2 травня 2026 року Воррен Баффет сидів у залі на річних зборах Berkshire Hathaway — вже не CEO, Ґреґ Абель веде шоу — і сказав найважливішу річ про фінансові ринки, яку я чув цього року.
Він сказав: «Ніколи ще люди не були в такому азартному настрої, як зараз».
Він назвав сучасні фінансові ринки «церквою з казино всередині». Церква, пояснив він, — це місце, де сидять справжні довгострокові інвестори. Казино просто продовжувало рости, поки шум ігрових автоматів не заглушив усе інше.
Однодневні опціони — це не інвестування. І навіть не спекуляція.
Баффет був конкретний у тому, що мав на увазі. Він прямо назвав торгівлю однодневними опціонами: «Не інвестування, не спекуляція — це азарт, просто тотальний».
Я торгую опціонами. Я писав про опціони в цьому журналі два роки. Тому дозвольте бути чесним стосовно складності: коментар Баффета стосується конкретної поведінки — купівлі нульових або однодневних опціонних контрактів як чистої спрямованої ставки без управління базовою позицією, без портфельного контексту і без логіки хеджування.
Він не помиляється стосовно цієї поведінки. Нульовий опціон — це лотерейний квиток з кривою часового розпаду, що досягає нуля на закритті торгів. Очікувана вартість покупця від'ємна за конструкцією — маркетмейкер на іншому боці прибутковий у масштабі. Коли $2,8 млрд такої активності концентруються в одному тикері за один день (що трапилось з Micron минулого тижня), ви спостерігаєте механізм, що витягує вартість у багатьох і концентрує її у небагатьох з кращою інформацією, швидшим виконанням і нижчими комісіями.
Це механіка казино, а не механіка ринків.
Історія про ринки передбачень, яку ніхто більше не розповідав
Найконкретніше, що сказав Баффет — і те, що, як мені здається, залишилось недорепортованим — було про ринки передбачень.
Він навів випадок, коли військовослужбовець армії США заробив $400 000 на ставці на ринку передбачень, бо заздалегідь знав про військовий рейд на венесуельського диктатора Ніколаса Мадуро. У нього була інформація до того, як вона стала публічною. Він розмістив «передбачувальну» ставку. Він зібрав виграш.
Суть Баффета: якщо прибрати оформлення, це інсайдерська торгівля. Механізм ринку передбачень не змінює суть — використання суттєвої непублічної інформації для вилучення прибутку у контрагентів, що не мають тієї ж інформації. Інтерфейс інший. Економіка і етика ідентичні тому, що SEC переслідувало на ринках акцій 50 років.
Я не чув, щоб хтось робив цей аргумент настільки точно раніше. Він правильний. І він передбачає, що у міру зростання ринків передбачень та інституціоналізації інформаційних переваг, що інформують ці ринки, середній учасник ринку передбачень стикається з тією ж проблемою несприятливого відбору, що й середній роздрібний опціонний трейдер проти маркетмейкерів.
5 соковитих років з 60
Ось цитата Баффета, що насправді змінила те, як я думаю про власний підхід:
«За 60 років інвестування було лише 5 дійсно соковитих років — зі справжніми можливостями».
П'ять із шістдесяти. 8% кар'єри, коли ринок був неправильно оцінений достатньо, щоб генерувати справді виняткову прибутковість. Решта 92%: очікування. Утримання. Бездіяльність з більшою частиною капіталу.
Більшість роздрібних інвесторів — і багато професійних — ставляться до кожного тижня як до соковитої можливості. Механізм FOMO постійний. Завжди є історія, каталізатор, причина діяти. Ринки передбачень дозволяють ставити на наступні 30 хвилин геополітичних новин. Нульові опціони дозволяють ставити на наступні 6 годин цінового руху. Продукти спроектовані так, щоб бездіяльність відчувалась як провал.
Рекорд Баффета пропонує протилежне: бездіяльність — це базовий режим. Дія вимагає конкретної, чіткої, висококонвікційної можливості, яку ринок матеріально неправильно оцінив. Такі можливості трапляються рідко. Коли вони трапляються — розгортаєш капітал. Весь інший час — чекаєш.
Як я це застосовую
У мене немає 60-річного треку рекордів Баффета. Немає його інформаційної мережі, репутації або можливості напряму дзвонити CEO. Але я можу застосовувати фреймворк до того, як думаю про власну активність.
Питання, яке я почав ставити перед кожною позицією: це церковний момент чи казино-момент? Ця угода існує тому, що я ідентифікував реальне неправильне ціноутворення — щось, що ринок структурно неправильно зрозумів і що я можу чітко сформулювати, — чи тому що сьогодні є історія і моя увага висока?
У більшості випадків чесна відповідь — друга.
95% нудної кар'єри Баффета — не обмеження. Це дисципліна. Соковиті 5% можна вилучити лише якщо ви зберігали капітал і ясність протягом 95% періоду очікування.
Цей фреймворк коштує більше, ніж будь-яка опціонна стратегія, яку я читав цього тижня.
— Руслан Аверін, averin.com