Акції CVS Health впали на 12,53% до $79,96 у середу 4 листопада — це найбільший рух тижня звітів американської охорони здоров'я: того ж ранку, коли компанія відзвітувала краще за прогнози, вона оголосила про поділ на дві компанії, свідчать її релізи та дані про ціни закриття StockAnalysis. Скоригований прибуток CVS становив $2,09 на акцію проти консенсус-прогнозу Zacks у $1,62, виручка — $108,4 млрд проти очікуваних $105,04 млрд.
Фінансовий аналітик Руслан Аверін зазначає, що всі шість компаній, які звітували з середи 4 по п'ятницю 6 листопада, перевершили консенсус-прогноз Zacks щодо прибутку, а п'ять із них підвищили прогнози. Акції ж розійшлися з інших причин: CVS — через поділ, Cencora — через прогноз на 2027 фінансовий рік нижчий за очікування ринку, Humana — завдяки кварталу, кращому за побоювання.
Підсумки: факт проти консенсус-прогнозу Zacks
| Компанія | Звіт | Скориг. прибуток на акцію vs Zacks | Виручка vs Zacks | Прогноз компанії | Закриття в день реакції |
|---|---|---|---|---|---|
| CVS Health | ср 4 листопада, до відкриття | $2,09 vs $1,62 | $108,40 млрд vs $105,04 млрд | 2026: не менше $8,20 (було $7,90–8,10); 2027: не менше $8,65 | $79,96, −12,53% (4 листопада) |
| Cencora | ср 4 листопада, до відкриття | $4,66 vs $4,56 | $88,35 млрд vs $88,16 млрд | 2027 ф. р.: $19,40–19,75 (Zacks $19,78) | $354,00, +3,96% (4 листопада) |
| McKesson | ср 4 листопада, після закриття | $11,68 vs $10,69 | $110,96 млрд vs $110,11 млрд | 2027 ф. р.: $45,60–46,40 (було $44,20–45,00) | $1 072,00, +0,24% (5 листопада) |
| Cardinal Health | чт 5 листопада, до відкриття | $3,26 vs $2,92 | $67,51 млрд vs $66,96 млрд | 2027 ф. р.: $12,80–13,00 (було $12,40–12,60) | $267,82, +2,25% (5 листопада) |
| Cigna | чт 5 листопада, до відкриття | $7,98 vs $7,46 | $73,79 млрд vs $73,53 млрд | 2026: не менше $30,60 (+$0,15) | $301,48, −1,29% (5 листопада) |
| Humana | пт 6 листопада, до відкриття | −$0,70 vs −$1,03 | $40,83 млрд vs $40,46 млрд | 2026: не менше $9,50 (було не менше $9,00) | $433,74, +5,33% (6 листопада) |
Джерела: релізи компаній у SEC; консенсус-прогноз Zacks і виручка за методикою Zacks — з таблиць звітності Zacks; ціни закриття — StockAnalysis.
CVS: чисте перевищення прогнозів, а потім поділ
Квартал збігся з позитивним сценарієм із мого огляду перед звітом CVS. Коефіцієнт медичних виплат Aetna (MBR) становив 91,3% проти 92,4% у консенсус-прогнозі Zacks і 92,8% роком раніше. Скоригований операційний прибуток сегмента Health Care Benefits зріс до $912 млн з $314 млн, хоча прогноз компанії передбачав збиток у другому півріччі.
Допомога від резервів була невеликою. Оцінки збитків минулих років покращилися на $1,3 млрд за дев'ять місяців проти $1,2 млрд за перше півріччя, тобто на третій квартал припало близько $0,1 млрд — це мій розрахунок за округленими даними. Строк оплати медичних рахунків (days claims payable) зріс на 0,2 дня, до 41,9.
CVS підвищила прогноз скоригованого прибутку на 2026 рік до не менше $8,20 на акцію з $7,90–8,10. На телефонній конференції фінансовий директор Браян Ньюман (Brian Newman) назвав орієнтир на 2027 рік — не менше $8,65 на акцію, вище за попередню планку в $8,44 і консенсус-прогноз Zacks у $8,51, який ми наводили в огляді. Caremark слабший: сегмент Health Services має заробити у 2027 році не менше $7 млрд. «Ми впевнені, що 2027 рік стане для цього сегмента дном за прибутком», — сказав Ньюман.
Того ж ранку CVS оголосила, що до першого півріччя 2028 року розділиться на дві публічні компанії; угоду задумано як таку, що не оподатковується. CVS Health збереже Aetna, Caremark, CVS Specialty, Oak Street Health і Signify Health під керівництвом гендиректора Девіда Джойнера (David Joyner). CVS Pharmacy отримає близько 9 000 аптек, поштову аптеку, MinuteClinic і Health100 на чолі з Премом Шахом (Prem Shah). За даними CNBC, на цьому оголошенні акції впали приблизно на 12%.
У четвер папери відіграли 1,71%, у п'ятницю 6 листопада — ще 3,10% і закрилися на $83,85, усе ще на 8,3% нижче рівня закриття вівторка 3 листопада ($91,41). На мою думку, ринок закладає витрати на поділ і дно в Caremark; сам квартал проблемою не був.
Humana і Cigna: ринок винагородив контроль над витратами
Humana відзвітувала в п'ятницю 6 листопада, а не в четвер, як було зазначено в нашому огляді. Скоригований збиток становив $0,70 на акцію проти консенсус-прогнозу Zacks у вигляді збитку $1,03 і власного орієнтиру компанії близько $1,00. Коефіцієнт виплат сегмента Insurance становив 93,7% — краще за обіцяний менеджментом рівень «трохи вище 94%». Річний прогноз підвищено до не менше $9,50 з не менше $9,00.
