CVS Health звітує за третій квартал 2026 року до відкриття торгів у США в середу, 4 листопада, а телефонна конференція почнеться о 8:00 за східним часом, повідомила компанія 5 жовтня. Аналітики очікують скоригований прибуток $1,62 на акцію — на 1,3% більше, ніж $1,60 роком раніше, — за виручки $105,04 млрд, що на 2,1% вище, за даними консенсус-прогнозу Zacks, опублікованого на Nasdaq.
Фінансовий аналітик Аверін Руслан зазначає, що рухати акції буде не прибуток на акцію, а коефіцієнт медичних виплат Aetna (MBR) — частка страхових премій, витрачена на оплату медичних рахунків. Консенсус-прогноз Zacks — 92,4% проти 92,8% роком раніше та 87,4% у другому кварталі. У понеділок, 2 листопада, CVS закрилася на $88,51, за даними Nasdaq: плюс 11,5% з початку 2026 року, але на 20,0% нижче максимуму закриття $110,60 від 21 липня.
Планка: консенсус-прогноз проти минулого року
| Показник | Очікування за III кв. 2026 | Факт III кв. 2025 | Джерело |
|---|---|---|---|
| Скоригована EPS | $1,62 (діапазон $1,54–1,68) | $1,60 | Zacks через Nasdaq; CVS |
| Виручка | $105,04 млрд | $102,87 млрд | Zacks через Nasdaq; CVS |
| MBR Aetna | 92,4% | 92,8% | Zacks через Nasdaq; CVS |
| Медичні клієнти | 25,99 млн | 26,7 млн | Zacks через Nasdaq; CVS |
| Учасники Medicare Advantage | 4,20 млн | 4,27 млн | Zacks через Nasdaq |
Дані минулого року — зі звіту CVS за третій квартал 2025-го; тоді компанія також списала $5,7 млрд гудвілу й показала збиток за GAAP $3,13 на акцію. За оцінкою $1,62 стоять дев'ять аналітиків, і 60 днів вона не змінювалася, повідомляє Zacks. CVS перевершувала консенсус-прогноз у кожному з останніх чотирьох кварталів, свідчить таблиця сюрпризів Nasdaq.
Чому прогноз рівний після $2,57 і $2,58
У першому кварталі CVS заробила $2,57 скоригованого прибутку на акцію, у другому — $2,58. Спад до $1,62 — це траєкторія, яку сама CVS заклала в прогноз: медичні витрати страховиків зазвичай зростають до кінця року, і на друге півріччя припадає більше рахунків.
У середу, 5 серпня, CVS підвищила прогноз скоригованого прибутку на 2026 рік до $7,90–8,10 на акцію з $7,30–7,50, а виручки — до щонайменше $414,0 млрд. За перше півріччя скоригована EPS становила $5,16, отже, прогноз передбачає $2,74–2,94 у другому. Консенсус-прогноз Zacks на Nasdaq — $1,62 за третій квартал і $1,26 за четвертий — у сумі дає $2,88, біля верхньої межі діапазону. Консенсус на весь рік — $8,02.
Ринку підвищення не сподобалося. Того дня акції впали на 5,1%, з $104,42 до $99,12, за цінами закриття Nasdaq. Reuters писав, що надбавка в 60 центів виявилася меншою за квартальне перевищення, і навів слова Стефані Лінк (Stephanie Link) з Hightower Advisors: «Прогноз виявився слабшим, ніж очікували покупці». CVS також назвала орієнтир на 2027 рік — щонайменше $8,44 на акцію; консенсус-прогноз Zacks на Nasdaq — $8,51.
Aetna: ранок вирішить коефіцієнт медичних виплат
MBR у другому кварталі, 87,4%, виявився кращим за оцінку аналітиків 90,03%, повідомляв Reuters. Частину пояснює презентація самої CVS: $500 млн змін в оцінках минулих років, зокрема ризик-коригування за індивідуальною біржею, плюс «збережені осередки випередження в основному бізнесі» в Medicare. Резерви за збитками минулих років за перше півріччя вивільнили $1,2 млрд, свідчить звіт.
CVS очікує MBR за рік на рівні 89,75% плюс-мінус 25 базисних пунктів — краще за травневий прогноз 90,5% плюс-мінус 50 базисних пунктів. У першому півріччі показник становив 86,0%. Якщо премії розподілені за рік рівномірно, прогноз передбачає близько 93,5% у другому півріччі, за моїм розрахунком. Третій квартал біля консенсусу 92,4% вкладається в цю траєкторію; усе вище 93% означатиме, що обережність була виправданою.
Прогноз за сегментом ще жорсткіший. CVS очікує скоригований операційний прибуток Health Care Benefits у $5,03–5,37 млрд за 2026 рік. У першому півріччі сегмент уже заробив $5,47 млрд, тож прогноз передбачає скоригований операційний збиток приблизно від $0,1 млрд до $0,4 млрд у другому півріччі. Збиток у третьому кварталі — у межах плану. Прибуток — перевищення очікувань.
