Інвестиційна компанія ICU (Investment Capital Ukraine) уперше дала прогноз, у якому українська економіка скорочується і цього, і наступного року. У макроогляді від середи, 14 жовтня, ICU бачить курс долара на рівні 45,8 грн наприкінці 2026 року і 49,2 грн наприкінці 2027-го. Інфляцію аналітики очікують на рівні 12,0% у грудні 2026 року, а реальний ВВП — зі спадом на 0,6% у 2026-му і на 1,9% у 2027-му.
Дві з цих цифр у переказах часто плутають. 45,8 — це кінець 2026 року, і вона не нова: ICU залишила її без змін із червня. 49,2 — це кінець 2027 року. А 12% — зимовий пік, який ICU водночас бере за показник грудня, а не середнє значення за рік.
Курс долара на кінець 2026 і 2027 року: що прогнозує ICU
Таблиця в огляді від 14 жовтня дає такі показники на кінець періоду:
- Долар: 45,8 грн наприкінці 2026 року і 49,2 грн наприкінці 2027-го. Середньорічний курс — 44,3 грн у 2026 році та 47,1 грн у 2027-му.
- Інфляція: 12,0% у грудні 2026 року і 8,2% у грудні 2027-го. Середня за 2027 рік — 10,4%. ICU очікує піку цін на рівні 12% узимку й не бачить повернення до однозначних показників раніше третього кварталу 2027 року.
- Реальний ВВП: −0,6% у 2026 році (у червневому прогнозі було +0,8%) і −1,9% у 2027-му.
- Ставка Нацбанку: ICU очікує ще одного кроку на 50 базисних пунктів, до 16,5%, у жовтні, утримання цього рівня до кінця першого півріччя 2027 року і 15,5% наприкінці 2027-го.
- Резерви: $59,7 млрд наприкінці 2026 року і $53,2 млрд наприкінці 2027-го.
Увесь прогноз ґрунтується на припущенні, що в середньостроковій перспективі мирної угоди не буде, а територіальні здобутки росії залишаться дуже обмеженими.
Де гривня 16–17 жовтня
Національний банк України встановив офіційний курс на п'ятницю, 16 жовтня, на рівні 44,8871 грн за долар; той самий курс діє в суботу, 17-го, і неділю, 18 жовтня. На понеділок, 19 жовтня, НБУ встановив 44,8625 грн. Історичний мінімум гривні — 45,0802 грн, офіційний курс 14 жовтня. Наприкінці 2025 року курс становив 42,3878 грн.
У суботу, 17 жовтня, середній готівковий курс у банках, за даними Мінфіну, становив 44,70 грн купівля і 45,19 грн продаж; на готівковому ринку — 45,00 і 45,12.
Від кінця 2025 року прогноз ICU у 45,8 означає подорожчання долара приблизно на 8% за 2026 рік; від нинішнього офіційного курсу — приблизно на 2% за десять тижнів. Позначка 49,2 додає ще 7,4% у 2027 році. ICU називає це продовженням «керованої та повільної девальвації», за якої місячні коливання рідко перевищують 1,0–1,5%.
ICU проти НБУ та уряду
Нацбанк не публікує прогнозу обмінного курсу. Його останній макропрогноз — липневий Інфляційний звіт, оприлюднений 6 серпня: інфляція 10% у 2026 році, 6,9% наприкінці 2027-го і 5% у 2028-му; зростання реального ВВП на 1,8% у 2026 році та на 2,8–3% на рік у 2027–2028 роках; міжнародні резерви — $70–74 млрд у 2026–2028 роках. Вересень уже досяг грудневого орієнтира: ціни зросли на 2,1% за місяць і на 10,0% у річному вимірі, базова інфляція — 8,8%. Наступне рішення НБУ та оновлений прогноз — у четвер, 29 жовтня.
Цифри уряду лежать посередині. Бюджетна декларація на 2027–2029 роки, схвалена в червні, передбачала 45,8 грн наприкінці 2026 року і 48,3 грн наприкінці 2027-го. Проєкт держбюджету-2027 (законопроєкт №16000) закладає середньорічний курс 47,1 грн, зростання реального ВВП на 1,3% та інфляцію 8,0%, за підсумком ТСН. Мінфін використовує курс для розрахунків, а не як ринковий прогноз.
Деталь, важлива для вкладників: середній курс ICU на 2027 рік, 47,1 грн, збігається з бюджетним. Розбіжність — на кінець року: 49,2 проти 48,3, тобто 90 копійок. Обидва прогнози бачать дорожчий долар, а не обвал гривні. Справжня різниця — у зростанні та цінах: в ICU економіка скорочується, а інфляція наприкінці цього року на два процентні пункти вища за липневу траєкторію НБУ.
