Нефть подешевела примерно на 2% в пятницу, 25 сентября, пока США и Иран искали то, что Reuters назвало «выходом из войны». Brent закрылся на $104,32 за баррель, минус $2,28, а WTI — на $92,41, минус $2,20. Заголовок подаёт это как главную историю недели. Это не совсем так: Brent всё равно завершил неделю примерно на 4% выше, чем начал, WTI — примерно на 3,5% ниже, и ничего пока не подписано. Ниже — что на самом деле двигало ценами, что предлагают переговоры и что это значит для акций энергетических компаний, доходностей и цены на заправке.
Неделя в обе стороны
Понедельник и вторник стали фазой облегчения. Саудовская Аравия возобновила работу нефтепровода East-West, остановленного в качестве меры предосторожности после атак около 12–14 сентября, и во вторник Brent опустился до $99,25. К четвергу, 24 сентября, Reuters сообщал, что трубопровод всё ещё «наращивает объёмы», а отгрузки в Янбу так и не возобновились, и на новых опасениях за поставки Brent вернулся к $106,60. Пятничное снижение на дипломатических новостях опустило его до $104,32.
WTI вёл себя иначе. Он упал в среду, когда Brent рос, и закончил неделю в минусе. Причина — обсуждение политики в самих США, а не Персидский залив: Вашингтон рассматривает запрет на экспорт дизельного топлива, который оставит больше нефтепродуктов внутри страны и ослабит спрос зарубежных НПЗ на американскую нефть. Спред Brent–WTI третью сессию подряд расширялся до максимума с мая, а фьючерсы на бензин в США только за пятницу подешевели примерно на 4%.
| День | Brent, $ | WTI, $ |
|---|---|---|
| Пн, 21 сен | 100,34 | 95,78 |
| Вт, 22 сен | 99,25 | 94,59 |
| Ср, 23 сен | 103,08 | 92,16 |
| Чт, 24 сен | 106,60 | 94,61 |
| Пт, 25 сен | 104,32 | 92,41 |
Для масштаба: Brent начал 2026 год на $60,75 и с начала года вырос на 71,7%. Пик пришёлся на 31 марта — $118,35, к 26 июня цена упала до $71,99, а 23 июля впервые снова поднялась выше $100, когда вернулись перебои в Ормузском проливе. Перезапуск саудовского нефтепровода в начале месяца стал лишь одним эпизодом этого цикла.
Что лежит на столе
Переговоры идут в Нью-Йорке, на полях Генеральной Ассамблеи ООН; главный посредник — Катар, также посредничают Пакистан и Египет. Иран представил дорожную карту: прекращение огня во всём регионе, постепенное открытие Ормузского пролива и снятие морской блокады иранских портов со стороны США. Источники, близкие к переговорам, описывают поэтапный обмен: Ормуз в обмен на блокаду. Тегеран заявляет, что не пойдёт на уступки по ядерной программе, даже если Вашингтон примет предложение по Ормузу.
Позиция Вашингтона прохладнее. Американский чиновник сказал Al Jazeera, что США «не торопятся» с ответом и считают свою позицию по Ормузу сильной, хотя и назвал переговоры при посредниках «позитивными и конструктивными». Президент Трамп, по имеющимся данным, отклонил иранское предложение о семидневном прекращении огня и опубликовал карту, на которой пролив подписан как «Пролив Трампа». Это переговоры, а не сделка, и рынок так их и оценил: движение на 2%, а не обвал.
Физический рынок пока не изменился. По данным отслеживания судов Kpler, транзит через Ормуз за неделю до 20 сентября составил 33,7 млн баррелей — примерно на уровне предыдущей недели. До войны через пролив проходила примерно пятая часть мировой нефти. Управление энергетической информации США (EIA) оценивает, что добыча на Ближнем Востоке, остановленная из-за ограничений, в августе составляла в среднем 6,7 млн баррелей в сутки.
Акции, доходности и цены на заправке
Акции энергетических компаний в пятницу упали, хотя рынок вырос. S&P 500 прибавил 0,51%, до 7 743,41; отраслевой фонд XLE снизился на 0,89%, Exxon Mobil — на 0,96%, Chevron — на 0,58%, Occidental — на 2,05%. Рост с начала года по-прежнему велик: XLE с января вырос на 35,9%, Occidental — на 34,2%, Chevron — на 31,1%, Exxon — на 30,9%, против 12,9% у S&P 500. Occidental сильнее всех реагирует на новости о мире, потому что у неё самый высокий рычаг к цене нефти.
Доходности не последовали за нефтью вниз. Доходность 10-летних казначейских облигаций США завершила пятницу на 5,184%, прибавив за неделю около 22 базисных пунктов, потому что инфляция, уже попавшая в данные, не разворачивается от одного заголовка. Потребительские цены в США за год по август выросли на 3,4%; индекс бензина прибавил 27,4%, и, по словам Бюро статистики труда, бензин обеспечил «более трети месячного роста общего индекса». ФРС 16 сентября повысила ставки до 3,75–4,00%, сославшись на неопределённость, «отчасти связанную с геополитическими событиями».
На заправке средняя цена обычного бензина в США 26 сентября, по данным AAA, составляла $4,49 за галлон против $3,15 год назад, а дизеля — $6,48 против $3,68. Сделке понадобятся недели, чтобы дойти до этих цен; сорванные переговоры дойдут до них за считаные дни.
Что говорят прогнозы
Сентябрьский прогноз EIA, уже учитывающий военную премию, предполагает, что Brent во втором полугодии 2026 года будет стоить в среднем около $90, снизится до $77 во втором квартале 2027 года и до $67 во втором полугодии 2027 года — по мере ослабления экспортных ограничений и ввода альтернативных маршрутов. Иными словами, базовый сценарий агентства состоит в том, что сегодняшняя цена находится у верхней границы диапазона, а не в его середине. Агентство также ожидает, что экспортные ограничения на Ближнем Востоке сохранятся весь четвёртый квартал.
Как я это читаю
По оценке аналитика Руслана Аверина, рынок поступает правильно, двигаясь на 2%, а не на 10%. Предложение на столе меняет Ормуз на блокаду — это единственный обмен, в котором заинтересованы обе стороны, — но США дают понять, что время работает на них, а Иран снял ядерный вопрос с повестки. Пока танкеры не пошли, физический дефицит в понедельник будет тем же, что и в пятницу.
Для портфеля важна асимметрия. При подписанной сделке траектория EIA подразумевает снижение Brent на $15–25 в течение следующего года, и первыми откатятся бумаги, которые выросли сильнее всего, — Occidental, сланцевые компании США и владельцы танкеров, тогда как авиакомпании выиграют. Без сделки Brent выше $100 удержит инфляцию, ФРС и 10-летние облигации там, где они сейчас. Я не стал бы гнаться за энергетикой после роста на 30–36% и не стал бы продавать её на заголовке, который сам Белый дом описывает как неспешный.
Читайте также: перезапуск саудовского нефтепровода East-West, налог ЕС на сверхприбыль энергетических компаний, 10-летние казначейские облигации США на 5% и почему портфель 60/40 перестал смягчать удары.