誰もがSpaceXの一部を所有したいと考えています。それはまさに、IPO後わずか1週間で135からIPOした後、190でSPCXを追うことが最悪のバージョンのトレードである理由です。より良いトレードがあり、インフレーション化したオプションプレミアムがあなたにそれを取るために報酬を与えます：キャッシュ・セキュアド・プットです。それは本当に株式を欲しいが、割高を拒否する投資家のための戦略であり、太い新規上場IVを活用する最も安全な方法の1つです。
一文で述べた考え
私はSPCXを買うのに満足する価格でプットを売却し、その購入を尊重するために全額現金を確保し、その約束のために大きなプレミアムを集めます。2つのことが起こる可能性があり、私はその両方に満足しています。
仕組み
SPCXが190近くでトレードしている場合、170での買い手になる意思があると仮定します — これはIPO価格を上回るレベルであり、現在の見積もりより下のリアルなマージンを提供します。私は1つの170プットを売却します、約30～45日先行し、このチェーン上のIVが膨大であるため、そのプットは7.50（750ドル）を支払うかもしれません。
私はマージンでそれを売却しません。私はそれを現金で「保証」します：私は17,000ドル（170ストライク x 100株）を確保します、割り当てられた場合に私が負うはずの正確な金額です。それはそれをキャッシュ・セキュアド・プットにし、それを安全にするもの — レバレッジなし、マージンコールなし、サプライズなし。
今、2つのアウトカム：
アウトカムA — SPCXは満期時に170を上回る。 プットは価値がなく失効します。750ドル全体を保持し、私の17,000ドルは決してタッチされませんでした。約1ヶ月間確保された現金では、それは有意なイールドであり、私は単にそれを再度実行します。私は待つために報酬を得ました。
アウトカムB — SPCXが170を下回り、私が割り当てられる。 私は170でSpaceXを100株買います — 私がすでに魅力的であると決めた価格。しかし、私の実際のコストベースは170マイナス7.50プレミアム = 162.50。 私は今、162.50でSpaceXを所有しています、それが今日トレードしている場所からおよそ14%下、およびIPO価格からわずか20%上、とにかく欲しかった名前で。
ここに悪い枝はありません。私は私の忍耐のための豊かなイールドを稼ぐか、または自分で選んだ割引で欲しい会社を買うかのどちらかです。それは安全性の余裕の定義です。
なぜこれは株を追うことを上回るのか
私が今日190でSPCXを市場買いする場合、私は勝つための1つの方法を持っています — それは上昇します — そして私は幸福な、流動性に欠ける相場に小売価格で支払いました。キャッシュ・セキュアド・プットで、それが上昇、横向き、または控えめに下降すれば、私は勝ちます。購入者が私を上回る唯一のシナリオは、鋭い上昇です。そこで私は「のみ」プレミアムを保持し、株式に乗ることはありません。この過熱した株では、上側のテールの一部を14%のクッションと保証されたインカムと交換することを喜んでいます。割高の恐怖を売却することは、割高の希望を買うことに勝ります。
正直なリスク — そしてそれをどのように尊重するか
この戦略は安全ですが、リスクなしではありません。はっきりさせておくべき2つのこと：
ストライク下の本当の下リスク。 SPCXが悪いニュースで120に急落した場合、私は仍然として170で買う義務があります。私の162.50のベースはそれを和らげますが、私は水中にいるでしょう。防御はストライク選択と確信です：私はビジネスを本当に喜んで所有する、かつ実際に欲しい会社でのみストライクでキャッシュ・セキュアド・プットを売却します。そのストライクで株式を欲しくない場合、プットを売却しないでください。
割り当ては特性であり、バグではない。 一部のトレーダーはプットがイン・ザ・マネーになると恐慌します。キャッシュ・セキュアド・プットでは、割り当ては計画されたアウトカム — 私は現金を持っており、私は株式を欲しており、私は彼らを今日より安く買いました。私が避ける唯一のことは、11月決算報告書を通じてプットがショートしていることです、そこで激暴なギャップは私をはるかにストライク下で割り当てることができました。私はこれらの満期をそのカタリスト前に保ちます。
実行上の注記
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広いマーケット： この新しいチェーンの残りのように、170プットは広い買値-売値スプレッドを持っています。私はミッド近くでリミットオーダーで売却し、決してビッドを打たずに、それを機能させます。
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ロール、パニックしないで： SPCXが満期前に私のストライク方向にドリフトし、私が割り当てられる準備ができていない場合、私はプットを下へ、そして外へロールすることができます — 170を買い戻し、より低いストライクをさらに先の時間で売却し、しばしば正味クレジットのために。これはより多くのプレミアムを集め、私の潜在的なベースを低くします。
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プレミアムではなく現金にサイズを： 私は完全に現金保証でき、すべてで一度に割り当てられるのが快適な、多くのプットのみ売却します。大きなプレミアムは、私が買うことができるよりも多くのコントラクトを売却する理由ではありません。
どこにこれが合うか
キャッシュ・セキュアド・プットはホイールの前半です — 割り当てされるまでプットを売却し、その後株式に対して呼び出しを売却します。それは自然にカバード・コールとペアになり、それはリスク・ラダーの1段上に座ります。キャップされた定義されたリスク・ブル・プット・スプレッドより、あなたのダウンサイドはスプレッドではなくストライクです。SpaceXを欲しい投資家にとって、そのトレードオフは通常それだけの価値があります。
結論
1週間前のIPOを満価で追わないでください。インフレーション化したプレミアムを売却し、あなたが喜んで支払いたい価格を指定し、どちらの場合でも報酬を得てください。太いIVは市場が患者の買い手に贈り物を配っています — それを取ってください。
これはアドバイスではなく、推奨ではありません。それは私、Ruslan Averin、がこのようなセットアップをフレーミングする方法です、averin.comで記録されました。
— Ruslan Averin