Що вже показали конкуренти
Три великі страховики звітували в жовтні, і всі виявилися кращими за очікування щодо медичних витрат:
- UnitedHealth (13 жовтня): коефіцієнт медичних витрат (MCR) 88,4% проти 89,9% роком раніше; скоригована EPS $4,69; прогноз на 2026 рік підвищено до щонайменше $20,50; докладніше — у нашому розборі звіту UnitedHealth.
- Elevance Health (21 жовтня): коефіцієнт медичних виплат 90,6%, на 70 базисних пунктів кращий, «завдяки кращим результатам у Medicare Advantage та індивідуальних планах ACA»; скоригована EPS $6,99; прогноз підвищено до щонайменше $29,00.
- Centene (27 жовтня): коефіцієнт медичних виплат 92,7%, «кращий за очікування, завдяки сегменту Medicare»; скоригована EPS $0,58; прогноз підвищено до понад $5,20.
Humana, за даними Nasdaq, має звітувати в четвер, 6 листопада. Поки що працюють підвищення цін і скорочення пільг, а не уповільнення зростання медичних витрат. Це на руку Aetna, яка у 2026 році пішла з індивідуальної біржі.
Medicare Advantage 2027: зірки й тарифи
8 жовтня Aetna повідомила, що понад 69% її учасників Medicare Advantage перебувають у планах 2027 року з рейтингом CMS 4 зірки й вище. Це захищає бонусні виплати у 2028 році. З тарифами складніше. У квітні уряд установив середнє зростання виплат на 2027 рік на 2,48%, повідомляв Reuters, а фінансовий директор Браян Ньюман (Brian Newman) сказав у травні, що «підвищення все ще не відповідає оцінкам витрат на наступний рік».
Ці виплати й правила для фармацевтичних посередників визначає Вашингтон, тому голосування у вівторок, 3 листопада, має значення; див. наш гід щодо проміжних виборів.
Caremark і аптеки
Health Services, де працює фармацевтичний посередник (PBM) Caremark, заробив у другому кварталі $1,73 млрд скоригованого операційного прибутку. CVS зберегла прогноз за сегментом на 2026 рік — щонайменше $7,25 млрд, що відображає «наш оновлений погляд на 340B», програму пільгових ліків. Reuters повідомляв, що керівник Caremark Прем Шах (Prem Shah) назвав утримання клієнтів «трохи нижчим за наш історичний рівень» і сказав, що у 2027 році підрозділ очікує втрату клієнтів.
Pharmacy and Consumer Wellness — роздрібна мережа, близько 9 000 аптек на 30 червня, — підвищив прогноз на 2026 рік до щонайменше $6,40 млрд. Кількість відпущених рецептів у другому кварталі зросла на 4,3%, зокрема завдяки купленим у Rite Aid рецептурним базам. CVS також запустила віртуальний прийом MinuteClinic за $29 для рецептів на GLP-1 — це пов'язує її з виробниками, про яких ми писали в огляді перед звітом Eli Lilly.
За чим я б стежив: сценарії
На мою думку, реакцію вирішать п'ять цифр:
- MBR Aetna проти 92,4%. Нижче 92% за невеликої допомоги резервів минулих років — чисте перевищення; вище 93% — повернення історії про витрати.
- Прогноз скоригованої EPS на 2026 рік. Підвищення вище $8,10 покаже, що друге півріччя не таке слабке, як закладено; збереження $7,90–8,10 за великого перевищення — повтор серпня.
- Нижня межа 2027 року, $8,44. Будь-який зсув до консенсусу $8,51 важливіший для акцій, ніж сам квартал.
- Утримання клієнтів Caremark і 340B. Перші цифри керівництва щодо втрат клієнтів у 2027 році.
- Строк оплати медичних рахунків (days claims payable), 41,7 дня на кінець червня, на 1,2 дня менше, ніж у березні. Подальше зниження зробить низький MBR менш надійним.
Позитивний сценарій — перевищення, MBR на рівні 92% або нижче і планка 2027 року вище $8,44. Негативний — повтор серпня. За ціни в 11,1 річного прибутку наперед за даними Zacks проти 16,2 у галузі планка нижча, ніж у липні. Загальне тло — у матеріалі ставки довше залишаються високими.
Що далі
- Середа, 4 листопада, до відкриття: звіт CVS; конференція о 8:00 за східним часом.
- Четвер, 6 листопада: очікуваний звіт Humana за третій квартал, за календарем Nasdaq.
- З 15 жовтня по 7 грудня: відкритий запис до Medicare, який визначить кількість клієнтів Aetna у 2027 році.
- Лютий 2027 року: звіт за четвертий квартал; торік CVS звітувала 10 лютого.
Читайте також: підсумки UnitedHealth за 3 квартал 2026, Eli Lilly перед звітом за 3 квартал 2026 і проміжні вибори та ринки.