Государственному бюджету Украины не хватает денег. В понедельник, 12 октября, министр финансов Сергей Марченко сообщил Верховной Раде, что бюджетное возмещение НДС бизнесу на 18 млрд грн приостановлено, около 39 млрд грн платежей перенесено на конец года, а 46 млрд грн платежей лежат необработанными на едином казначейском счёте. Финансируются только оборона, пенсии, зарплаты и социальная помощь. По данным minfin.com.ua, он также заявил, что до конца года Украина должна получить от партнёров ещё почти $27 млрд, и часть этих денег зависит от законов, которые Рада пока не приняла.
Это второй шаг сжатия, которое наши аналитики описывали в сентябре, когда Министерство финансов заморозило капитальные расходы и перенесло 39 млрд грн на декабрь. Разница в том, что теперь сокращения напрямую дошли до частных компаний — через счёт НДС.
Что именно остановлено
Цифры взяты из выступления Марченко в Раде, как его передали Интерфакс-Украина и Укринформ:
- 18 млрд грн бюджетного возмещения НДС приостановлено. Народный депутат Ярослав Железняк оценил сумму примерно в 17 млрд грн; глава финансового комитета Рады Даниил Гетманцев сказал, что бизнес уже три недели остаётся без возмещения.
- Около 39 млрд грн платежей перенесено на конец года.
- 46 млрд грн необработанных платежей на едином казначейском счёте: ремонт дорог, школьные автобусы, ремонт жилья, подготовка к отопительному сезону и резервное электропитание.
- Около 50 млрд грн доходов общего фонда недополучено в январе–сентябре, из них 32 млрд грн — только в августе и сентябре.
- Более 70 млрд грн налоговых и таможенных поступлений, как ожидается, будет потеряно за весь год.
Правовое основание даёт разъяснение Государственной налоговой службы от 5 октября: возмещение выплачивается только в пределах средств, имеющихся на едином казначейском счёте. Иными словами, государство по-прежнему должно бизнесу это возмещение, но оно стоит в очереди после армии и пенсий.
Почему не хватает денег: $27 млрд и законы за ними
Марченко сказал, что на 2026 год Украина рассчитывала примерно на $4,5 млрд бюджетной поддержки партнёров в месяц, а получала в среднем около $1,5 млрд. Ежемесячные поступления составили $2,4 млрд в январе, $1,5 млрд в феврале, $1,7 млрд в марте, $1,3 млрд в апреле, $0,5 млрд в мае и $11,3 млрд в июне, когда пришёл крупный платёж ЕС. По его оценке, бюджет уже недополучил $29,5 млрд поддержки из-за того, что Украина не выполнила обязательства вовремя, в том числе $4,25 млрд макрофинансовой помощи, ожидавшихся в августе и сентябре.
Статус каждого внешнего источника на 13 октября:
- ЕС. По данным LB.ua, Марченко сообщил, что в этом году Украина получила от ЕС €10 млрд и до конца года ожидает ещё €17 млрд. 2 октября Европейская комиссия перечислила восьмой транш Ukraine Facility на €2,9 млрд, из которых €800 млн впервые пришли из Ukraine Support Loan. Укринформ сообщает, что до конца 2026 года Украине остаются доступны €33,7 млрд средств ЕС, из них более €17 млрд — прямая бюджетная поддержка, привязанная к реформам.
- Кредит на €90 млрд. ЕС согласовал его в конце 2025 года, чтобы покрыть большую часть потребностей Украины в 2026–2027 годах, — до €45 млрд в год при выполнении реформенных условий. 3 октября Forbes Ukraine со ссылкой на Financial Times сообщил, что Брюссель отказал Киеву в просьбе перенести вперёд деньги 2027 года и вместо этого указал на около €34 млрд, которые реформы могут разблокировать в 2026 году.
- МВФ. Четырёхлетнюю программу расширенного финансирования (Extended Fund Facility) на $8,1 млрд одобрили в феврале. Первый пересмотр в июле открыл около $690 млн. Сентябрьская миссия завершилась без соглашения на уровне персонала по второму пересмотру, около $692 млн, потому что налог на международные посылки так и не был принят. Следующую миссию МВФ ожидают в ноябре, и, по словам Марченко, до неё нужно подтвердить финансирование на 2027 год.
- Замороженные российские активы. 12 октября глава дипломатии ЕС Кая Каллас заявила, что многие министры снова назвали иммобилизованные активы способом закрыть дыру Украины на 2027 год. Это обсуждение, а не решение.