Чому ICU погіршила прогноз
ICU називає нинішній період найважчим із 2022 року — з чотирьох причин:
- Атаки на промисловість і логістику. Промислове виробництво в серпні скоротилося на 6,1% у річному вимірі, скорочуються також будівництво й транспорт.
- Чорноморський маршрут. Експорт товарів у серпні впав на 19% у річному вимірі, а імпорт зріс на 23% — значною мірою за рахунок зброї та комплектуючих, закуплених коштом оборонної складової кредиту ЄС Ukraine Support Loan.
- Ціни зростають через витрати, а не через попит. Стрибок інфляції ICU майже повністю пояснює логістикою та пальним. Вересневе зростання цін на 2,1% за місяць стало найбільшим для вересня з 2015 року.
- Гроші на 2027 рік. Партнери пообіцяли не більше ніж $25 млрд бюджетної підтримки на наступний рік за потреби понад $50 млрд, тож уряду доведеться знайти ще понад $25 млрд. Резерви за дев'ять місяців 2026 року скоротилися на 18%, до $47,1 млрд; ICU очікує щонайменше $22 млрд бюджетної підтримки до кінця року, що поверне їх до близько $60 млрд.
Останній пункт і є головним курсовим ризиком. ICU попереджає: якщо дефіцит фінансування на 2028 рік виглядатиме невирішеним, НБУ доведеться пришвидшити девальвацію в другому півріччі 2027 року.
Що це означає для заощаджень у гривні та доларах
Наші аналітики зіставили прогноз із тим, що вкладники можуть отримати 16–17 жовтня.
- Гривневий депозит. Індекс депозитних ставок UIRD на 12 місяців — 14,09%, або 10,85% після 23% податку на відсотки.
- Доларовий депозит. Доларовий індекс на 12 місяців — 1,13%, або 0,87% після податку.
- Державні облігації. Військові ОВДП із погашенням у вересні 2027 року у вересні продавалися із середньозваженою дохідністю 15,16–15,18% без податку, а ICU зазначає, що Мінфін не підвищував дохідності на первинному ринку.
Візьмімо 100 000 грн. На депозиті за рік вони перетворяться приблизно на 110 850 грн. Якщо обміняти їх за готівковим курсом банків 45,19 на $2 212,88 і покласти на доларовий депозит, вийде $2 232,13. Варіанти зрівнюються, якщо долар у жовтні 2027 року коштуватиме близько 49,7 грн. Для річних облігацій під 15,17% точка беззбитковості — близько 51,6 грн.
Якщо провести траєкторію ICU прямою лінією від 45,8 до 49,2, у жовтні 2027 року долар коштуватиме близько 48,6 грн. За такого сценарію гривневий депозит дає близько 10,85% проти приблизно 8,5% для обміняних доларів, а облігації — близько 15,2%.
Інфляція змінює картину. На зимовому піку в 12%, який очікує ICU, депозит із 10,85% після податку втрачає в реальному вимірі близько 1%. Проти 8,2% у грудні 2027 року він заробляє близько 2,4%. Аналітик Аверін Руслан вважає, що прогноз свідчить на користь того, щоб тримати основну частину гривневих заощаджень в інструментах, які платять більше за інфляцію, насамперед у звільнених від податку ОВДП, а долари розглядати як страховку від сценарію, який описує сама ICU: нестача фінансування на 2028 рік, що змусить пришвидшити девальвацію. Портфель ОВДП у власності фізичних осіб на 1 жовтня сягнув 167,5 млрд грн.
Варто врахувати й вартість обміну. Купівля й зворотний продаж за готівковими курсами банків 44,70 і 45,19 коштують близько 1,1%; на готівковому ринку за 45,00 і 45,12 — близько 0,3%.
За чим стежити далі
- 29 жовтня: рішення НБУ. Облікова ставка зараз 16%; ICU очікує 16,5%.
- Жовтневий прогноз НБУ — зокрема, чи підніме Нацбанк свою траєкторію інфляції з 10% ближче до 12%, як в ICU.
- Щотижневі дані про інтервенції та офіційний курс відносно рекорду 45,08.
- Зовнішнє фінансування: $22 млрд, які ICU очікує до кінця року, і перше читання бюджету-2027.
Читайте також: курс долара, інтервенції НБУ та прогнози в жовтні, інфляція 10% і що вона означає для депозитів та ОВДП і дірка у фінансуванні бюджету-2027.