Eli Lilly отчитается за третий квартал 2026 года в четверг, 29 октября, до открытия рынка США; телеконференция начнётся в 10:00 по восточному времени (16:00 по Киеву), подтвердила компания 15 октября. Консенсус-прогноз FMP по 10 аналитикам — выручка $22,58 млрд, на 28% выше $17,60 млрд в Q3 2025. Во вторник, 27 октября, акции закрылись на $1 281,91: на 10,8% выше, чем в конце сентября, и примерно на 3% ниже 52-недельного максимума $1 321,21, по данным StockAnalysis.
Этот квартал — первый полный для Foundayo, таблетки орфоглипрона (orforglipron) с приёмом раз в день, и для программы Medicare GLP-1 Bridge. Но выручка по-прежнему держится на тирзепатиде: Mounjaro и Zepbound принесли $14,9 млрд из $22,97 млрд, которые Lilly отразила во втором квартале.
Чего ждёт Уолл-стрит
| Показатель | Консенсус-прогноз | Факт Q3 2025 |
|---|---|---|
| Выручка, FMP (10 аналитиков) | $22,58 млрд (диапазон $21,35–23,76 млрд) | $17,60 млрд |
| Выручка, Hudson Labs | $22,36 млрд | — |
| Выручка, Earnings Whispers | $22,11 млрд | — |
| Non-GAAP EPS, FMP (11 аналитиков) | $5,68 | $7,02 |
| Non-GAAP EPS, Earnings Whispers | $7,11 (whisper-оценка $8,71) | — |
Оценки выручки лежат близко друг к другу. Оценки EPS — нет, и причина в сделке, а не в препаратах. Lilly завершила покупку AtaiBeckley 11 сентября, заплатив около $2,8 млрд авансом плюс условное право на выплату (CVR) стоимостью до $1,0 млрд. Lilly не исключает приобретённые незавершённые НИОКР (IPR&D) из non-GAAP EPS. Прогноз компании на 2026 год также не учитывает такие расходы, признанные после 30 июня. Во втором квартале на них уже пришлось $3,03 на акцию. Расход сопоставимого размера в Q3 объяснил бы, почему часть оценок за месяц снизилась примерно на $3. «Промах» по EPS относительно старой оценки может оказаться расходом на сделку, поэтому я бы сначала смотрел на выручку и валовую маржу.
Четыре квартала, четыре превышения по выручке более чем на $1,3 млрд
Lilly уже год каждый квартал с большим запасом превосходит консенсус-прогноз по выручке. Выручка за Q2 2026 составила $22,97 млрд против $20,82 млрд в консенсусе FMP. За Q1 — $19,80 млрд против $17,82 млрд.
У такой истории две стороны. Превышение на $1,5–2 млрд теперь ожидаемый исход, а не сюрприз. Выручка около $22,6 млрд формально совпадёт с оценкой, но будет прочитана как замедление относительно Q2.
Mounjaro и Zepbound: двигатель
Во втором квартале продажи Mounjaro выросли на 91%, до $9,94 млрд. Продажи в США составили $4,8 млрд, рост на 45%; за пределами США — $5,2 млрд, рост на 172%. Zepbound вырос на 46%, до $4,93 млрд, почти целиком за счёт США.
Главная деталь — цена. Объёмы группы во втором квартале выросли на 60%, но реализованные цены упали на 13% — так же, как в первом квартале. В США цены снизились на 3% по отчёту, или примерно на 9% без учёта корректировок по рибейтам и скидкам. За пределами США цены упали на 36%, в основном потому, что Mounjaro включили в национальный список возмещения лекарств Китая. Это снизило цены, но добавило объёмы.
Цифры, которые я бы проверил в четверг:
- Mounjaro за пределами США. $5,2 млрд во втором квартале — больше, чем показатель по США. Ещё один шаг вверх подтвердит, что объёмы в Китае продолжают набираться.
- Zepbound в США. В Q1 — $4,1 млрд, в Q2 — $4,9 млрд. Снижение цен для пациентов, платящих из своего кармана, и Medicare Bridge добавляют пациентов по более низким ценам.
- Строка цен. Ещё один квартал с минус 13% уже заложен в модели. Снижение ближе к верхней части второго десятка процентов ударит сильнее, чем небольшой недобор по объёмам.
- Валовая маржа. Валовая маржа non-GAAP во втором квартале составила 86,3%. Lilly объяснила её структурой продаж и снижением производственных затрат.
