Национальный банк Украины объявит следующее решение по монетарной политике в четверг, 29 октября 2026 года, на пресс-брифинге в 14:00 по киевскому времени — после консультаций Комитета по монетарной политике 27–28 октября. Учётная ставка составляет 16%: её повысили с 15,5% 17 сентября.
Это заседание весит больше, чем сентябрьское. Октябрьское — одно из четырёх заседаний в год, на которых Правление НБУ принимает решение на основе нового макроэкономического прогноза. Обновлённый прогноз представят на брифинге 29 октября, а полный Инфляционный отчёт выйдет 5 ноября, согласно опубликованному графику НБУ.
Цифры, с которыми НБУ подходит к заседанию, по состоянию на четверг, 22 октября:
- Учётная ставка: 16% с 18 сентября.
- Инфляция: 10,0% в годовом выражении в сентябре, базовая — 8,8%.
- Международные резервы: $47,1 млрд на 1 октября, минус 3,2% за месяц.
- Продажа долларов НБУ: $1 249,9 млн за неделю до 16 октября, четырнадцатая неделя подряд более $1 млрд.
- Официальный курс на 22 октября: 45,0256 грн за доллар и 50,5601 грн за евро.
Что НБУ обещал в сентябре
Сентябрьский пресс-релиз не привязывал НБУ к определённой траектории. В нём говорилось, что НБУ «готов гибко реагировать на дальнейшие изменения баланса рисков»: если риски для цен и инфляционных ожиданий «существенно усилятся», он задействует дополнительные меры; если ситуация с безопасностью охладит потребительский спрос и рынок труда, НБУ «будет рассматривать возможность смягчения монетарных условий».
Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, опубликованные 28 сентября, показывают, насколько разделились мнения. Семеро членов поддержали повышение до 16%, трое предпочли оставить 15,5%. Относительно дальнейших шагов:
- Семеро членов считали, что 16% создают достаточно жёсткие условия, поэтому дальнейшее ужесточение «не понадобится», а ставка останется неизменной в ближайшие месяцы с возможностью осторожного смягчения в 2027 году.
- Двое членов заявили, что октябрьский прогноз «может предусматривать как минимум одно дополнительное повышение ставки».
- Один член видел основания начать снижать ставку уже в конце 2026 года.
Это было ещё до выхода данных о сентябрьской инфляции.
Инфляция: сентябрь сломал июльскую траекторию
Потребительские цены в сентябре выросли на 10,0% в годовом выражении после 8,1% в августе, а только за месяц подорожание составило 2,1%. Базовая инфляция ускорилась до 8,8%. В комментарии НБУ отметил, что общая инфляция «существенно превысила» прогнозную траекторию июльского Инфляционного отчёта, а базовая также оказалась выше прогноза.
Структура по данным НБУ:
- Топливо: подорожало на 46,2% в годовом выражении — колебания мировых цен на нефтепродукты дошли до оптового и розничного рынков.
- Сырые продукты питания: подорожали на 6,7%; обработанные — на 10,7%.
- Услуги: подорожали на 13,7%, прежде всего обучение в университетах и аренда жилья на фоне роста внутренней миграции.
- Административно регулируемые цены: выросли на 13,6% из-за подорожания проезда в общественном транспорте, тарифов на воду и алкоголя.
Июльский прогноз предполагал инфляцию на уровне 10% в декабре 2026 года. Сентябрь достиг этого уровня на три месяца раньше. Сам НБУ предупреждает, что более высокие расходы на транспортировку и хранение и повреждённые склады «и в дальнейшем будут подпитывать инфляционное давление в ближайшие месяцы».
Ожидания весят не меньше самих данных. В опросе деловых ожиданий предприятий НБУ за третий квартал (664 компании) фирмы ожидают инфляцию 11,5% в следующие двенадцать месяцев — почти без изменений по сравнению с 11,6% во втором квартале — и средний курс 46,90 грн за доллар, выше 46,12 грн в предыдущем опросе.
Глава НБУ Андрей Пышный (Andriy Pyshnyy) обозначил задачу в выступлении на мероприятии МВФ по презентации регионального экономического обзора 16 октября: главная задача центральных банков — не дать временным шокам предложения перерасти в устойчивую потерю якоря инфляционных ожиданий.
Резервы и гривна
Гривну удерживают около 45 за доллар продажи валюты НБУ, а не спокойствие на рынке. За неделю 12–16 октября НБУ продал $1 249,9 млн и купил $0,3 млн, свидетельствуют данные об интервенциях. С начала года он продал $41,27 млрд.
