Три центральні банки ухвалили рішення протягом 24 годин, і лише один із них змінив ставку. Національний банк України в четвер, 29 жовтня, підвищив облікову ставку на 0,5 процентного пункту — до 16,5% з 16%, рішення діє з п’ятниці, 30 жовтня. Федеральна резервна система (ФРС) у середу, 28 жовтня, залишила ставку без змін. Європейський центральний банк (ЄЦБ) зробив те саме в четвер.
Рішення за першоджерелами:
- НБУ: облікова ставка 16,5%, раніше 16%. Інфляційний прогноз на 2026 рік підвищено до 12,5%, і Національний банк очікує зберігати ставку на новому рівні до другого кварталу 2027 року.
- ФРС: цільовий діапазон ставки за федеральними фондами збережено на рівні 3,75–4,00%, голосування 10–2. Членкиня Ради керуючих Ліза Кук (Lisa Cook) і президентка ФРБ Клівленда Бет Гаммак (Beth Hammack) голосували за підвищення на чверть пункту.
- ЄЦБ: ставка за депозитами 2,50%, ставка основного рефінансування 2,65%, ставка маржинального кредитування 2,90% — усі без змін, рішення одностайне.
- Гривня: офіційний курс на 30 жовтня — 45,5293 грн за долар і 50,6796 грн за євро.
Рішення НБУ 29 жовтня: друге підвищення за шість тижнів
У прес-релізі названо дві причини: суттєве посилення цінового тиску та погіршення інфляційних очікувань. Інфляція у вересні досягла 10,0%, базова — 8,8%, і, за оцінками НБУ, ця тенденція тривала й у жовтні. Регулятор вказує на ціни на пальне, які штовхає вгору війна на Близькому Сході, та на російські атаки на склади й логістику. Лише атаки, за його оцінкою, додають до річної інфляції близько 0,7 процентного пункту.
Новий макропрогноз гірший за кожним рядком:
- Інфляція: 12,5% наприкінці 2026 року, 7,3% у 2027 році, повернення до цілі 5% у 2028 році.
- ВВП: мінус 0,5% у річному вимірі в третьому кварталі; прогноз на 2026 рік знижено до падіння на 0,4%. У 2027 році очікується зростання на 0,4%, у 2028 році — на 2,2%.
- Резерви: понад $62 млрд у 2026–2027 роках за умови близько $50 млрд прямої бюджетної підтримки та понад $32 млрд за оборонною складовою кредиту на підтримку України (Ukraine Support Loan) цього року.
НБУ також зазначає, що підвищення допоможе стримати тиск на валютному ринку, який посилився через скорочення експорту та погіршення очікувань. Повний Інфляційний звіт вийде 5 листопада, а підсумки дискусії членів Комітету з монетарної політики з розподілом голосів — 9 листопада. Змін у нормативах обов’язкового резервування прес-реліз не оголошує.
Що справдилося. Наш прогноз рішення НБУ називав базовим сценарієм збереження ставки на рівні 16%, а головною альтернативою — підвищення на 0,5 процентного пункту. Справдилася альтернатива. Огляд правильно передбачав, що оцінку інфляції піднімуть значно вище 10% і що Національний банк сигналізуватиме про довше збереження ставки на високому рівні; водночас він недооцінив, яку вагу правління надасть очікуванням.
ФРС: пауза, два «яструбині» голоси проти, жодних орієнтирів
Заява коротка. «Економічна активність зростає високими темпами», — йдеться в ній, і «інфляція залишається підвищеною». Далі зазначено, що «накопичення додаткової інформації» допоможе комітету визначитися з належним курсом, а завершується заява словами: «Комітет забезпечить цінову стабільність».
На пресконференції голова ФРС Кевін Уорш (Kevin Warsh) сказав, що «інфляція занадто висока», а ціни на енергоносії «знову зросли за останні тижні». На запитання, чому не підвищити ставку вже зараз, він відповів, що приборкання інфляції «не прив’язане до якоїсь фіксованої дати в календарі». Щодо грудня він сказав: «Я не вірю в прямі орієнтири (forward guidance) за відсутності надзвичайних обставин, за відсутності кризи». Він також оголосив, що з 2027 року одне з восьми щорічних засідань буде присвячене стратегії, без голосування щодо ставки.
Облігаційний ринок сприйняв засідання як менш «яструбине», ніж побоювалися. Дохідність дворічних казначейських облігацій США знизилася з 4,70% 27 жовтня до 4,61% 29 жовтня, десятирічних — з 4,99% до 4,98% після 5,05% у день рішення, за даними кривої дохідності Казначейства США (par yield curve).
