Я добавил Alphabet в портфель по $168 в конце марта. По состоянию на середину мая 2026 года GOOGL торгуется примерно по $195. Это 16% от моей точки входа — часть более широкого движения +34%, которое акция совершила с апреля, сильнейшего квартального роста с 2004 года. Хочу объяснить, почему я сделал эту ставку, как развивался тезис и куда, на мой взгляд, движется акция дальше.
Ставка, которую никто не хотел делать
Когда я открывал позицию в конце марта, рыночный консенсус по Alphabet был скептичен. Страх был реальным и понятным: если AI-помощники могут отвечать на запросы пользователей напрямую — если ChatGPT и Perplexity способны вытеснить десять синих ссылок Google — тогда Search, генерирующий около 57% выручки Alphabet, оказывается под экзистенциальной угрозой.
Этот страх опустил GOOGL до уровней, которые не имели смысла при взгляде на реальные финансовые данные. По $168 акция торговалась примерно в 19x к форвардной прибыли при ускоряющемся Google Cloud, растущем YouTube и никаких признаков фактического ухудшения выручки Search — только страх перед потенциальным будущим ухудшением.
Мой тезис был прост: рынок закладывал в цену сценарий — уничтожение Search — которого не было в данных. А Alphabet разворачивал инфраструктуру, чтобы сделать AI-переход своим преимуществом, а не уязвимостью.
Что подтвердил Q1 2026
Результаты Q1 2026 оказались решающими. EPS составил $2,81 против консенсус-прогноза $2,30 — превышение на 22%, что не является незначительной поправкой. Компания радикально превзошла то, что моделировали аналитики.
Детали рассказывают настоящую историю. Выручка Search устояла. Доходы YouTube от рекламы ускорились — не просто стабилизировались, а улучшились поквартально. Google Cloud вырос на 28% год к году, это реакселерация по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка Google Cloud превысила $12 млрд в квартал и работает с расширяющейся маржой.
Продукт AI Overviews — генеративный AI-слой, встроенный прямо в поиск — разворачивался на все запросы глобально в течение Q1. Вместо того чтобы каннибализировать выручку Search, он, похоже, увеличивает вовлечённость. Предсказанного апокалипсиса Search не наступило.
Тезис об AI-стэке
Когда я говорю о «тезисе AI-стэка», я имею в виду следующее: победители в эпоху AI — не обязательно те, у кого лучшая модель. Это компании, которые владеют полным стэком: вычислениями, дистрибуцией, отношениями с пользователями и преимуществом данных.
Alphabet владеет всеми четырьмя. DeepMind генерирует фронтирные исследования. Модели Gemini конкурируют напрямую с GPT-4o. Но важнее то, что Google распространяет AI через крупнейший в мире поисковик, самую популярную видеоплатформу, самую распространённую мобильную ОС и вторую по масштабу облачную инфраструктуру.
Обязательство по капвложениям в $75 млрд на 2026 год — вот сигнал, за которым я слежу особенно внимательно. Alphabet не хеджируется в AI — он вкладывает весь вес баланса в AI-инфраструктуру.
Мой целевой уровень
Мой текущий таргет по GOOGL — $210+. Это базируется на сценарии, где Search продолжает расти с середины однозначных чисел, Cloud реакселерирует до 30%+ к Q3 2026, а операционный рычаг расширяется.
На уровне $210 при прогнозном EPS 2026 около $9,50–10,00 это примерно 21–22x к форвардной прибыли — премия к S&P, но обоснованная для бизнеса с таким профилем роста.
Риск для тезиса — реальная деградация Search, которая ускоряется быстрее, чем Alphabet может адаптироваться. Слежу за выручкой Search как опережающим индикатором. Любое значительное замедление спровоцирует пересмотр позиции.
Пока данные говорят о том, что AI-тезис реализуется. +34% с апреля — не весь ход. Я рассчитываю ещё на 7–10% по мере реакселерации Cloud и пересмотра прогнозов прибыли вверх.
— Руслан Аверин, averin.com