Підготовка позиції
Microsoft звітує 30 квітня, через два дні. MSFT закрився вчора на $412.15. Ринок визначає рух 3.8% на основі IV rank 32 перцентиля—історично придавлена волатильність перед mega-cap звітом. Єдиний метрик, що рухає акцію—ріст Azure. При guidance на 30%+ прискорення хмари дивимось $430+. При розчаруванні переоцінка до $390.
Теза проста: бінарні події з придавленою IV створюють асиметричні структури прибутку. Стреддл має сенс, коли реалізована волатильність історично перевищує імпліцит. Звіти MSFT показали середні рухи 5.2% за три роки. Ринок визначає 3.8%. Ця різниця торгується.
Вхід та виконання
Купив стреддл $412 на 30 квітня за $18.40 загалом ($9.20 call + $9.20 put). Весь обсяг в одному ордері, ринкові години, мінімум проскальзування. Точки беззбитковості: $393.60 вниз і $430.40 вгору. Це рух 4.6% в обидві сторони до точки беззбитковості.
Розмір позиції: 10 контрактів. Ризик визначений на $18.40 за контракт ($184 всього). Макс. прибуток теоретично нескінченний вгору і до нуля вниз. Реально чекаю 2.5-3x повернення, якщо Azure здивує в добрий бік або guidance буде знижено.
Що сталось
На закритті—нічого. Позиція активна. IV навіть впала до 30 перцентиля—типово перед подією. Нейтральна позиція, чекаю звіту 30 квітня після закриття.
Тепер гра в дисципліни виходу. Якщо MSFT дійде до $425 в 16:00 на 30 квітня, продаю половину стреддла. На $435+ закриваю всю позицію. Вниз на $400—симетрична логіка: вихід на імпульсі.
Ширший контекст
Ріст хмари—єдиний змінник для mega-cap软件. Salesforce, Datadog, Palantir—всі рухаються на наративі хмари. Azure Microsoft—єдина платформа з істинною enterprise липкістю. При 25% зростанні і guidance на 28-30% розширення переоцінюється весь бізнес. Навпаки, будь-які ознаки послаблення видатків—6-8% падіння.
IV crush відбудеться після звіту. Реалізована волатильність або підтвердить, або покарає покупку. Ставлю на realized > implied.
Що б я зробив інакше
В ретроспективі входив би два дні раніше на IV rank 28. Додаткові $0.30-0.50 за ногу мали б значення на 10 контрактах. Масштабував би—5 контрактів зараз, 5 при сжатті волатильності.
На виході беру профіт на 50% макса, не чекаю 3x. Бінарні événements мають бінарні результати. Зловити 2-2.5x за кілька днів і перерозмістити капітал краще, ніж лотерея.
На $425 продаю 5 контрактів, 5 далі до $435. На $400—зворотна логіка. Звіт 30 квітня після закриття. Виконання починається негайно.