Foundayo: первый полный квартал
Foundayo принёс $98 млн во втором квартале — своём первом квартале в отчётности как отдельный продукт. FDA одобрило препарат для долгосрочного контроля веса (см. наш материал об одобрении Foundayo и превью Q2). После этого изменились две вещи. С 1 июля программа Medicare GLP-1 Bridge позволяет пациентам Part D, отвечающим критериям, получать Foundayo или Zepbound для контроля веса за $50 в месяц. Программа действует до 31 декабря 2027 года и требует предварительного согласования. Reuters 16 октября сообщило, что регуляторы ЕС поддержали Foundayo: это второй пероральный препарат для снижения веса, получивший такую поддержку, после препарата Novo Nordisk.
В релизе за Q2 Lilly не привела ни данных о рецептах, ни списка стран запуска. С тех пор менеджмент на инвестиционных конференциях рассказывал о быстром росте числа назначающих врачей, но подтвердить эти цифры в первичном источнике я не смог, поэтому их не привожу. В четверг три пункта покажут, стала ли таблетка реальной статьёй выручки или пока остаётся пилотом:
- сама выручка Foundayo;
- доля Lilly среди новых назначений пероральных GLP-1 в США, если компания укажет её в презентации;
- какая часть объёмов идёт через низкоценовые каналы, то есть уровень Medicare за $50 и самостоятельную оплату, а не через коммерческое страхование.
Таблетка с большим числом пациентов, но низкими чистыми ценами помогает франшизе. Но квартал на $22 млрд она пока не сдвигает.
Прогноз компании: повышение уже в цене
По итогам Q2 Lilly повысила прогноз выручки на 2026 год до $85–87 млрд с $82–85 млрд. Прогноз non-GAAP EPS — $35,50–36,50: бизнес добавил $2,78 по середине диапазона, но расход $3,03 во втором квартале с лихвой это перекрыл. Ориентир по операционной марже (performance margin) повышен до 49,0–50,5% с 47,0–48,5%.
Теперь арифметика. Выручка за первое полугодие составила $42,77 млрд, значит диапазон предполагает $42,2–44,2 млрд во втором полугодии. Консенсус FMP закладывает $22,58 млрд на Q3 и $23,58 млрд на Q4, вместе около $46,2 млрд. Это даёт около $88,9 млрд за год — почти на $2 млрд выше верхней границы диапазона. Повышение всего на $1 млрд, до $86–88 млрд, может разочаровать. Консенсус подразумевает новый диапазон, начинающийся около $88 млрд.
В очереди ещё одна сделка. Lilly договорилась купить Merida Biosciences за сумму до $2,875 млрд, закрытие ожидается в четвёртом квартале. Любой расход на приобретённые НИОКР по ней ударит по EPS за Q4 и снова окажется вне прогноза.
Novo Nordisk, цены и календарь
Novo Nordisk отчитается 4 ноября. Её акции, торгующиеся в США, закрылись 27 октября на $38,67. В сентябре, в собственный день инвестора, Novo упала на 7,65% (см. цели Novo на 2030 год). 26 октября суд США отклонил просьбу Novo заблокировать рекламу препаратов Lilly для снижения веса, сообщило Reuters. Соперничество теперь идёт через рекламу и цены при оплате из своего кармана не меньше, чем через данные испытаний; Lilly уже снизила такие цены на Zepbound, говорится в её релизе за Q2.
В документах Lilly упоминается добровольное соглашение с правительством США о ценах на лекарства и доступе к ним. Поэтому строка цен падает даже при росте объёмов.
Сценарии
По оценке аналитика Руслана Аверина, реакция зависит от трёх цифр в таком порядке: общая выручка против примерно $23 млрд (уровень Q2), новый годовой диапазон выручки против примерно $88–89 млрд и показатель Foundayo.
- Выше Q2 и повышение до $88 млрд или больше. Выручка $23,5 млрд или выше, Mounjaro за пределами США продолжает расти, а снижение цен не хуже минус 13%. Это вписывается в картину акции, которая идёт в отчёт на 3% ниже максимума.
- Совпадение с оценкой, но не с Q2. Выручка $22–23 млрд и небольшое повышение прогноза. После роста на 10,8% в октябре движение, скорее всего, будет вниз, даже если EPS будет выглядеть превышением относительно старых оценок.
- Ценовой слом. Реализованные цены снижаются более чем на 15% или валовая маржа падает по мере роста объёмов Foundayo и Medicare. Это поставит под вопрос историю «объём важнее цены», на которой акция держится уже год.
Ещё одна подготовка к отчёту крупной компании из сектора здравоохранения в этом сезоне — наше превью отчёта Johnson & Johnson за Q3. Lilly подходит к отчёту с рыночной капитализацией около $1,14 трлн и форвардным P/E 33, по данным StockAnalysis. При такой оценке чистый квартал уже в цене.
Читайте также: Таблетка Eli Lilly Foundayo: одобрение и превью Q2 · День инвестора Novo Nordisk и цели на 2030 год · Превью отчёта Johnson & Johnson за Q3 2026