Державному бюджету України бракує коштів. У понеділок, 12 жовтня, міністр фінансів Сергій Марченко повідомив Верховній Раді, що бюджетне відшкодування ПДВ бізнесу на 18 млрд грн призупинено, близько 39 млрд грн платежів перенесено на кінець року, а 46 млрд грн платежів лежать необробленими на єдиному казначейському рахунку. Фінансуються лише оборона, пенсії, зарплати та соціальна допомога. За даними minfin.com.ua, він також заявив, що до кінця року Україна має отримати від партнерів ще майже $27 млрд, і частина цих грошей залежить від законів, які Рада досі не ухвалила.
Це другий крок стискання, яке наші аналітики описували у вересні, коли Мінфін заморозив капітальні видатки й переніс 39 млрд грн на грудень. Різниця в тому, що тепер скорочення напряму дійшли до приватних компаній — через рахунок ПДВ.
Що саме зупинено
Цифри — з виступу Марченка в Раді, як його передали Інтерфакс-Україна та Укрінформ:
- 18 млрд грн бюджетного відшкодування ПДВ призупинено. Нардеп Ярослав Железняк оцінив суму приблизно в 17 млрд грн; голова фінансового комітету Ради Данило Гетманцев сказав, що бізнес уже три тижні не отримує відшкодування.
- Близько 39 млрд грн платежів перенесено на кінець року.
- 46 млрд грн необроблених платежів на єдиному казначейському рахунку: ремонт доріг, шкільні автобуси, ремонт житла, підготовка до опалювального сезону та резервне живлення.
- Близько 50 млрд грн доходів загального фонду недоотримано в січні–вересні, з них 32 млрд грн — лише в серпні та вересні.
- Понад 70 млрд грн податкових і митних надходжень, за очікуваннями, буде втрачено за весь рік.
Правову підставу дає роз'яснення ДПС від 5 жовтня: відшкодування виплачується лише в межах коштів, наявних на єдиному казначейському рахунку. Інакше кажучи, держава й далі винна бізнесу це відшкодування, але воно стоїть у черзі після армії та пенсій.
Чому бракує грошей: $27 млрд і закони за ними
Марченко сказав, що на 2026 рік Україна розраховувала приблизно на $4,5 млрд бюджетної підтримки партнерів на місяць, а отримувала в середньому близько $1,5 млрд. Щомісячні надходження становили $2,4 млрд у січні, $1,5 млрд у лютому, $1,7 млрд у березні, $1,3 млрд у квітні, $0,5 млрд у травні та $11,3 млрд у червні, коли надійшов великий платіж ЄС. За його оцінкою, бюджет уже недоотримав $29,5 млрд підтримки через те, що Україна не виконала зобов'язання вчасно, зокрема $4,25 млрд макрофінансової допомоги, яку очікували в серпні та вересні.
Статус кожного зовнішнього джерела станом на 13 жовтня:
- ЄС. За даними LB.ua, Марченко повідомив, що цього року Україна отримала від ЄС €10 млрд і до кінця року очікує ще €17 млрд. 2 жовтня Європейська комісія перерахувала восьмий транш Ukraine Facility на €2,9 млрд, з яких €800 млн уперше надійшли з Ukraine Support Loan. Укрінформ повідомляє, що до кінця 2026 року Україні залишаються доступними €33,7 млрд коштів ЄС, з них понад €17 млрд — пряма бюджетна підтримка, прив'язана до реформ.
- Кредит на €90 млрд. ЄС погодив його наприкінці 2025 року, щоб покрити більшу частину потреб України у 2026–2027 роках, — до €45 млрд на рік за умови виконання реформ. 3 жовтня Forbes Ukraine з посиланням на Financial Times повідомив, що Брюссель відмовив Києву в проханні перенести наперед гроші 2027 року й натомість указав на близько €34 млрд, які реформи можуть розблокувати у 2026 році.
- МВФ. Чотирирічну програму розширеного фінансування (Extended Fund Facility) на $8,1 млрд схвалили в лютому. Перший перегляд у липні відкрив близько $690 млн. Вереснева місія завершилася без угоди на рівні персоналу щодо другого перегляду, близько $692 млн, бо податок на міжнародні посилки так і не ухвалили. Наступну місію МВФ очікують у листопаді, і, за словами Марченка, до неї треба підтвердити фінансування на 2027 рік.
- Заморожені російські активи. 12 жовтня очільниця дипломатії ЄС Кая Каллас заявила, що багато міністрів знову назвали іммобілізовані активи способом закрити дефіцит України на 2027 рік. Це обговорення, а не рішення.
