Um bear put spread custa menos do que comprar um put descoberto — e ainda lucra com quedas do mercado.
Quando você acha que o mercado vai cair
Nem toda operação é altista. Às vezes os dados falam por si: resistência acima, decepção esperada nos resultados, ruptura técnica abaixo do suporte. Você quer lucrar com um declínio, mas comprar um put descoberto é caro.
Um put no SPY com strike de $500 pode custar $8,00 — $800 por contrato. O bear put spread resolve esse problema.
O que é um bear put spread?
Um bear put spread — também chamado de debit put spread ou vertical put spread — envolve duas operações simultâneas no mesmo ativo subjacente com a mesma data de vencimento:
- Comprar um put em um strike superior (sua aposta baixista)
- Vender um put em um strike inferior (isso reduz o custo líquido)
Construção: Comprar o strike alto, vender o strike baixo
Fórmulas:
- Débito líquido = Prêmio pago pelo put longo menos prêmio recebido pelo put curto
- Lucro máximo = (Strike superior menos Strike inferior) menos Débito líquido
- Perda máxima = Débito líquido
- Ponto de equilíbrio = Strike superior menos Débito líquido
Exemplo real: Bear put spread no SPY
O SPY é negociado a $500. Perspectiva moderadamente baixista — esperamos queda de 3-5% em 35 dias.
A operação:
- Comprar o put SPY $500 (35 dias até o vencimento) por $8,00 — pagamos $800
- Vender o put SPY $490 (mesmo vencimento) por $4,00 — recebemos $400
Débito líquido: $4,00 por ação, ou $400 por contrato.
Lucro máximo, perda máxima e ponto de equilíbrio
No bear put spread SPY $500/$490 com débito líquido de $4,00:
Lucro máximo: $6,00 por ação = $600 por contrato. Atingido se o SPY fechar em $490 ou abaixo no vencimento.
Perda máxima: $400 por contrato. Ocorre se o SPY fechar em $500 ou acima.
Ponto de equilíbrio: $496,00.
Bear put spread vs compra de um put descoberto
Durante a correção de 2022, o SPY caiu de $480 para $360. Um bear put spread $480/$460 nesse movimento retornou $1.600 sobre um investimento de $400 — 300% de retorno. Você não precisa de um colapso catastrófico — apenas seu nível-alvo.
Melhores condições para bear put spreads
Volatilidade implícita elevada é ideal. Uma ação com clara resistência técnica acima é um bom contexto. Uma decepção esperada nos resultados é outro gatilho. Uma ruptura técnica abaixo do suporte é o sinal mais claro.
Gestão e saída da posição
Realize lucros a 50% do lucro máximo. Corte perdas a 50% do prêmio pago. O bear put spread é a estrutura mais limpa para operações baixistas com risco definido.