Международные резервы на 1 октября составляли $47,1 млрд — этого хватает на 4,0 месяца будущего импорта, по данным НБУ. В сентябре они сократились на 3,2%, поскольку НБУ продал на валютном рынке $5,45 млрд — больше, чем поступило от партнёров.
Официальный курс:
- 2 января: 42,1701 грн за доллар.
- 14 октября: 45,0802 грн — самый слабый официальный курс гривны на сегодня.
- 22 октября: 45,0256 грн, примерно на 6,8% слабее, чем в начале года.
Более высокая ставка — один из инструментов НБУ, чтобы гривневые сбережения оставались привлекательными, а спрос на доллар — ограниченным. В сентябрьском релизе говорилось, что июльское повышение уже поддержало спрос на гривневые депозиты и государственные облигации, «что ограничило давление на валютном рынке». Подробнее о курсе — в прогнозе курса доллара в Украине.
Два сценария на 29 октября
| Сохранение 16% | Повышение на 0,5 процентного пункта или больше | |
|---|---|---|
| Сигнал | Подтверждается позиция большинства с сентября; новый прогноз держит 16% дольше | Прогноз пересмотрен вверх; заложено как минимум ещё одно повышение |
| Депозиты | Продолжается небольшой рост ставок, преимущественно в небольших банках | Банки в течение нескольких недель пересматривают вверх предложения на 3–12 месяцев |
| ОВГЗ | Доходность на первичном рынке около текущих уровней | Минфину, вероятно, придётся платить больше на аукционах |
| Ипотека | Рыночные кредиты без изменений; ставки єОселя зафиксированы программой | Рыночные кредиты дорожают; ставки єОселя так же зафиксированы программой |
| Гривна | Основную работу по-прежнему выполняют интервенции | Незначительная дополнительная поддержка гривневых активов |
Снижение ставки выглядит маловероятным при инфляции 10,0% и с учётом того, что лишь один член комитета выступал за смягчение ещё до сентябрьских данных.
Аналитик Аверин Руслан считает базовым сценарием сохранение ставки на уровне 16% с более высоким прогнозом инфляции и более долгим удержанием этого уровня, а основной альтернативой — повышение на 0,5 процентного пункта. Решающие факторы — насколько новый прогноз поднимет инфляцию на конец года выше 10% и подтвердят ли октябрьские данные по топливу и продуктам сентябрьский скачок или смягчат его.
Что это значит для вкладчиков и заёмщиков
Гривневые депозиты. Проценты облагаются налогом по ставке 23%: 18% налога на доходы физических лиц плюс 5% военного сбора. Условный депозит на 12 месяцев под 14% после уплаты налогов даёт 10,78%, то есть реальная доходность составляет около 0,7% с учётом инфляции 10,0%. Предложения банков по срокам — в обзоре ставок по депозитам в украинских банках.
ОВГЗ. Проценты по государственным облигациям для физических лиц не облагаются налогом. На аукционе 20 октября Минфин разместил бумаги с погашением через 329 дней под средневзвешенные 15,01% и бумаги с погашением через 882 дня под 16,38%, привлекши около 2,03 млрд грн, по данным НБУ об аукционах. За пять недель до этого, 15 сентября, аналогичные годовые и длинные бумаги разместили под 15,17% и 16,10%. С учётом инфляции 10,0% доходность 15,01% означает реальную доходность около 4,6%.
Ипотека. Ставки єОселя — 3% для военных, ветеранов, медиков, педагогов и учёных и 7% для остальных участников программы — зафиксированы государственной программой на первые десять лет и не зависят от решений НБУ. В опросе об условиях банковского кредитования, опубликованном НБУ 21 октября, банки впервые с конца 2024 года сообщили о снижении спроса на ипотеку, тогда как уровень одобрения заявок на кредиты домохозяйствам, преимущественно ипотечные, вырос.
Расследование. Отдельно 21 октября НАБУ провело обыски в помещениях НБУ; никто не задержан и никому не вручено подозрение, действует презумпция невиновности — об этом в нашем предыдущем материале.
За чем следить
- 27–28 октября: консультации Комитета по монетарной политике.
- 29 октября, 14:00 по киевскому времени: решение, пресс-релиз и новый макропрогноз.
- 5 ноября: полный Инфляционный отчёт с новой траекторией учётной ставки, которая сегодня составляет 16%.
- 9 ноября: итоги дискуссии членов комитета — видно, сколько членов голосовали за каждый вариант.
- Еженедельно: данные НБУ об интервенциях — индикатор спроса на доллар до и после решения.
Читайте также: решение НБУ 17 сентября: депозиты, ОВГЗ и ипотека, инфляция в Украине в сентябре 2026 года и доллар и гривна в октябре 2026 года.