McKesson і Cencora, два найбільші фармацевтичні дистриб'ютори США, звітують у середу 4 листопада: Cencora — до відкриття американського ринку, з підсумками четвертого фінансового кварталу і першим прогнозом на 2027 фінансовий рік, McKesson — після закриття, з результатами другого кварталу 2027 фінансового року. Консенсус-прогноз Zacks, опублікований на Nasdaq, передбачає скориговений прибуток $10,69 на акцію за виручки $110,11 млрд у McKesson і $4,56 на акцію за $88,16 млрд у Cencora.
Фінансовий аналітик Аверін Руслан звертає увагу, що папери підходять до звітів зовсім різними шляхами. McKesson закрилася в понеділок 2 листопада на рівні $998,38, додавши 21,7% з початку 2026 року, а Cencora — на $337,84, майже рівно там, де завершила 2025 рік ($337,75), за даними Nasdaq.
Планка: консенсус Zacks проти минулого року
| Показник | McKesson (MCK) | Cencora (COR) |
|---|---|---|
| Час звіту в середу 4 листопада | Після закриття, дзвінок о 16:30 за нью-йоркським часом (ET) | До відкриття |
| Квартал (липень–вересень) | II квартал 2027 фінансового року | IV квартал 2026 фінансового року |
| Виручка, консенсус Zacks | $110,11 млрд | $88,16 млрд |
| Виручка рік тому | $103,15 млрд | $83,73 млрд |
| Скоригована EPS, консенсус Zacks | $10,69 | $4,56 |
| Скоригована EPS рік тому | $9,86 | $3,84 |
| Прогноз компанії щодо EPS | 2027 ф. р.: $44,20–$45,00 | 2026 ф. р.: щонайменше $17,90 |
| EPS за 2027 ф. р., Zacks | $44,71 | $19,78 |
| Сигнал GLP-1, квітень–червень | $15 млрд, зростання на 24% | зростання на $2,3 млрд, або 25,5% |
| Закриття, понеділок 2 листопада | $998,38 | $337,84 |
| Зміна у 2026 році | +21,7% | +0,03% |
Дані за минулий рік і прогнози — зі звітності в SEC, консенсус — Zacks, ціни закриття — Nasdaq. McKesson оголосила час звіту в релізі від 23 вересня; Cencora підтвердила дзвінок 4 листопада в релізі від 21 жовтня, а Zacks вказує публікацію до відкриття ринку.
Cencora: квартал значною мірою вже оголошено
У вівторок 21 жовтня Cencora підвищила прогноз скоригованої EPS на 2026 фінансовий рік до щонайменше $17,90 — верхньої межі попереднього діапазону $17,75–$17,95, пославшись на сильні результати сегмента U.S. Healthcare Solutions. Скоригована EPS за перші три квартали становила $4,08, $4,75 і $4,48, тобто $13,31 загалом. За моїм розрахунком, нова нижня межа передбачає щонайменше $4,59 за вересневий квартал — уже вище за консенсус Zacks у $4,56.
Тому центр ваги зміщується на 2027 фінансовий рік: Zacks очікує $19,78, приблизно на 10,6% більше за очікувані $17,88 за 2026 фінансовий рік.
Слабке місце — виручка. У травні Cencora знизила прогноз зростання виручки на 2026 фінансовий рік із 7–9% до 4–6%, пояснивши це зниженням цін виробників на низку брендових препаратів, падінням продажів великому клієнту з поштовою доставкою через перехід брендів на дженерики і втратою онкологічного клієнта у 2025 році. У середу 6 травня акції впали на 17,4% до $252,74 — мінімуму 2026 року, — а згодом відіграли 33,7%, за даними Nasdaq.
Препарати GLP-1 залишаються рушієм обсягів. Згідно з квартальним звітом 10-Q, продажі продуктів класу GLP-1 у США у квітні–червні зросли на $2,3 млрд, або на 25,5%, але компанія зазначає, що валова маржа в них нижча. Про ту саму історію з боку виробників — у нашому прев'ю звіту Eli Lilly і матеріалі про цілі Novo Nordisk до 2030 року.
Спеціалізовані препарати — рушій маржі. У лютому Cencora купила OneOncology, через що квартальні чисті процентні витрати зросли на $58,9 млн до $140,7 млн. 21 жовтня компанія домовилася про купівлю American Oncology Network за вартості бізнесу (EV) $2,4 млрд і розраховує заплатити близько $1,7 млрд грошима за 75%. Угода зміцнює «нашу платформу зростання для створення довгострокової вартості», заявив генеральний директор Роберт Мауч (Robert Mauch). Попередній крок розібрано в нашій червневій статті про підвищення прогнозу Cencora.
McKesson: прогноз тримається на GLP-1 та онкології
Перший фінансовий квартал McKesson, про який компанія звітувала 5 серпня, задав високу планку. Виручка зросла на 8% до $105,4 млрд, скоригована EPS — на 20% до $9,93 за консенсус-прогнозу Zacks $9,44. «Результати першого кварталу перевершили наші очікування», — сказав генеральний директор Браян Тайлер (Brian Tyler). Компанія підвищила прогноз скоригованої EPS на 2027 фінансовий рік до $44,20–$45,00, тобто зростання на 13–15%.
