівнює $2 000.
Пут також несе часову вартість, яка щоденно знижується через тета-розпад.
OTM чи ITM: який пут купувати?
Поза грошима (OTM): TSLA по $200, купуємо пут $195. Акція повинна впасти нижче $195. Дешевший, але потребує більшого руху.
В грошах (ITM): TSLA по $200, купуємо пут $210. Вже має $10 внутрішньої вартості. Дорожчий, але рухається безпосередніше.
Робочий приклад: OTM пут — TSLA по $200, купуємо пут $195 за $5,00. Загальна вартість: $500. Беззбитковість: $190. ITM пут — TSLA по $200, купуємо пут $210 за $15,00. Загальна вартість: $1 500. Беззбитковість: $195.
Реальний приклад: угода з путом TSLA
TSLA торгується по $200. У вас ведмежий тезис: останні прогнози розчарували, сектор під тиском, на графіку видно пробій нижче ключового рівня підтримки.
Параметри угоди: TSLA по $200. Купуємо 1 пут TSLA $195 (OTM на $5) з експірацією через 38 днів за $5,00. Загальна вартість: $500.
Беззбитковість: $195 мінус $5,00 дорівнює $190. TSLA потребує зниження на 5% від $200.
Я купував пути на TSLA перед звітністю, яка мене турбувала. Акція впала на 8% після оголошення. Мій пут потроївся. Я закрив його наступного ранку. Ключовим було знання максимального збитку ($500) ще до натискання кнопки «Купити».
Максимальний прибуток, максимальний збиток і беззбитковість
Сценарій: TSLA падає до $170 при 20 залишених днях. Пут $195 тепер має $25 внутрішньої вартості плюс часова вартість. Пут коштує приблизно $27. Продаємо для закриття. Прибуток: ($27 мінус $5) помножити на 100 дорівнює $2 200 на вкладення $500. Прибутковість 340%.
Сценарій: TSLA зростає до $205 і залишається там до експірації. Пут $195 закінчується нікчемним. Збиток: $500.
Максимальний збиток: сплачена премія. $500 у цьому прикладі. Маржин-колу немає. Збиток повністю визначений з моменту купівлі.
Довгий пут проти короткого продажу акції: ключові відмінності
Короткий продаж TSLA вимагає маржинального рахунку і несе необмежений ризик. Пут обмежує максимальний збиток сплаченою премією.
Короткий продаж TSLA по $200 на 100 акцій: якщо TSLA зростає до $300, збиток $10 000. До $400 — збиток $20 000.
Довгий пут на TSLA за $500: якщо TSLA зростає до $300 (проти вас), збиток $500. Тільки $500.
Коли купувати пут (і коли не варто)
Купуйте пут, коли у вас є конкретний, прив'язаний до часу ведмежий тезис. Майбутня розчаровуюча звітність. Технічний пробій нижче ключової підтримки.
Також корисно як хедж: якщо ви володієте 100 акціями TSLA і хочете захиститися від різкого падіння, купівля путу — це страхування портфеля.
Коли не купувати пут: коли підразумевана волатильність екстремально висока. Перед звітністю IV різко зростає. Купівля путу при IV 80 може призвести до збитку навіть при правильному прогнозі напрямку через IV-краш.
Стратегії виходу для покупців путів
Продаж для закриття: найпоширеніший вихід. Коли ваш пут значно зріс у вартості — продайте його назад на ринок.
Цілі по прибутку: багато досвідчених трейдерів закривають пути при досягненні прибутку 100–200%.
Стоп-лосс: якщо пут падає до 50% своєї вартості, розгляньте вихід.
Управління часом: при 21 дні або менше до експірації тета-розпад різко прискорюється. Якщо пут все ще OTM з 21 залишеним днем — закривайте або переносьте позицію.