Два рішення, що визначають кожну угоду з опціонами
Неправильний вибір страйку коштував мені $400 на першій угоді. Я купив кол на AAPL зі страйком на $15 вище поточної ціни, до експірації залишалося два тижні, і я був впевнений, що акція різко піде вгору. Вона рухнулась — на $4. Мій опціон майже не ворухнувся. Я спостерігав, як $400 випаровуються, і не міг зрозуміти чому — адже напрямок я вгадав правильно.
Проблема була не в прогнозі напряму. Проблема була в страйку і експірації. Ці два вибори визначили все: скільки я заплатив, наскільки мала зрости акція і як швидко час працював проти мене.
Ці орієнтири — перед вами.
Страйк: ITM, ATM і OTM
Кожен страйк відноситься до однієї з трьох зон відносно поточної ціни акції:
В грошах (ITM) — опціон вже має реальну вартість. Для кола ITM означає, що страйк нижче поточної ціни. Якщо акція коштує $50, а у вас кол зі страйком $45, ви на $5 «в грошах».
Близько грошей (ATM) — страйк на рівні або поблизу поточної ціни акції. Кол за $50, коли акція коштує $50. Внутрішньої вартості ще немає, але максимальна часова вартість. Delta близька до 0,50.
Поза грошима (OTM) — опціон не має внутрішньої вартості. Кол за $55 при ціні акції $50. Акція повинна вирости на $5, щоб опціон набув реальної цінності. Дешево, але вимагає більшого руху для отримання прибутку.
Як страйк впливає на вартість
При акції по $50, ось як виглядають три різних страйки 45-денного кола:
- ITM страйк $45: коштує $6,50 ($5 внутрішньої + $1,50 часової вартості)
- ATM страйк $50: коштує $3,00 (лише часова вартість)
- OTM страйк $55: коштує $1,20 (лише часова вартість)
Точки беззбитковості на експірацію:
- Кол $45: $45 + $6,50 = $51,50 (акція повинна вирости лише на $1,50)
- Кол $50: $50 + $3,00 = $53,00 (потрібне зростання на $3,00)
- Кол $55: $55 + $1,20 = $56,20 (потрібне зростання на $6,20)
OTM-опціон виглядає дешевим, але пред'являє максимальні вимоги до руху акції.
Одного разу я купив двотижневий OTM-кол. AAPL виріс на $5. Мій опціон майже не ворухнувся. Це часовий розпад поглинав дохідність — у поєднанні з надто низькою Delta, яка не конвертувала рух акції в прибуток опціону.
Дата експірації: ваш дедлайн
Кожен опціонний контракт має дату експірації. Після неї контракт зникає. Якщо він закінчується «поза грошима» — вартість нульова.
Дата експірації визначає три речі: скільки часової вартості ви платите, скільки часу у вашого прогнозу для реалізації і як швидко час працює проти вас.
Коротка експірація = дешевше, але жорсткий тиск часу. Довга експірація = дорожче, але час працює проти вас повільніше.
Щотижневі, щомісячні, LEAPS
Щотижневі опціони закінчуються кожної п'ятниці. Вони дешеві — іноді $0,50 і менше. Я рідко використовую їх для спрямованих ставок. Краще підходять для продажу премії або торгівлі конкретними каталізаторами.
Щомісячні опціони закінчуються в третю п'ятницю кожного місяця. Саме тут я проводжу більшість часу. 3-6 тижнів — достатній запас для більшості спрямованих угод.
LEAPS — опціони з експірацією через рік і більше. Поводяться як акції: висока Delta, повільний часовий розпад відносно терміну життя. LEAPS на AAPL може коштувати $2 000-$2 500 за контракт.
Часовий розпад прискорюється в останні 30 днів
Це найважливіша динаміка, яку пропускають початківці: тета-розпад не лінійний. Він прискорюється в міру наближення до експірації.
ATM-опціон з 90 днями до закінчення втрачає близько $0,02 на день. Той самий опціон за 14 днів — втрачає $0,08 на день. За 5 днів — може втрачати $0,20+ на день.
Крива стає експоненціально крутою поблизу експірації. Якщо ви тримаєте OTM-опціон, а акція ще не рухнулась у вашу сторону — спостерігаєте, як премія випаровується дедалі швидше.
Саме це сталося в моїй першій угоді. Два тижні до експірації, OTM-страйк — і часовий розпад прискорився саме тоді, коли опціон мав набирати вартість.
Правило 30-45 днів: чому більшість трейдерів його використовують
Діапазон 30-45 DTE (днів до експірації) — оптимальна зона для купівлі опціонів.
Чому:
- Достатньо часової вартості, щоб розумний рух акції генерував прибуток
- Тета-розпад існує, але ще не досяг крутої ділянки кривої
- Хороша ліквідність — ці контракти торгуються активно
- Якщо угода йде не так, часто можна вийти достроково і зберегти частину премії
Коли я зараз купую спрямований опціон, майже завжди починаю з 30-45 DTE. Для продажу опціонів (покриті коли, кеш-секьюред пути) логіка зворотна: саме 30-45 DTE збирають той прискорений тета-дохід.
Практична система прийняття рішень
Перед вибором будь-якого страйку і експірації я ставлю собі чотири питання:
1. Скільки часу мені потрібно? Якщо мій прогноз реалізується за тиждень — все одно беру місячний. Даю собі більше часу, ніж здається потрібним.
2. Наскільки великий рух я реально очікую? Рахую точку беззбитковості. Для кола це страйк + премія. Якщо заплатив $3,00 за кол на $50, акція має досягти $53 до експірації.
3. Який мій допуск на ризик? OTM-опціони дешевші, але частіше повністю згорають. ITM коштують більше, але з більшою ймовірністю залишаються при якійсь вартості. ATM — золота середина.
4. Є очевидний каталізатор? Якщо через 3 дні виходить звітність — короткостроковий OTM-кол може мати сенс. Без явного каталізатора — надаю перевагу довгим експіраціям і ITM або ATM-страйкам.
Простий орієнтир: якщо ви налаштовані по-бичачому на акцію і хочете це виразити через кол — купіть ATM-кол з закінченням через 30-45 днів. Початкова Delta 0,50, розумна точка беззбитковості, достатньо часу для реалізації прогнозу.
Цей орієнтир обійшовся мені в $400 уроку. Тепер він ваш — безкоштовно.