Виручка сегмента Oncology & Multispecialty зросла на 33% до $14,2 млрд, скоригований операційний прибуток — на 41% до $405 млн. Виручка від дистрибуції GLP-1 сягнула $15 млрд, збільшившись на 24% рік до року і на 13% до березневого кварталу, повідомив Zacks 24 серпня. За словами керівництва, січневе зниження прейскурантних цін на брендові препарати у 2026 році стримало виручку, але суттєво не вплинуло на операційний прибуток, ідеться в тому самому матеріалі.
Після $9,93 у першому кварталі й очікуваних зараз $10,69 другому півріччю потрібно $23,58–$24,38, щоб вкластися в прогноз. Zacks уже закладає $44,71 за рік — біля верхньої межі.
6 жовтня McKesson разом із CD&R домовилася про купівлю Option Care Health за вартості бізнесу близько $5,8 млрд; McKesson отримає міноритарну частку.
Папір сильно зріс. Максимальне закриття McKesson у 2026 році — $1 030,12 у вівторок 20 жовтня, а за жовтень акції додали 16,9%. За прогнозом Zacks на 2027 фінансовий рік вона торгується приблизно за 22 річні прибутки проти приблизно 17 у Cencora, за моїм розрахунком.
Cardinal Health звітує днем пізніше
Cardinal Health (CAH) публікує результати першого фінансового кварталу в четвер 5 листопада до відкриття ринку, за даними Zacks на Nasdaq; консенсус-прогноз скоригованої EPS — $2,92 проти $2,55 роком раніше. 11 серпня компанія дала прогноз non-GAAP EPS на 2027 фінансовий рік у $12,40–$12,60 після $11,26 у 2026 фінансовому році, включно з разовими $0,31 від повернення тарифів IEEPA. 1 жовтня вона підписала обов'язковий лист про наміри продовжити дистриб'юторські угоди з CVS Health до червня 2032 року і підтвердила прогноз. Акції закрилися 2 листопада на $254,33, додавши 23,8% у 2026 році.
Політичний ризик: ціни MFN і мита на ліки
Мита за статтею 232 у розмірі до 100% на патентовані препарати набули чинності 31 липня для 17 великих виробників, а всі інші виробники брендових ліків потрапили під цей режим 29 вересня, ідеться в огляді юридичної фірми Gibson Dunn від 1 вересня. Угода про ціни за принципом найбільшого сприяння (MFN) разом із планом перенесення виробництва до США знижує мито до нуля до 20 січня 2029 року. Білий дім заявив 31 серпня, що такі угоди підписали 26 виробників, на яких припадає 89% ринку брендових препаратів.
Дві запропоновані моделі CMS — GLOBE для Medicare Part B і GUARD для інфляційних знижок за Part D з 1 січня 2027 року — перебувають на розгляді з червня, пише Gibson Dunn. На мою думку, ризик для дистриб'юторів непрямий: зниження прейскурантних цін зменшує виручку, і обидві компанії вже називають здешевлення брендових препаратів чинником тиску. Курс Вашингтона також залежить від проміжних виборів 3 листопада; бік страховиків розбирає наше прев'ю звіту UnitedHealth.
Що визначить реакцію
- Прогноз EPS Cencora на 2027 фінансовий рік проти $19,78 за Zacks. Середина діапазону нижче цієї цифри вдарить по паперу, який з початку року стоїть на місці.
- Зростання виручки Cencora у 2027 фінансовому році проти 4–6% цього року.
- Прогноз McKesson. Підвищення понад $45,00, схоже, ринок і чекає від акції, що зросла на 21,7% у 2026 році; просте підтвердження може сприйматися як пауза.
- Зростання GLP-1 проти 24% у McKesson і 25,5% у Cencora.
- Будь-які коментарі про те, як угоди MFN і зниження прейскурантних цін позначаться на винагороді дистриб'юторів у 2027 році.
Позитивний сценарій — прогноз Cencora на 2027 фінансовий рік на рівні $19,78 або вище і підвищення прогнозу McKesson понад $45,00. Негативний — обережний прогноз Cencora вранці тягне вниз обидва папери ще до того, як McKesson виступить увечері. Так уже було 6 травня: у день зниження прогнозу Cencora акції McKesson упали на 7,2%.
За чим стежити далі
- Середа 4 листопада, до відкриття: четвертий фінансовий квартал Cencora і прогноз на 2027 фінансовий рік.
- Середа 4 листопада, після закриття: другий фінансовий квартал McKesson; дзвінок починається о 16:30 за нью-йоркським часом (ET).
- Четвер 5 листопада, до відкриття: перший фінансовий квартал Cardinal Health, за даними Zacks.
- 1 січня 2027 року: запланований старт бенчмарку GUARD для Part D, якщо остаточне правило пройде погодження.
- Початок лютого 2027 року: третій фінансовий квартал McKesson; торік компанія звітувала 4 лютого.
Читайте також: червневе підвищення прогнозу Cencora і новий фінансовий директор, прев'ю звіту Eli Lilly за III квартал 2026 року: GLP-1 і Foundayo та проміжні вибори у США і ринки.