SPDR S&P Retail ETF — тікер XRT — втратив понад 6% за один тиждень. Це четверте поспіль тижневе падіння в споживчому дискреційному секторі — і патерн не є випадковим. Він говорить про конкретні проблеми американського споживача прямо зараз.
Хочу детально розібрати дані, бо це не просто секторна торгівля. Це макросигнал, вбудований у споживчу поведінку — і якщо його правильно прочитати, він змінює позиціонування всього портфеля.
Чотири цифри, що рухають цей тренд
Прострочення по кредитних картках на рівні 3,2%. 90-денна прострочка сягнула 3,2% — таких рівнів не було з 2012 року. Це не запізнілий індикатор: коли споживачі перестають платити 90+ днів, вони вже скоротили дискреційні витрати тижнями раніше.
Ціни на бензин зростають на тлі Brent по $105. Для споживачів передача пряма: зростання витрат на паливо поглинає дискреційний бюджет без ефекту заміщення.
Реальні зарплати стискаються CPI 3,8%. Номінальні зарплати зростають, але CPI 3,8% рік до року випереджає зарплатне зростання для більшості домогосподарств. Реальна купівельна спроможність — нульова або негативна.
Індекси споживчої довіри знижуються. Conference Board впав три місяці поспіль. Індекс Мічиганського університету на рівнях, типових для рецесійних очікувань.
Target, Walmart і проблема прогнозів
Прогнози великих ритейлерів були неоднозначними. Target вказав на зустрічні вітри в дискреційних категоріях при нормальній динаміці товарів першої необхідності. Walmart показав схожу біфуркацію. Саме ця біфуркація і є ключовим сигналом — опціонний ринок її вже цінує.
Макро контекст: легка стагфляція
У цьому середовищі споживчий дискреційний сектор — найгірший для утримання. Компанії потребують одночасно здорового споживача та простору для розширення мультиплікаторів. Вони не отримують ні того, ні іншого. Енергетика та споживчі товари першої необхідності — природні бенефіціари.
Як я переформовую позиції
Я скоротив позицію в споживчому дискреційному секторі приблизно на третину за останні два тижні. Скорочую: XRT. Утримую: XLP. Вибірково додаю: енергетику. Слідкую за: фінансовим сектором — якщо прострочення перевищать 3,5%, це сигнал попередніх рецесій.
Зараз ми на 3,2%. Достатньо близько, щоб сприймати серйозно.
— Руслан Аверін, averin.com