Фінансова директорка Селест Меллет (Celeste Mellet) сказала на конференції, що Humana очікує у 2027 році зростання витрат за Part D на 14–15% проти 11–12% цього року і базового зростання медичних витрат на 8–9% проти 7–8%. Акції зросли на 5,33%, до $433,74.
Cigna відзвітувала в четвер 5 листопада: скоригований прибуток $7,98 на акцію проти $7,46 за консенсус-прогнозом Zacks. Коефіцієнт медичних витрат (MCR) Cigna Healthcare зріс до 85,0% з 84,8%, а скоригований доподатковий прибуток Pharmacy Benefit Services знизився на 22%, до $765 млн, через продовження контрактів із великими клієнтами. Акції впали на 1,29% того дня і ще на 2,62% у п'ятницю, до $293,59. Жовтневе тло щодо страховиків — у нашому розборі UnitedHealth за III квартал.
McKesson: підвищення прогнозу, на яке чекав ринок
McKesson відзвітувала після закриття торгів у середу 4 листопада. Скоригований прибуток у $11,68 на акцію зріс на 18% і перевищив консенсус-прогноз Zacks у $10,69; виручка зросла на 8%, до $111,0 млрд. Прогноз підвищено до $45,60–46,40 з $44,20–45,00 — вище за планку в $45,00, яку я позначив в огляді дистриб'юторів.
Виручка від дистрибуції препаратів GLP-1 становила $16 млрд, зростання на 26% за рік і на 8% до червневого кварталу, повідомив на конференції фінансовий директор Кенні Чунг (Kenny Cheung), — швидше, ніж 24% кварталом раніше. Виручка Oncology & Multispecialty зросла на 24%, до $15,0 млрд, але скоригований операційний прибуток сегмента — лише на 8% після 41% у червневому кварталі.
Ще під час торгів у середу акції зросли на 6,98%, до $1 069,44 — рекорд 2026 року. У четвер вони додали 0,24%, а в п'ятницю втратили 1,04%, до $1 060,84.
Cencora: перевищення прогнозів і орієнтир на 2027 фінансовий рік нижчий за ринок
Cencora заробила $4,66 на акцію в четвертому кварталі фінансового року проти $4,56 за оцінкою Zacks і $17,97 за рік. Прогноз на 2027 фінансовий рік у $19,40–19,75 має середину $19,575 — нижче за показник Zacks у $19,78 з нашого огляду. Зростання виручки заплановано на 3–5% проти 5,0% у 2026 фінансовому році.
Усе пояснює структура. Операційний прибуток сегмента Specialty Pharmaceutical and Provider Services має зрости на 18–21%, а Pharmaceutical Distribution and Services — лише на 2–4%. Продажі GLP-1 додали до виручки кварталу $2,8 млрд, а зниження цін виробниками відняло ті самі $2,8 млрд, повідомила компанія на конференції.
Акції зросли на 3,96%, до $354,00, у середу, потім впали на 4,05% і 1,80%, до $333,56 у п'ятницю — на 2,0% нижче закриття перед звітом. Попередні кроки — у статті про підвищення прогнозу Cencora в червні.
Cardinal Health: найчистіше підвищення прогнозу
Cardinal Health відзвітувала в четвер 5 листопада: скоригований прибуток $3,26 на акцію, зростання на 28%, проти консенсус-прогнозу Zacks у $2,92, при виручці $67,5 млрд, зростання на 5%. Прогноз на 2027 фінансовий рік підвищено до $12,80–13,00 з $12,40–12,60, заданих у серпні (наша серпнева стаття). Прибуток Pharmaceutical and Specialty Solutions зріс на 17%, до $783 млн, виручка від спеціалізованих препаратів — на 18%. Препарати GLP-1 додали до зростання виручки близько 500 базисних пунктів, а зниження цін за законом Inflation Reduction Act відняло близько 400. Акції закрилися на $267,82, додавши 2,25%.
Що справдилося з наших оглядів
Аверін Руслан звірив орієнтири з оглядів із фактом:
- CVS: усі три умови позитивного сценарію виконано: MBR нижче 92%, прогноз вище $8,10 і планка на 2027 рік вище $8,44. Акції все одно впали: поділу в огляді не було.
- Cencora: середина прогнозу виявилася нижчою за $19,78, як у негативному сценарії. Проте в день звіту акції зросли й лише потім віддали зростання.
- McKesson: підвищення прогнозу вище $45,00 відбулося, а зростання GLP-1 перевищило 24%.
- Ефект перенесення, про який я попереджав, — слабка Cencora тягне вниз McKesson, — не стався: McKesson того ж дня зросла на 6,98%.
Що відстежувати далі
- П'ятниця 13 листопада: дата фіксації реєстру для дивіденду Cencora, підвищеного на 10% до $0,66; виплата в понеділок 30 листопада.
- Понеділок 7 грудня: завершення відкритого запису в Medicare, який визначить кількість клієнтів Aetna і Humana на 2027 рік.
- Понеділок 11 – четвер 14 січня 2027: конференція J.P. Morgan Healthcare.
- Перше півріччя 2028: цільовий строк поділу CVS за умови подання форми Form 10 і схвалення ради директорів.
Читайте також: огляд CVS перед звітом за III квартал 2026, огляд McKesson і Cencora і проміжні вибори в США та ринки.