Чи підвищить ФРС ставку в жовтні 2026 року? Гарячий CPI 3,7%, базовий 2,6%, шанси підвищення близько 40% і проблема переддня виборів

Чи підвищить ФРС ставку в жовтні 2026 року? У вівторок, 13 жовтня, CME FedWatch оцінював імовірність підвищення на засіданні 27–28 жовтня приблизно у 22%. Індекс споживчих цін за вересень, опублікований 14 жовтня, приблизно подвоїв її: до 12:20 за східним часом (ET) FedWatch показував 41,5%, за даними 24/7 Wall St. Збереження ставки й надалі залишається базовим сценарієм, але вже не комфортним.

Шоком став не загальний показник. Річна інфляція зросла до 3,7% з 3,4% у серпні за консенсус-прогнозу 3,6%, а за місяць ціни зросли на 0,6%. Сюрпризом виявився базовий CPI: +0,3% за місяць і 2,6% за рік за очікувань 0,2% і 2,5%. Це друге поспіль значення базового індексу на рівні 0,3%, і ФРС не може списати його лише на пальне. Наш огляд CPI перед публікацією називав саме цей рядок вирішальним.

Деталі CPI, які мають значення

Енергоносії. Енергетичний індекс підскочив на 5,2% у вересні та зріс на 20,4% за рік. Бензин подорожчав на 9,1% за місяць з урахуванням сезонності та на 34,2% у річному вимірі. Цим пояснюється більша частина розриву між загальним і базовим показниками. Продукти харчування за місяць не змінилися в ціні та подорожчали на 2,5% за рік.

Житло. Найбільший компонент кошика зріс на 0,4% після 0,3% у серпні та на 3,2% за рік. Оренда основного житла зросла лише на 0,2%, а умовна орендна плата власників (OER) — на 0,3%, тож прискорення в житлі дали дрібніші рядки поза двома показниками оренди. Сама оренда не прискорюється.

Послуги без урахування житла. Послуги без енергетичних послуг зросли на 0,4% за місяць і на 3,1% за рік. Транспортні послуги зросли на 0,6% після 0,5% у серпні, а авіаквитки подорожчали на 1,2% за місяць і на 22,4% за рік. Медичні послуги зросли на 0,3%. Саме тут паливні витрати із запізненням просочуються в базові ціни.

Товари. Базові товари подорожчали на 0,3% за місяць — це найшвидший темп із трьох показаних місяців, — але лише на 0,7% за рік. Вживані автомобілі зросли в ціні на 0,7%.

На думку аналітика Руслана Аверіна, звіт гарячий там, де це важливо для монетарної політики, і спокійний там, де це важливо в довгостроковій перспективі. Оренда зі зростанням 0,2% на місяць не описує спіраль; транспортні послуги зі зростанням 0,6% і два поспіль значення базового індексу по 0,3% описують енергетичний шок, який починає поширюватися.

Що ринок закладає на 27–28 жовтня

Оцінки різко зсунулися й частково відкотилися. За даними 24/7 Wall St., імовірність підвищення на чверть пункту 28 жовтня за CME FedWatch становила 22,1% до звіту і 41,5% о 12:20 за східним часом (ET). В ринковому огляді KuCoin пік оцінювався близько 55% з подальшою стабілізацією близько 40%. Realtor.com у статті, передрукованій Yahoo Finance, посилався на FedWatch з 35% пізніше того ж дня. На Polymarket шанси підвищення в жовтні ненадовго підскочили майже до 50% і встановилися ближче до 30%.

Шанси були близько 70–73% 23–24 вересня і впали приблизно до 19% до 9 жовтня після м'якшого звіту PCE. Ринок переніс наступне підвищення на грудень: 9 жовтня ф'ючерси закладали близько 70% на підвищення до засідання 8–9 грудня, за даними FXStreet. Перехід до 4,00–4,25% до кінця року вже очікується; жовтневе питання — про строки.

Що ФРС вирішила у вересні та що говорила відтоді

16 вересня FOMC одностайно, 12 голосами проти 0, підвищив цільовий діапазон на чверть пункту до 3,75–4,00% — це перше підвищення з липня 2023 року і перше за голови Кевіна Ворша (Kevin Warsh). Точковий графік змістив медіану на кінець 2026 року до 4,1%, і 16 з 18 учасників прогнозували щонайменше ще одне підвищення цього року. Подробиці — у нашому матеріалі від 16 вересня. Протокол, оприлюднений 7 жовтня, показав, що більшість членів комітету очікують ще одного підвищення до кінця року.