ЄЦБ: підвищення обговорили, паузу погодили
Крістін Лагард (Christine Lagarde) повідомила, що Рада керуючих «обговорювала, чи доречне підвищення», але «одностайно вирішила, що на цьому етапі ми достатньо добре позиціоновані, щоб утримати ставки». У заяві згадано непрямі та вторинні ефекти енергетичного шоку, зазначено, що умови фінансування посилилися, і повторено, що ЄЦБ «не бере попередніх зобов’язань щодо певної траєкторії ставок». Інфляція в єврозоні у вересні становила 3,8%, енергетична інфляція — 18,9%, безробіття в серпні — 6,4%.
Того ж дня Лагард повідомила Раді керуючих, що піде у відставку 7 лютого 2027 року, після лютневого засідання. Її наступника призначить Європейська рада.
Що справдилося. Наш прогноз рішень ФРС і ЄЦБ очікував подвійну паузу, посилаючись на ймовірність підвищення близько 10% для ФРС і 5,3% для ЄЦБ, а також щонайменше два голоси у ФРС на користь підвищення. Усі три очікування справдилися. А от припущення, що «яструбина» пауза ФРС зміцнить долар, не підтвердилося: референтний курс ЄЦБ змінився з $1,1150 за євро 27 жовтня до $1,1130 29 жовтня.
Що це означає для гривні та курсу долара
Офіційний курс долара знизився до 45,5293 грн на 30 жовтня з 45,6008 грн 28 жовтня — максимуму року. Він усе ще на 8,0% вищий за рівень 2 січня (42,1701 грн). Євро коштує 50,6796 грн, на 2,3% більше, ніж 2 січня, бо євро послабився щодо долара.
НБУ формує курс долара через інтервенції; євро йде слідом за EUR/USD. Два офіційні курси дають крос-курс $1,113 за євро, що відповідає референтному курсу ЄЦБ. Оскільки і ФРС, і ЄЦБ взяли паузу, зовнішнім чинником для курсу євро в гривні залишаються енергоносії та французький ринок облігацій, а не зміна ставок.
Як зазначає аналітик Аверін Руслан, підвищення більше змінює вартість зберігання доларів, ніж сам курс. Доларовий депозит на 12 місяців за індексом UIRD дає 1,17%, гривневий — 14,29%. НБУ й надалі покриватиме розрив за рахунок резервів, а його власний прогноз передбачає, що резерви залишаться вищими за $62 млрд. Довгостроковий погляд — у прогнозі курсу долара в Україні та в матеріалі про курс долара й інтервенції НБУ в середині жовтня.
Що це означає для депозитів і ОВДП
Банки почали переглядати ставки ще до рішення. Індекс UIRD на 29 жовтня становив 14,02% на три місяці, 14,56% на шість, 14,96% на дев’ять і 14,29% на дванадцять місяців проти 13,88%, 14,49%, 14,75% і 14,09% 16 жовтня, за даними порталу Мінфін. В огляді від 21 жовтня Мінфін повідомив, що ПриватБанк підвищив ставки на шість і дев’ять місяців на 3,5 процентного пункту — до 13,5%, тоді як КомінБанк платить 17% за річним вкладом, а monobank — 16%.
НБУ зазначав, що після вересневого підвищення великі банки також почали коригувати процентні ставки. Наші аналітики очікують, що другий крок спрацює так само: поступово, спершу в менших банках, протягом кількох тижнів. Дмитро Замотаєв із Глобус Банку ще до засідання сказав Мінфіну, що середні ставки здебільшого можуть залишитися на рівні 15–15,5%, а зміни будуть поступовими й вибірковими навіть після підвищення.
Арифметика для вкладників менш втішна, ніж заголовок. Після сплати 23% податків із 14,29% залишається 11,00% — на один процентний пункт більше за вересневу інфляцію, але менше за прогноз НБУ 12,5% на грудень. Пропозиції банків за строками — у матеріалі про ставки депозитів в українських банках.
Процентний дохід за ОВДП не оподатковується. На аукціоні 27 жовтня, за два дні до рішення, Міністерство фінансів продало облігації з погашенням у вересні 2027 року на 2,0 млрд грн під середньозважену дохідність 14,94% при попиті 8,98 млрд грн. Папери з погашенням у лютому 2030 року розмістили під 16,49%, але продали лише 593,7 млн грн із запропонованого 1 млрд грн. Наступні аукціони покажуть, наскільки міністерству доведеться підлаштовуватися під рівень 16,5%.
За чим стежити
- 5 листопада: Інфляційний звіт НБУ з повною траєкторією ставки.
- 9 листопада: підсумки дискусії Комітету з монетарної політики та розподіл голосів.
- Щотижня: дані НБУ про інтервенції та аукціони ОВДП по вівторках.
- 9 грудня: наступне рішення ФРС.
- 17 грудня: наступні рішення ЄЦБ і НБУ — в один день.
Читайте також: рішення НБУ 17 вересня, інфляція в Україні у вересні 2026 року і що означає Кевін Уорш на чолі ФРС для ставок.