Список законов конкретен: НДС на посылки с иностранных маркетплейсов, новые правила администрирования НДС, присоединение к SEPA, раскрытие банковской тайны, назначения в Счётную палату и законопроект об оценке имущества. Forbes Ukraine насчитывает более 30 законопроектов, которые нужно принять до середины ноября, восемь из них — на этой неделе. Гетманцев сказал, что в лучшем случае возмещение НДС возобновится через две-три недели, если Рада проголосует обязательства перед ЕС, привязанные к €4 млрд.
Что это значит для экспортёров
Возмещение НДС важнее всего для экспортёров. Трейдеры зерна и масличных, переработчики масличных, производители стали и железной руды продают за рубеж по ставке НДС 0%, но внутри страны платят 20% НДС за топливо, электроэнергию, логистику и сырьё. Возмещение — это способ вернуть эти деньги. Когда оно останавливается, уплаченный НДС превращается в беспроцентный кредит государству.
Компания, которая не может получить возмещение, либо занимает в гривне при учётной ставке Национального банка Украины 16%, либо замедляет закупки и расчёты с поставщиками. Для аграрных экспортёров в сезон уборки время неудачное: затраты на посевную оплачены весной и летом. По оценке аналитика Руслана Аверина, риск для бизнеса — не столько сама сумма, сколько прецедент. Как только возмещение становится буфером бюджета, компании начинают закладывать задержку в каждый экспортный контракт, — добавляет Аверин Руслан.
Гривна и ОВГЗ
Валюта уже под давлением. 6 октября официальный курс достиг рекордно слабых 45,0564 грн за доллар; на 13 октября Национальный банк установил его на уровне 44,95 грн. На прошлой неделе НБУ продал на межбанке $1 248,8 млн. Дефицит платёжного баланса в январе–августе составил $9,66 млрд — худший показатель за этот период как минимум с 2010 года, а годовая инфляция в сентябре достигла 10%.
Каждый месяц задержки денег партнёров означает, что Национальный банк защищает гривну с более тонкой подушкой резервов. Экспортёры, которые ждут возмещения НДС, располагают меньшей гривневой ликвидностью и могут продавать больше валюты, чтобы оплачивать счета, — в краткосрочной перспективе это поддерживает курс.
Второй канал — рынок облигаций. Минфин сообщает, что план внутренних заимствований на 2026 год практически выполнен, и на аукционах 13 октября сократил предложение до 2 млрд грн, после того как неделей ранее предлагал 5 млрд грн и продал на 2,2 млрд грн. В сентябре военные облигации с погашением в сентябре 2027 года размещались под средневзвешенную доходность 15,16–15,18%. При учётной ставке 16% и инфляции 10% реальная доходность гривневых ОВГЗ составляет около пяти процентных пунктов. Меньшее предложение Минфина пока сдерживает рост доходностей на аукционах. Если внешние деньги сдвинутся за конец года и бюджету придётся больше занимать внутри страны, доходности придётся поднимать, чтобы привлечь банки, которые держат 917,9 млрд грн из 1 994,1 млрд грн ОВГЗ в обращении.
Бюджет-2027: та же арифметика, только масштабнее
Проект бюджета на 2027 год, поданный 15 сентября, предусматривает доходы 5,648 трлн грн, в том числе 2,493 трлн грн от ЕС и других доноров, расходы 7,271 трлн грн и дефицит 1,623 трлн грн. На оборону и безопасность приходится 4,885 трлн грн, или 43,8% ВВП. В нём заложены курс 48,3 грн за доллар на конец 2027 года и инфляция 8%. Потребность во внешнем финансировании — $52,6 млрд, из которых $32,6 млрд пока не подтверждены.
Октябрьский эпизод показывает, как такой бюджет ведёт себя, когда деньги доноров опаздывают: оборона и социальные выплаты защищены, а бизнес, дороги и муниципалитеты ждут. Наши аналитики следили бы за тремя линиями в ближайшие четыре недели: примет ли Рада законы о налоге на посылки и администрировании НДС, возобновится ли возмещение НДС к началу ноября и подтвердит ли ноябрьская миссия МВФ финансирование на 2027 год.
По теме: сентябрьская заморозка капитальных расходов, доллар по 45 гривен и инфляция 10% и доходности ОВГЗ.