Відтоді суперечка точиться про те, коли, а не про те, чи буде:

• Керуючий Крістофер Воллер (Christopher Waller) заявив 8 жовтня, що підвищення ще потрібні, але «не обов'язково на засіданнях поспіль», повідомив FXStreet.
• Президент ФРБ Сент-Луїса Альберто Мусалем (Alberto Musalem) сказав, що ставки мають зростати найближчі шість–дев'ять місяців.
• Президентка ФРБ Клівленда Бет Геммак (Beth Hammack), яка цього року має право голосу в комітеті, заявила Barron's 12 жовтня, що потрібне подальше посилення і що вона віддає перевагу меншим, але частішим крокам, не назвавши конкретного засідання.
• Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс (John Williams) сказав цього тижня, що цього року має вистачити лише одного додаткового підвищення, за даними Realtor.com.

До виходу CPI віцеголова Філіп Джефферсон (Philip Jefferson), Воллер і Вільямс сигналізували, що поспішати нікуди. Ворш виступить пізно ввечері в четвер, 15 жовтня, за нью-йоркським часом — на бесіді біля каміна з директоркою-розпорядницею МВФ Кристаліною Георгієвою (Kristalina Georgieva) в Бангкоку. Період тиші починається в суботу, 17 жовтня, тож це останній шанс голови скоригувати очікування.

Чинник переддня виборів

FOMC оголосить рішення в середу, 28 жовтня. Проміжні вибори в США відбудуться у вівторок, 3 листопада, через шість днів. За даними 24/7 Wall St., від 1990 року ФРС лише одного разу підвищувала ставку в межах семи днів до виборів: підвищення на 75 базисних пунктів 2 листопада 2022 року, за шість днів до проміжних виборів того року. Стратег UBS Саймон Пенн (Simon Penn) 29 вересня назвав підвищення в жовтні «політично неспроможним».

Позиція ФРС — виборчий календар не враховується в політиці. Прецедент 2022 року показує, що вона може діяти напередодні виборів, але базова інфляція тоді становила 6,6%, а не 2,6%. Оскільки наступний крок подається як питання строків, очікування до 9 грудня коштує недорого і знімає проблему сприйняття. Це найсильніший аргумент на користь збереження.

Як ринки відреагували 14 жовтня

Акції мали найгірший день з липня, повідомило AP. S&P 500 закрився на рівні 7 718,94, знизившись на 1,1%, — п'яте падіння за шість сесій після рекордного максимуму. Nasdaq Composite впав на 1,9% до 26 692,87, Russell 2000 — на 1,9% до 2 729,53. Dow втратив лише 0,1%, закрившись на 51 621,48. Зниження очолили акції ШІ-компаній.

Крива дохідності облігацій стала пологішою. За даними Мінфіну США про дохідності за номіналом, дохідність 2-річних паперів зросла до 4,82% з 4,79%, а 10-річних знизилася до 5,19% з 5,21%, 30-річних — до 5,52% з 5,56%. Короткий кінець закладав швидшу ФРС, довгий — витрати для зростання. Індекс долара протягом дня сягав 102,88, додаючи до 0,7%, і закрився біля 102,55, за даними Trading Economics. Грудневе золото подешевшало на 1,7% до $4 107,90, а нафта WTI подорожчала на 1,0% до $95,09.

Що це означає для іпотеки, вкладників і позичальників

• Іпотека. Ставки за іпотекою йдуть за дохідністю 10-річних паперів, а не за ФРС. Індекс Mortgage News Daily за 30-річною фіксованою ставкою завершив 14 жовтня на рівні 7,45%, знизившись за день на 0,01 — нижче 52-тижневого максимуму 7,61%. Підвищення ставки ФРС саме по собі не підніме ставки за іпотекою, якщо довгі дохідності й далі знижуватимуться на побоюваннях щодо зростання. Наш огляд продажів будинків на вторинному ринку за вересень розбирає, що ці ставки означають для покупців.
• Вкладники. Дохідність 3-місячних казначейських векселів 14 жовтня становила 4,28% — вище верхньої межі діапазону ФРС, тож короткострокові гроші вже приносять понад 4%. Підвищення в жовтні чи грудні підняло б дохідність фондів грошового ринку та ощадних рахунків приблизно на чверть пункту.
• Позичальники. Кредитні картки й кредитні лінії під заставу житла прив'язані до ставки прайм, яка рухається разом із ФРС. Кожне підвищення на чверть пункту додає близько $25 відсотків на рік на кожні $10 000 заборгованості з плаваючою ставкою.

Логіка сценаріїв

Наші аналітики бачать три шляхи на 28 жовтня:

1. Збереження з жорсткою заявою (базовий сценарій). Діапазон залишається на рівні 3,75–4,00%, із сигналом про крок у грудні.
2. Підвищення до 4,00–4,25%. Імовірніше, якщо Ворш схилиться до цього в четвер або індекс цін виробників 15 жовтня виявиться гарячим. Крива стане ще пологішою.
3. Збереження з м'якшим тоном. Лише якщо наступні дані виявляться прохолодними; найбільше це допомогло б 10-річним паперам та іпотеці.

За темою: наш огляд CPI за вересень, 10-річні трежеріс на рівні 5% і продажі на вторинному ринку та ставки за іпотекою.