Перелік законів конкретний: ПДВ на посилки з іноземних маркетплейсів, нові правила адміністрування ПДВ, приєднання до SEPA, розкриття банківської таємниці, призначення до Рахункової палати та законопроєкт про оцінку майна. Forbes Ukraine налічує понад 30 законопроєктів, які треба ухвалити до середини листопада, вісім із них — цього тижня. Гетманцев сказав, що в кращому разі відшкодування ПДВ відновиться за два-три тижні, якщо Рада проголосує зобов'язання перед ЄС, прив'язані до €4 млрд.
Що це означає для експортерів
Відшкодування ПДВ найважливіше для експортерів. Трейдери зерна й олійних, переробники олійних, виробники сталі та залізної руди продають за кордон за ставкою ПДВ 0%, але всередині країни сплачують 20% ПДВ за пальне, електроенергію, логістику та сировину. Відшкодування — це спосіб повернути ці гроші. Коли воно зупиняється, сплачений ПДВ перетворюється на безвідсотковий кредит державі.
Компанія, яка не може отримати відшкодування, або позичає в гривні за облікової ставки НБУ 16%, або сповільнює закупівлі та розрахунки з постачальниками. Для аграрних експортерів у сезон збирання врожаю час невдалий: витрати на посівну оплачено навесні та влітку. На думку аналітика Руслана Аверіна, ризик для бізнесу — не стільки сама сума, скільки прецедент. Щойно відшкодування стає буфером бюджету, компанії починають закладати затримку в кожен експортний контракт, — додає Аверін Руслан.
Гривня та ОВДП
Валюта вже під тиском. 6 жовтня офіційний курс сягнув рекордно слабких 45,0564 грн за долар; на 13 жовтня НБУ встановив його на рівні 44,95 грн. Минулого тижня НБУ продав на міжбанку $1 248,8 млн. Дефіцит платіжного балансу в січні–серпні становив $9,66 млрд — найгірший показник за цей період щонайменше з 2010 року, а річна інфляція у вересні сягнула 10%.
Кожен місяць затримки коштів партнерів означає, що НБУ захищає гривню з тоншою подушкою резервів. Експортери, які чекають на відшкодування ПДВ, мають менше гривневої ліквідності й можуть продавати більше валюти, щоб оплачувати рахунки, — у короткостроковій перспективі це підтримує курс.
Другий канал — ринок облігацій. Мінфін повідомляє, що план внутрішніх запозичень на 2026 рік практично виконано, і на аукціонах 13 жовтня скоротив пропозицію до 2 млрд грн, після того як тижнем раніше пропонував 5 млрд грн і продав на 2,2 млрд грн. У вересні військові облігації з погашенням у вересні 2027 року розміщувалися під середньозважену дохідність 15,16–15,18%. За облікової ставки 16% та інфляції 10% реальна дохідність гривневих ОВДП становить близько п'яти процентних пунктів. Менша пропозиція Мінфіну поки стримує зростання дохідності на аукціонах. Якщо зовнішні гроші зсунуться за кінець року і бюджету доведеться більше позичати всередині країни, дохідність доведеться підвищувати, щоб залучити банки, які тримають 917,9 млрд грн із 1 994,1 млрд грн ОВДП в обігу.
Бюджет-2027: та сама арифметика, тільки більша
Проєкт бюджету на 2027 рік, поданий 15 вересня, передбачає доходи 5,648 трлн грн, зокрема 2,493 трлн грн від ЄС та інших донорів, видатки 7,271 трлн грн і дефіцит 1,623 трлн грн. На оборону й безпеку припадає 4,885 трлн грн, або 43,8% ВВП. У ньому закладено курс 48,3 грн за долар на кінець 2027 року та інфляцію 8%. Потреба в зовнішньому фінансуванні — $52,6 млрд, з яких $32,6 млрд ще не підтверджено.
Жовтневий епізод показує, як такий бюджет поводиться, коли гроші донорів запізнюються: оборона й соціальні виплати захищені, а бізнес, дороги та громади чекають. Наші аналітики стежили б за трьома лініями в найближчі чотири тижні: чи ухвалить Рада закони про податок на посилки та адміністрування ПДВ, чи відновиться відшкодування ПДВ до початку листопада і чи підтвердить листопадова місія МВФ фінансування на 2027 рік.
Читайте також: вересневе заморожування капітальних видатків, долар по 45 гривень та інфляція 10% і дохідність ОВДП.